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　　AI摘要：三季度经济延续结构性分化，AI 依旧是市场核心主线。创新药板块估值处于底部，产业景气向上、国际化提速，迎来价值重估机遇。国内可回收火箭技术突破，商业航天降本增效，产业链迎来持续行情催化。

　　A股三大指数今日冲高回落，沪指跌1%，深证成指跌2.29%，创业板指跌4.37%。沪深京三市成交额达到3.41万亿，较昨日放量4784亿。行业板块多数收涨，航天装备、航海装备、医疗服务、影视院线、广告营销、白酒板块涨幅居前，电子化学品、半导体、能源金属、元件板块跌幅居前。

　　一、【主流券商核心观点】

　　1、中金公司：结构性分化持续

　　向前看，我们认为，若油价不再显著上行、环比动能继续转弱，6月PPI同比或接近年内高点，叠加去年“反内卷”逐步推高基数，下半年PPI同比或呈回落态势。在终端需求偏弱和猪价短期磨底下，预计三季度CPI同比仍较温和。随着输入性因素消退，经济的结构性分化持续，未来通胀持续的回升将更依赖政策发力扩大内需，尤其是提振终端消费需求。

　　2、东方证券：三季度AI仍是主线

　　三季度AI仍是主线，因此短期考虑哑铃配置，中期回归主线。在科技板块中，借鉴2021年新能源板块的轮动规律，科技在下游现象级应用普及前，大概率继续往上游轮动。

　　3、国盛证券：盈利消化估值进行时

　　展望2026年下半年，估值贡献期待偏弱。宏观流动性看，国内宽松基调延续，变数更多在海外，沃什首秀落地、短期政策信号偏鹰。AI技术、安全可控、产业出海、红利投资依然具有中长期确定性，但短期我们更建议重视上述前两大叙事。

　　二、【创新药再度爆发】

　　1、华福证券：创新药已站在新一轮价值重估的起点

　　当前A股、港股创新药板块整体估值仍处于历史低位，而全球资本回流、国际化持续突破及产业景气上行正共同驱动估值修复，我们判断中国创新药已站在新一轮价值重估的起点，有望成为未来几年全球医药投资中最具成长性和弹性的核心方向。

　　2、东方财富证券：布局优质创新药械核心资产

　　我们认为生物医药板块估值已经处于底部区间，建议加大配置力度。考虑Q2业绩临近，预计toB业务模式的标的的业绩基本不受反腐影响，当前短期建议布局CXO及科研产业链上游，中长期布局超跌的创新药械的核心资产、院外医疗健康资产。

　　3、中金公司：估值进入价值投资区间

　　创新药产业链发展明确，回调后进入价值投资区间。虽然受宏观环境、地缘扰动、流动性轮转等因素影响，创新药板块进入短期估值回调阶段。但从产业趋势来看，中国创新药BD与临床数据读出依旧保持良好的发展趋势，license out和new co等形式证明中国创新药正在不断国际化。国内外良好的医药产业投融资，为产业带来新一轮研发投入的同时，也为上游CXO等产业带来潜在订单，制药供应有着较强业绩增长确定性。

　　三、【中国开启可回收火箭时代】

　　据中国航天科技集团官微消息，2026年7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台成功回收。这标志着中国继美国后，成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家，且是全球首个掌握运载火箭网系回收技术的国家。

　　1、国泰海通证券：面向商业航天的空间能源革命

　　人工智能算力需求催生太空数据中心建设，光伏发电确立了不可替代的航天器主能源地位，在发射成本与单星高功耗的双重约束下，太阳翼向轻量化、柔性化重构已成为必然趋势，辅材也将柔性化重构。在电池技术路线的演进上，三结砷化镓经HJT、晶硅/钙钛矿叠层过渡，钙钛矿预计为终局路线。

　　2、东吴证券：把握商业航天的产业机遇

　　全球商业航天呈现中美引领、多极并存格局，2025年国内商业航天市场规模2.83万亿元，全年92次宇航发射中商业发射占50次，入轨商业卫星311颗，欧洲、日印等则聚焦细分赛道寻求突破。行业竞争集中在火箭发射、卫星制造、卫星应用三大领域，可回收火箭是降本关键。

　　3、东方证券：继续看好板块反弹

　　展望7月和下半年，我们认为国内商业航天重要催化频繁，催化临近有望持续提升市场关注度，继续看好垣信星座核心公司、国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司。