“破执”之后见远山

　　——访趣时资产总经理章秀奇

　　如果只看外界评价，趣时资产创始人章秀奇很早就被贴上了“成长标签”，投资风格也很容易被概括：拥抱时代，聚焦景气。但这些远不足以概括他这些年的变化。

　　在接受上海证券报记者采访时，章秀奇聊得最多的，并不是某一个热门板块，也不是某一只股票的表现，而是变化本身：对自身能力边界的再认识，对投资方法的再梳理，对市场风险的再敬畏，以及对团队组织方式的再搭建。

　　2021年以来，市场给不少成长风格投资者上了一课。章秀奇选择主动撕掉标签，一方面把握AI产业浪潮，在全球范围内寻找景气资产，另一方面打造基金经理平台，汇聚不同风格的优秀人才，拓展更丰富的投资视野。

　　用他的话来说：投资从来不是证明自己，而是不断校正自己；不是守着一种风格不放，而是持续寻找时代主线。

　　从标签中走出来

　　章秀奇近年来最明显的变化，首先体现在投资理念上。

　　他坦言，在市场走强、规模扩张、业绩亮眼的时候，人容易高估自己的能力，把时代和行业给予的贝塔，误以为是稳定可复制的阿尔法。后续，复杂的市场环境让他意识到，很多时候，行业选择的重要性高于个股。

　　“过去容易沉迷于选到优质标的的满足感，仿佛标的足够好，投资结果就一定会好。但真实市场并非如此。行业景气度和产业趋势往往决定了个股行情究竟能走多远。如果站在景气强的主线上，胜率和赔率往往都会更高。”章秀奇说。

　　因此，在他的投资框架中，研究重心逐步前移：先判断时代主线、产业方向和景气级别，再筛选具备竞争力和估值性价比的标的。

　　与此同时，他对风险的理解也有所加深。

　　“以前我更关注如何提高收益弹性，现在则把控制回撤放在更重要的位置。主观投资不可能永远正确，真正决定长期生存能力的，不是在高点时赚得多快，而是在判断失误时能否及时收手，把损失控制在可承受范围内。”章秀奇称，近年来趣时资产在风控机制上执行得更为刚性，在行业和个股选择上更趋审慎。

　　在全球市场寻找景气资产

　　理念变化自然会体现在配置上。

　　据悉，近年来趣时资产持续跟踪AI产业趋势，并将视野从单一市场拓展至全球，不仅布局A股新质生产力相关板块，也加大了对美股等海外市场的关注力度。

　　在章秀奇看来，全球产业趋势是联动的，尤其是在人工智能时代。真正的景气投资，不应被市场边界所束缚。

　　当前，章秀奇仍对AI保持高度关注。

　　他认为，从长期来看，全球市场行情仍将围绕AI主线开展，驱动逻辑逐步从主题转向产业基本面定价。未来决定相关个股表现的，不是主题和情绪，而是产业兑现速度、商业模式成熟度及业绩增长确定性。

　　具体到投资机会，他分析称：从规模化法则（Scaling Law）看，大模型能力仍在提升，远未触及瓶颈；从需求端看，词元调用量持续增长，表明AI需求真实存在，且超出此前预期；从供给端看，算力租赁价格上行，反映出算力供给仍然偏紧。

　　除AI外，新能源、消费医药等行业也是章秀奇持续关注的方向。他认为，在国际油价高位运行的背景下，新能源汽车出口保持韧性，储能需求也在加快释放，这些因素对板块的中期景气度形成支撑。

　　从单兵作战到平台化协作

　　在章秀奇看来，趣时资产近年来更深层次的变化在于投研团队。

　　据介绍，近年来趣时资产持续扩充投研团队，吸纳了一批优秀的研究员和基金经理，研究梯队愈发完善。“团队扩张不是为了单纯做大规模，而是为了在更加细分的行业和更加复杂的产业链上建立覆盖能力，让公司摆脱过度依赖个人能力的情况。”章秀奇说。

　　趣时资产的投研协作机制也有所优化。章秀奇表示，目前公司投研团队更强调讨论、碰撞、复盘和验证。研究员不再只是信息收集者，而是要真正输出核心观点；基金经理也不只是最终拍板者，而是要在团队共识与独立判断之间寻找平衡。

　　章秀奇认为，优秀人才共同参与研究、质疑和决策，能够及时发现认知偏差。对一家希望长期走下去的私募公司而言，组织能力建设的重要性，明显高于一时业绩的好坏。