【导读】西子洁能预提1.5亿元股权投资损失，昇辉科技推进赫普能源重组面临严峻考验

　　7月10日晚间，西子洁能（002534）发布2026年半年度业绩预告，拟对投资参股的赫普能源环境科技股份有限公司（以下简称赫普能源）业绩亏损确认长期股权投资损失、计提资产减值准备共计1.5亿元，该计提将对西子洁能本报告期净利润产生直接影响。

　　公告称，受电力价格市场化改革政策调整及2026年4月正式上网投运的风力发电项目收益不及预期的影响，赫普能源2026年上半年营业收入较往年同期收入水平大幅下降，经营业绩出现亏损，所持有的电力运营资产面临较大减值风险。

　　值得关注的是，昇辉科技（300423）自2025年4月便启动重大资产重组，拟收购赫普能源85%股权，西子洁能亦是本次交易的出让股东之一。截至2026年6月29日，昇辉科技表示，该项交易仍处在审计尽调阶段。

　　此次大额资产减值打破了此前预案阶段披露的盈利预期，表明赫普能源的资产价值已经出现实质性下调，昇辉科技推进的赫普能源重组将面临严峻考验。此外，昇辉科技是否也需要对所持赫普能源15%股权计提相关资产减值准备，亦值得关注。

西子洁能由盈利到亏损

　　根据西子洁能披露的2026年一季度财务数据，截至2026年3月31日，该公司实现营业收入10.96亿元，归母净利润为6017.25万元，而受此次计提减值准备影响，2026年上半年归母净利润将亏损4500万元至6500万元，同比下降130.45%～143.99%。

　　2025年年报显示，截至2025年12月31日，西子洁能共持有赫普能源16.4195%股权，该股权期末账面价值2.06亿元。此次约1.5亿元的计提，相当于账面价值的73%。

　　2024年至2025年，赫普能源的经营情况整体表现良好。

　　2025年4月，西子洁能曾与昇辉科技签订《支付现金购买资产协议》，昇辉科技以现金对价1.00亿元购买西子洁能持有的赫普能源8.7805%股权。

　　除了此次因计提产生的影响，西子洁能还可能面临一项潜在的风险，即应收赫普能源5040万元股利。该科目在2025年年报和2026年一季度报告中都存在，意味着西子洁能在2026年3月31日前，没有收到赫普能源该项股利。

昇辉科技的收购

　　2025年4月28日，昇辉科技发布重大资产重组公告，拟通过发行股份的方式向赫普绿色、西子洁能、赫普蓝天、赫普阳光、赫普智慧购买其合计持有的赫普能源85%股权，并募集配套资金拟用于赫普能源的项目建设、补充上市公司流动资金或偿还债务，以及支付本次交易相关税费及中介机构费用。

　　截至2026年6月29日，昇辉科技仍表示，本次交易涉及资产的审计、评估、尽职调查等工作正在稳步推进当中，待相关工作完成后，公司将按照法律法规的规定履行本次交易有关的审批决策及信息披露程序。

　　在此之前，昇辉科技已经以现金支付的方式，收购了赫普能源15%股权。

　　西子洁能昨日发布的公告，透露出赫普能源2026年上半年经营情况不容乐观。在重组推进周期内，标的公司突然出现大额业绩滑坡、股东计提上亿元减值，意味着当初交易筹划阶段依托的盈利基础、估值逻辑可能已发生根本性变化，本次重组的推进不确定性显著增加。

　　此外，昇辉科技是否也需要对所持赫普能源15%股权计提相关资产减值准备，亦值得关注。

　　实际上，本次赫普能源经营大幅走弱，并非单一因素导致，而是受行业政策变化、资产收益不及预期和刚性成本压力等多重因素影响。

　　据了解，赫普能源以国家火电灵活性改造试点项目起步，运用火电机组耦合电锅炉灵活性改造调峰调频技术等核心技术，建立了在火电调峰领域的行业领先地位。但近年来的电价市场化机制调整，冲击了调峰业务的盈利，多地火电调峰电价、辅助服务价格出现回落，火电灵活性改造行业整体盈利空间被压缩。

　　其次，新建风电资产收益不达预期。赫普能源近年来持续扩张自建风电项目，原本作为稳定现金流资产，但2026年区域风电利用小时数偏弱、上网电价波动下行，新增风电资产投产即面临收益不及可研预测的局面，无法形成预期利润贡献，反而摊薄整体收益。

　　另外，赫普能源固定成本刚性，资产负债率超60%，项目贷款利息、运维成本、人员开支相对固定，在营收增速放缓、毛利收缩的背景下，企业利润会迅速承压。