黄金“过山车”行情后的投资启示

　　◎记者朱妍

　　今年上半年，黄金ETF华安、黄金股ETF永赢表现亮眼。然而，随着国际金价震荡，资金大幅流出，这两只产品的规模、业绩双双回落。这一轮黄金市场的跌宕起伏，也让投资者明白一个道理：不要做“情绪的奴隶”，再好的故事也敌不过过高的交易拥挤度和宏观预期的变化。

　　进入2026年下半年，黄金投资何去何从？业内人士认为，黄金中长期叙事未变，未来有望重回美元信用走弱的交易逻辑中，但要以更理性的态度去看待黄金的配置价值。

　　“黄金双雄”的跌宕之旅

　　时间回到2026年1月29日。重仓黄金ETF华安的投资者老陈盯着屏幕上不断跳动的数字，手心微微冒汗。当日，伦敦现货金价为5598.75美元/盎司，刷新历史纪录。他持有的这只ETF，不久前成为中国公募基金史上首只千亿级商品ETF。老陈开玩笑道：“像是买到了聚宝盆。”

　　“隔壁”的黄金股ETF永赢，则是涨幅惊人。Choice数据显示，截至1月29日收盘，这只以高弹性著称的产品，规模突破220亿元，年内涨幅超过50%。

　　“黄金血脉觉醒”成为当时网络社区的投资“黑话”。“祖传的‘买金基因’动了，再不买就买不起了！”有网友这样形容当时的感受。1月，黄金类ETF份额猛增近82亿份。

　　黄金涨得快，跌得也猛。上半年中，伦敦现货金价从最高时下跌逾25%，一度跌破4000美元/盎司关口。2至6月，黄金类ETF被净赎回近50亿份，资金呈现大幅流出状态。黄金ETF华安、黄金股ETF永赢上半年跌幅分别超过9%、22%，规模分别回落至千亿元以下、百亿元以下。

　　不要“被情绪奴役”

　　乘坐“过山车”最残酷的地方在于：坐在同一趟车上的人，有人笑着离场，有人哭着买单。

　　今年1月中旬，投资者晓锦用2万元年终奖买入了黄金类ETF。“当时满脑子都是黄金价格冲上6000美元/盎司的画面，没想到后来会亏到不想打开账户。”晓锦说。

　　投资者老傅作为黄金“老玩家”，面对上半年的金价涨幅则更为冷静。“没人讨论黄金的时候，才是买入时点。近期金价一度跌破4000美元/盎司，我加了一些仓位。”他说，黄金的长期逻辑没有变，但仓位管理比看准方向更加重要。

　　晓锦入场于“全民狂欢”阶段，她输给了“怕错过”的心态；老傅则把情绪放在了交易之外。业内人士表示，如果说上半年“黄金双雄”的跌宕走势教会了投资者什么，那么可能是：在投资时不要“被情绪奴役”，再好的故事也敌不过过高的交易拥挤度和宏观预期的变化。

　　黄金的下半年

　　进入下半年，黄金价格有所反弹。

　　受6月美国非农数据不及预期影响，市场对美联储加息的担忧缓解，此前受到压制的黄金资产迎来情绪与估值的双重修复。

　　黄金股ETF永赢的基金经理刘庭宇表示，此前市场对美联储加息预期的交易过度计价，弱通胀和就业数据回落缓解了相关担忧，未来黄金有望重回美元信用走弱的交易逻辑中。

　　国泰基金投研人士表示，黄金中长期叙事仍在，全球央行的购金趋势与去美元化逻辑仍为黄金提供坚实支撑。

　　世界黄金协会7月1日发布的《2026年全球黄金市场年中展望》提到，从当前价位来看，金价与市场共识基本相符：市场预计美联储将在2026年至少加息一次；英格兰银行、日本银行和欧洲中央银行均将收紧货币政策；美国二季度通胀率预计将见顶。若无重大变化，金价年内或在4100美元/盎司附近交投，波动区间约为上下5%。

　　“要不要买一类资产，先看行情的大趋势有没有结束。大趋势未完的情况下，不要买在人声鼎沸时，而是要买在无人问津时。”富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐表示。