当前，我国物价保持温和上涨，但从结构上来看，各行业涨跌不一。

　　7月9日，国家统计局发布的居民消费价格指数（CPI）数据显示，上半年，全国CPI比上年同期上涨1%；6月份，CPI同比上涨1%，环比下降0.3%，继续保持温和上涨；PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%。

　　其中，食品、国际油价、黄金饰品价格大幅拉低CPI，但国盛证券首席经济学家熊园发现，上半年AI涨价对物价形成支撑，其中，对CPI、PPI的贡献均为20%左右。

　　“鉴于AI相关产品涨价趋势有望延续，再叠加油价高位大降，AI将是下半年通胀主线。”熊园在解读数据时对《华夏时报》记者表示。

　　在市场人士看来，当前国内通胀分化特征突出，上下游价格传导不畅，AI产业链成为物价结构性支撑主线，下半年CPI修复力度有限，PPI或将逐步见顶回落。

　　CPI温和运行

　　“受夏季生鲜供给增多、国际油价、黄金饰品价格下行影响，CPI环比转负至-0.3%，内需修复节奏偏缓。”国信证券宏观分析师邵兴宇表示。

　　西南证券首席经济学家叶凡也在解读数据时对《华夏时报》记者表示，6月CPI同比涨幅较上月收窄0.2个百分点，核心诱因是猪肉价格跌幅小幅修复，叠加国际输入性通胀压力减弱。

　　从6月数据来看，食品项仍是本月物价偏弱的核心来源。

　　数据显示，6月份，食品价格下降1.6%，降幅比上月收窄0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.28个百分点。食品中，猪肉价格下降15.9%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续14个月同比下滑，单项拖累CPI同比下行0.30个百分点；鲜菜、鲜果、粮食、食用油、奶类、水产品价格降幅在0.3%—1.7%之间；鸡蛋价格上涨20.0%，涨幅比上月扩大11.6个百分点；羊肉、牛肉和禽肉类价格涨幅在1.4%—6.0%之间。

　　“6月猪粮比价仅3.96，持续低于5的深度亏损线，养殖企业补栏意愿不足，猪价短期仍处于磨底阶段；7月初高频数据显示猪肉价格环比由跌转涨，但尚未进入明显上涨周期，食品对CPI的支撑力度依旧薄弱。蛋类成为食品中唯一正向拉动品类，夏季高温降低蛋鸡产蛋量，6月蛋类价格同比涨幅大幅走高，不过供给恢复后上涨行情难以持续。”叶凡表示。

　　与此同时，非食品领域涨跌互现。

　　国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，工业消费品中，黄金饰品和汽油价格涨幅分别回落至28.1%和17.0%，合计影响CPI同比上涨约0.60个百分点，对CPI的上拉影响比上月减少约0.23个百分点。耐用消费品方面，汽车行业持续以价换量，价格连续四个月环比下行；家用器具依托第二批家电补贴政策保持13个月同比正增长，可穿戴设备市场需求旺盛。

　　在叶凡看来，6月底财政部下达第三批以旧换新资金625亿元，拨付进度已达75%，截至6月20日，全年以旧换新销售额突破1万亿元，补贴撬动比例提升至1:10.3，持续为家电、汽车消费托底。

　　不过，在CPI中，服务价格由上月下降0.1%转为持平，表现较为坚韧。在市场人士看来，随着暑期的到来，旅游、交通、住宿需求将季节性回暖，有望对服务价格形成支撑。

　　针对后市物价走向，熊园预测，三季度CPI或将小幅回落，四季度伴随猪价企稳小幅回升，全年CPI高点约1.4%。

　　PPI同比冲高

　　与CPI不同，6月份，PPI同比上涨4.1%，创下阶段性新高，连续4个月保持正值，但环比结束连续8个月上涨态势降至-0.3%，成为市场关注核心拐点信号。

　　邵兴宇表示，从驱动看，输入型通胀仍是PPI同比高位的核心来源，但边际已现降温。比如，化学原料及化学制品制造业同比涨幅由上月的12.7%回落至11.3%环比更是由连续5个月上涨转为-2.0%，是本月工业品涨不动的典型缩影。

　　“展望后市，PPI大概率逐步见顶、随后缓慢回落。一方面，随着国际原油供给约束松动，油价中枢下移将直接带动国内石油、化工产业链价格回落；另一方面，国内部分传统制造业产能利用率偏低、供过于求格局未根本改变，工业品价格上行空间受限；此外，去年6、7月为年内低点，随后基数逐步抬升将抑制PPI同比读数。”邵兴宇表示。

　　熊园也表示，本次PPI环比转跌预示价格高点大概率已经出现。

　　从结构来看，行业层面呈现冷热不均的结构性特征，原油-石化链、有色链价格普遍下跌，AI链、煤炭行业价格继续上涨。

　　具体来看，原油链价格普遍下跌，上游价格跌幅高于中下游。6月PPI石油开采、石油精炼、化工、化纤价格环比分别下跌16.0%、3.1%、2.0%、0.8%；有色价格环比下跌，6月PPI有色采选、有色冶炼价格环比分别下跌7.3%、0.1%，同比涨幅也均有所收窄。

　　上涨方面，煤炭价格环比上涨，6月煤炭开采价格环比涨5.6%，为四年半以来最大涨幅；AI相关价格连续多月上涨，今年以来，算力需求增长驱动AI相关行业供需结构持续偏紧，继此前上游的存储、光纤涨价后，6月下游AI应用产品价格也均有所上涨，如可穿戴智能设备、工控系统、工业机器人等，同时，6月通信电子行业价格环比涨0.7%，已连续上涨6个月。

　　熊园表示，算力需求扩张带动存储、光纤上游原材料涨价，下游可穿戴设备、工业控制系统、工业机器人价格同步上行，通信电子行业价格连续多月环比上涨。

　　“往后看，下半年油价不再是物价上涨动力，AI相关产品涨价趋势有望延续。CPI方面，主要通过存储涨价影响手机、电脑等价格，上半年通信工具价格累计上涨4.3%，对CPI涨价的贡献约18.5%；PPI方面则有更为‘广谱’的影响，涉及AI产业链上游的存储、光纤等，也涉及下游的可穿戴智能设备、工控、工业机器人等，对PPI涨价的贡献约22.1%。”熊园表示。