7月10日，常州环能涡轮动力股份有限公司（以下简称“环能涡轮”）回复了北交所第二轮问询。

　　环能涡轮主营业务为涡轮增压器零部件及整机的研发、生产与销售。财务数据显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为3.52亿元、4.26亿元和5.60亿元，复合增长率达26.05%。其中，境外销售收入占比分别高达92.94%、89.28%和93.25%，欧洲市场贡献超过六成境外收入。

　　境外市场依赖风险不容忽视：由于公司超九成收入来自境外，汇率波动直接影响业绩。2023年至2025年汇兑损益分别为-693.31万元、-1064.16万元和801.83万元，2026年一季度因美元汇率波动产生大额汇兑损失1423.83万元。

　　北交所在本轮问询中重点聚焦经销商、贸易商终端销售真实性及核查充分性。环能涡轮境内外经销商、贸易商合计收入占比约四成，但此前仅对50万元以上客户进行详细分析。

　　回复显示，公司50万元以下经销商数量从2023年的10家增至2025年的11家，贸易商则从12家大幅增至52家。

　　环能涡轮称，报告期内，公司50万元以下贸易商数量呈现增长趋势，主要系随着涡轮增压器售后维修、更换市场需求增加，公司持续通过展会等形式开拓贸易商客户，借助贸易商的下游客户资源，持续提升市场销售，具备合理性。

　　环能涡轮表示，报告期内，公司经销商及贸易商不存在期后销售异常或大额异常退货的情形。公司经销商、贸易商与直销-非贸易客户的回款情况存在一定差异，具有合理性。此外，经走访及工商资料核查程序所覆盖的公司直销客户、经销客户、贸易客户中，除直销客户特博动力外，均不存在由公司（前）员工或其近亲属设立或持股等特殊情形的客户。公司与上述客户交易合作具备商业合理性，相关销售真实、定价公允，均不存在非经营性往来、利益输送情形。

　　值得关注的是，公司经销商存在第三方回款现象，2023年至2025年第三方回款金额分别为6433.47万元、9422.27万元和6242.86万元。其中，经销商第三方回款占比近六成，主要集中于俄罗斯、乌克兰等受地缘政治及金融制裁影响的国家，客户通过货运代理或关联方代付货款。公司虽已制定《第三方回款管理制度》，但内控建立时间较短，规范性仍在完善中。

　　本次募投项目中，涡轮增压器整机产能拟提升80.91%（新增10万台/年），机芯、涡轮、叶轮产能增幅约75%-78%。公司测算，全球汽车涡轮增压器市场规模将从2025年的123亿美元增长至2031年的225.5亿美元，年复合增长率约10.62%，为其产能消化提供市场空间。

　　然而，监管对产能消化能力提出质疑。一方面，公司现有产能利用率虽接近饱和，但扩产幅度与行业增速匹配性需持续验证；另一方面，新能源汽车产业政策变动构成重大不确定性。尽管欧盟已撤回2035年全面禁售燃油车的计划，国内外主流车企也转向“油电共存”策略，但纯电动车渗透率持续提升仍可能挤压涡轮增压器长期需求。公司预计募投产品应用于混合动力汽车的比例将提升至10%-20%，但目前混动相关收入仅占约6%，且后市场需求释放存在8-10年滞后期。另外，公司拟采取的新增产能消化措施及其有效性有待观察。

　　事实上，环能涡轮已在招股书中提示风险称，如果未来公司因市场维护与开拓不力、下游行业市场需求增速低于预期、同行业市场竞争恶化等原因导致公司产品销售扩张低于预期，则募投项目新增产能存在产能过剩及难以及时消化的风险。