暑期演出排期逼近历史峰值，新项目青岛丝路千古情预售破千万元，但一季度利润却逆势下滑——宋城演艺（300144.SZ）正经历一场旺季预期与财报现实的“温差”。在文旅行业竞争加剧与消费趋于理性的双重压力下，这家文旅龙头企业的业绩阵痛与花房集团股权减值风险，成为市场关注的焦点。面对利润“开倒车”与悬顶的减值“暗雷”，7月8日，宋城演艺对记者进行了逐一回应，试图在短期阵痛与长期布局之间给出解释。

　　旺季温差

　　今年暑期，宋城演艺在全国各千古情景区推出“随意节”，杭州、上海等核心项目演出排期接近历史峰值。然而，热闹的运营场面并未扭转一季度利润下滑的颓势。2026年Q1，公司实现营收5.34亿元，同比下降5.29%；归母净利润2.11亿元，同比下降15.06%，延续了2025年以来的下滑趋势。对于这一“温差”，宋城演艺对记者表示，2026年一季度系公司主动调整营销策略的短期阵痛，叠加居民旅游消费更趋理性、文旅市场处于供需再平衡，以及春节较往年偏晚导致出行需求后置等多重因素。但从财务数据来看，成本端的压力不容忽视。2025年全年，公司销售费用同比增长51.85%，销售费用率升至9.43%，同比上升3.63个百分点。宋城演艺对记者坦承，“宣传推广等成本费用增加”是2025年业绩下滑的影响因素之一，同时用工成本上升、利息收入同比减少也对利润形成挤压。

　　区域项目的分化进一步加剧了业绩的不确定性。丽江、三亚、张家界等以远程旅游市场为主的存量项目，受出行环境波动和消费习惯变化影响同比下滑，而上海、西安项目表现相对较好。对此，宋城演艺对记者表示，上述项目客源以远程旅游市场为主，受出行环境波动和消费习惯变化的影响更为直接。公司将针对各项目特点实施差异化策略：丽江项目将深化内容创新、强化渠道拓展；三亚项目要抓住自贸港机遇打造国际旅游消费中心核心地标；张家界项目则需提升市场政策灵活性和稳定性，激活终端渠道。但在文旅行业“内卷”加剧、旅游演艺市场增速明显放缓的背景下，存量项目承压与增量项目爬坡之间的平衡仍是一大考验。

　　暗雷犹存

　　新项目方面，青岛丝路千古情作为轻资产输出的重要落子，开业初期数据亮眼。宋城演艺对记者表示，该项目于2026年6月26日正式开园，突破传统演艺模式，以“全园有戏、步步入景、时时惊喜”为特色，预售开票8小时销售额破千万元，开园前预售票已突破60万张，开业后单日上演高达7场，市场反响热烈，成为青岛文旅新地标。但轻资产输出业务本身存在收入确认节奏问题——2025年受轻资产项目收入按交付进度分阶段确认、当期确认金额同比减少等因素影响，公司整体营收和净利润有所下滑。新项目从爬坡到稳定贡献利润仍需时间，其间的折旧摊销与前期投入将持续侵蚀利润表。

　　更令投资者担忧的是花房集团长期股权投资的减值风险。截至2025年末，宋城演艺持有花房集团35.35%股权，采用长期股权投资权益法核算，2025年度贡献投资收益1849万元。宋城演艺对记者明确表示，公司每年均严格按照企业会计准则要求进行减值测试，2025年度未发现减值迹象，未计提减值准备，并强调“花房集团目前业务运转正常，经营保持稳定”。然而，花房集团已从港交所摘牌，其经营透明度和未来走向存在较大不确定性。公司在回复中仅表示将“密切关注花房集团的经营动态与摘牌后的相关进展”，“在合适的时候对持有的股权做恰当的处理”。这番表态未能完全打消市场疑虑——一旦花房集团经营恶化触发减值，将对公司利润表造成重大冲击。

　　尽管面临多重挑战，宋城演艺的龙头地位依然稳固——2025年公司净利润占旅游及景区全部24家上市公司净利润总和的50.36%。7月10日，新时代文旅研究院院长吴若山对记者表示，文旅与科技融合已成时代必答题，数字化手段正从体验内容升级、旅游服务优化到精准营销投放全面赋能旅游全链条。

　　宋城演艺对记者表示，公司独创的“主题公园+文化演艺”商业模式构建了系统性核心竞争优势，未来将聚焦AI数智化、新场景营销等战略方向，依托AI管理中台突破跨区域管理瓶颈，推动企业从“规模领先”向“质量引领、品牌驱动、科技赋能”全面升级。但在消费环境趋于理性、行业竞争持续加剧的当下，暑期场次拉满能否转化为实实在在的利润增长，花房集团的“暗雷”何时引爆，都将成为市场持续关注的焦点。