2026年的日历已悄然翻过一半。回望上半年，A股市场在“K型复苏”的宏观叙事下，呈现出鲜明的结构性分化特征。科创50指数以超过64%的涨幅一马当先，半导体、AI算力等硬科技赛道成为市场共识；而上证指数则在4000点附近反复拉锯，传统周期与内需消费板块表现相对平淡。

　　站在年中时点，我们梳理了平安基金、嘉实基金、上银基金、汇丰晋信基金及摩根资产管理等5家公募机构的半年度策略观点，试图在分化的市场中，探寻下半年的投资主线与机遇。

　　平安基金：守正乘势，A股慢牛格局不变，中游制造迎战略跃升期

　　平安基金判断A股仍处牛市但已进入“盈利换估值”阶段，国内分母端（流动性）环境友好，分子端（盈利）改善有韧性，居民入市潜力未完全释放，慢牛趋势可期。上半年AI行情由CAPEX（资本开支）驱动，下半年产业正从“奖励资本开支”转向“验证真实回报”，选股首要标准是产能与订单兑现度。光模块、PCB、液冷、算力租赁等算力硬件景气度全市场领先；企业端Agent有望爆发带来应用层增量。

　　建议逐步向电网设备出海、工业金属等低位板块切换以应对科技拥挤度。固收方面，10Y国债与政策利率利差压缩至低位，利率债呈震荡走势，转债中位数回落至133元附近，配置性价比显现可逢低加仓。整体推荐哑铃策略——核心仓位持有AI硬科技龙头，卫星仓位配置红利低波资产对冲波动。

　　嘉实基金：科技下半场从普涨到分化，聚焦订单与产能闭环

　　嘉实基金何鸣晓认为，2026年上半年极致结构性行情由AI产业从“主题概念”走向“业绩验证”驱动，当前结构性科技牛市仍处进程中，核心驱动力（AI产业趋势）未松动，目前仍在科技行业“硬三年”周期里——只要AI模型持续进化，对算力、存储和运力的需求就是指数级的，供需缺口依然存在。

　　展望下半年，他认为科技成长仍为核心主线，市场风格难现系统性切换，行情将从“极致抱团”转向内部高低切换与精耕细作。具体配置上最看好光通信（带宽）和存储（存储芯片）这两大AI物理硬卡点（即“光+存”），以及具备技术突破预期的国产算力、半导体设备方向；策略上随产业阶段从“涨价”向“扩产”过渡动态调整持仓。需重点跟踪三大变量：模型进化对算力/带宽/存储的需求持续性、存储涨价周期与光通信供需紧张能否维持、国产链在设备材料等环节突破节奏。风险方面警惕高估值标的业绩兑现不及预期的阶段性回调。

　　上银基金：AI产业趋势仍是中观层面增速最具亮点的部分之一

　　上银基金认为，展望2026年下半年，A股市场的核心矛盾并未发生根本性变化。AI产业趋势仍然是中观层面增速最具亮点的部分之一，也是A股科技板块的关键变量。中美AI仍在正循环过程之中，在行业叙事逻辑依旧的前提下，主线有望提供更多相关机会。

　　上银基金指出，判断AI行情可持续性的核心标准是需求的迫切性和持续性。分析框架上，AI产业自上而下分为芯片、云服务、模型三层，下游模型商是全链需求的核心锚点——上游算力扩容、硬件迭代、机房建设的资本开支，最终都要靠模型服务的商业化落地兑现。

　　汇丰晋信基金：基本面进入“量稳价修复”阶段

　　权益资产结构性机会延续

　　汇丰晋信基金指出，三季度外部环境仍然存在一定的不确定性。美联储新任主席偏鹰表态下，下半年政策利率大概率维持高位，全球流动性中性偏紧；叠加USMCA（美墨加三国协议）续签7月谈判关键期引发的贸易保护情绪升温，以及中东阶段性停火协议仍处于脆弱平衡状态，均可能对A股产生阶段性扰动。不过其同时强调，这些因素更多以事件冲击形式体现，对市场的影响已转为阶段性而非系统性风险。

　　国内方面，汇丰晋信基金认为，PPI回升带动企业盈利改善，基本面进入“量稳价修复”阶段；流动性保持充裕，市场风险偏好有望回升，权益资产结构性机会延续，市场整体仍处于有为阶段。

　　摩根资产管理：警惕AI持仓集中度风险，倡导多元化配置

　　摩根资产管理在报告中明确指出，投资者对于AI发展的乐观预期正在推动A股市场和美国、亚洲其它市场形成共振，A股市场的集中度也进一步向科技头部标的集中。

　　摩根资产管理警示，AI持仓集中度的提升可能带来波动放大，海外投资者对AI营收兑现和资本开支的预期分化，或造成高位震荡并传导至A股。投资者还应关注AI叙事是否会再次扩大。中国大型互联网现阶段依然保持盈利，但投资者的态度已从期待估值重估转向要求看到实际的盈利增长机会，如果其AI投资开始转化为收入增长、对利润率的支撑或新产品的落地应用，市场可能会出现更积极的格局。

　　在应对不确定性时，摩根资产管理提出了多元化配置的解决方案：“在市场继续面临不确定性的背景下，多元化配置的作用仍值得重视。配置方面，在继续跟踪AI产业趋势、保持重点关注科技的同时，可关注现金流充裕、股息率较高的防守侧标的，以及可能存在预期差的细分消费、医药等标的，利用资产间的负相关性，力争提升组合的稳健性。”