中国人民银行货币政策委员会2026年第二季度（总第113次）例会近日召开。
在国内外经济金融形势方面，会议认为，当前外部环境更加复杂多变，世界经济增长动能疲弱，地缘冲突和经贸摩擦多发频发，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、向新向优，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战。
会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币政策与财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。
《中国经营报》记者注意到，相比上一季度例会，本次会议在三个方面出现表述变化：对于外部环境，强调“复杂多变”；对于国内经济形势的判断，从“稳中有进”调整为“向新向优”；同时，在上一季度例会强调面临“供强需弱、外部冲击”等问题和挑战的基础上，新增提出面临“结构分化”问题和挑战。
中航证券首席经济学家董忠云在接受记者采访时表示：“这体现了央行对当前经济格局更为精准和务实的判断。”
在董忠云看来，从“稳中有进”到“向新向优”的转变，以及新增“结构分化”的挑战，主要基于以下三个方面的考量：其一，这是对经济增长“质的提升”的确认，反映了新旧动能转换的现实。措辞从更侧重总量的“稳中有进”调整为突出结构特征的“向新向优”，表明决策层认为经济中的积极变化更多体现在结构的优化与质量的提升上。正如一季度货币政策执行报告所述，以高技术制造业、绿色产业、数字经济为代表的新动能正在加速成长，成为支撑经济的重要力量。
其二，这是对当前经济“冷热不均”结构性矛盾的客观剖析。新增“结构分化”的表述，点出了经济修复过程中的不均衡性。当前，我国经济生产端和出口端表现强劲，但消费端修复相对偏缓。这种分化还体现在不同行业、不同规模企业之间，是当前面临“供强需弱”问题的具体表现。
其三，这是在全球经济复杂背景下，对内部挑战的清醒认识和前瞻性预警。当前外部环境更加复杂多变，世界经济增长动能疲弱，地缘冲突和经贸摩擦频发。在此背景下，央行明确指出“结构分化”的挑战，意味着政策将更加关注如何增强经济内生动力，弥合内部结构性缺口，以提升经济整体抵御外部冲击的韧性。
银河证券也表示，这一表述释放出积极的政策信号。下半年，宏观政策有望更加重视新旧动能转型过程中“结构分化”带来的系列影响，实施更为积极的逆周期政策，托底经济结构转型过程中的下行风险。
对于下一阶段货币政策主要思路，会议提出，发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性、灵活性、针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。
相比一季度例会，二季度例会在大多数内容的表述上维持不变。
董忠云对记者表示，这显示出总体货币政策思路的延续性。同时，二季度例会也存在几处关键的改变，或意味着下阶段货币政策将从“加大调控力度”进一步转向“提升调控精细度”，政策将更注重前瞻性、精准度和对市场结构的细腻呵护。
董忠云进一步分析，二季度例会最核心的变化之一，是在下一阶段货币政策思路部分，从一季度要求的“加强货币政策调控”升级为“增强政策前瞻性灵活性针对性”。具体来看，前瞻性意味着央行将更注重预判，政策操作可能走在大势变化之前而非被动应对；灵活性意味着面对依然复杂的内外部环境，央行不会采取一次性强刺激，而会动态微调；针对性意味着政策工具的选择将更精准，针对不同领域、不同市场状况采取差异化手段，避免“一刀切”。
银河证券认为，三季度将迎来政府债券发行高峰，货币政策将配合财政政策协同发力，保持流动性充裕，平抑资金价格过度波动。三季度可能是降息、降准的重要窗口。
在货币政策工具方面，会议指出，要用好各类结构性货币政策工具，优化工具管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳对记者表示，预计下半年宏观政策有望在促消费、扩投资方向进一步加力。
董忠云则认为，对于扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持，两次例会的表述基本一致，政策口径保持了稳定，这表明央行对这些领域的支持是长期性、持续性的战略安排，而非短期应对之举。结合二季度对国内经济“结构分化”挑战的判断以及政策执行理念从“加强调控”向“增强前瞻性灵活性针对性”的升级，这类支持的着力点预计将更加注重“精准滴灌”和“提质增效”。
董忠云同时指出，在扩大内需方面，预计金融支持将聚焦于供给端创新与需求端改善的结合。一方面通过服务消费与养老再贷款等工具加大对养老、文旅、餐饮等服务消费领域的金融供给，培育新消费场景；另一方面通过稳定房地产市场、优化消费信贷供给来修复居民资产负债表，从根本上提升消费能力和意愿。
