2026年上半年，A股市场在硬科技主线驱动下呈现K型结构性行情。Choice数据显示，截至6月30日，全市场199只主动权益基金实现业绩翻倍，多只科技基实现收益翻倍，其中方正富邦核心优势A以183.7%的收益率领跑。

　　然而，在科技基赚钱效应集中释放的同时，部分重仓消费、港股互联网等板块的基金净值大幅回撤，首尾业绩差值高达约218个百分点，行业收益分化格局愈发显著。

　　信澳博见A跌幅为34.8%

　　Choice数据显示，在上半年亏损幅度最大的主动权益基金中，信澳博见成长一年定期开放混合A跌幅最大，为34.8%，该基金由信达澳亚基金李博管理，基金规模约3.31亿元。同样由其管理的信澳星奕混合A下跌34.2%，跌幅第二，规模约13.28亿元。

　　从持仓结构来看，李博管理的这两只产品在今年一季度末均重仓多只港股互联网、汽车整车、地产、潮玩等领域股票。以信澳博见成长一年定开A为例，一季度前十大重仓股包括毛戈平、石头科技、理想汽车-W、江淮汽车、滨江集团等，持仓方向较为分散，但整体均未能踩中上半年科技主线。李博在季报中表示，内需最缺少的不是购买力，而是优质供给，在未来的两到三年，强势国产品牌将在AI基建成熟之后迎来成本回归，需求上升。

　　此外，据不完全统计，上半年亏损超20%的基金中，近三成基金在今年一季度末配置白酒股，近三成基金配置家电股。比如，财通资管品质消费混合发起式A上半年亏损32.9%，国泰海通消费机遇混合发起A亏损31.8%，东方城镇消费主题混合A亏损32%，多只消费主题基金业绩表现不佳。

　　主流资金分流与产业趋势

　　催生极端业绩分化

　　上半年基金业绩分化是多重因素交织的结果。

　　相关人士表示，上半年218个百分点的首尾差距，在历史上实属罕见。今年上半年的极端分化，除了产业趋势和基本面这些已经被充分讨论的因素之外，还有一个扰动变量：主流资金在宽基上的分流对传统方向形成了资金抽离效应。与此同时，AI产业链对科技板块的强劲催化吸引资金集中配置。当主流资金动作和产业趋势催化同时发生，形成一种放大效应：科技端被双重强化，传统端被双重压制，最终呈现出上半年极端的结构化。

　　值得注意的是，消费基金业绩不佳显示出系统性困境。盈米基金投顾团队认为，今年消费类基金的困境，是资产端走弱和负债端行为相互作用的结果，而且负债端的负反馈作用是今年区别于以往的关键变量。一方面，从资产端来看，消费板块面临系统性挑战。2026年市场定价逻辑从估值驱动切换为盈利驱动，中证消费50指数、食品饮料指数年初短暂冲高后持续震荡回落。另一方面，负债端的变化也值得关注。据华泰证券等机构统计，2026年一季度，全市场消费主题基金规模已从峰值时的1.1万亿元缩水至5150亿元。

　　该团队认为，今年的情况是出现了行为上的质变：深套之后，大量投资者选择了离场而非坚守，这跟以往很不一样，因此，消费基金的缩水不是“慢慢跌”，而是出现了从1.1万亿到5150亿的腰斩式收缩。

　　从“规模红利”走向“能力红利”

　　百亿级新老基金经理交替

　　业绩分化的背后是百亿基金经理阵营的深刻重构。

　　一方面，科技主题百亿级基金经理频现。Choice数据显示，截至6月30日，唐晓斌管理的广发远见智选规模达120亿元，较年初增长117亿元；张璐管理的永赢高端装备智选规模达189亿元，较年初增长92亿元；张海啸管理的永赢先锋半导体智选规模达180亿元，较年初增长87亿元。

　　与之形成鲜明对比的是，昔日千亿级消费主题的基金经理规模持续缩水。Choice数据显示，截至6月30日，刘彦春管理的景顺长城新兴成长规模仅133亿元，较年初缩水27亿元。消费“顶流”基金经理的管理规模与2021年高峰期动辄千亿元的情形相比，已大幅腰斩。

　　盈米基金投顾团队指出，上半年的极致分化行情给基金经理带来巨大的净值压力，消费基金经理尤其被动，在极致分化下，越坚守，受冲击越多。当市场定价机制出现阶段性失灵，以往投资框架难以自洽，部分管理人会选择放弃自己的方法论，转而迎合市场短期方向。从公募行业发展角度，更适应市场变化是好的，但这个转型方向不是科技投研能力建设这么简单。管理人需要建立一种机制，让资产端与负债端双向匹配，基金经理在极端市场环境下仍然和有同样风险偏好与市场认知的投资者共同坚守，实现长期投资。

　　格上基金研究员蒋睿认为，百亿级新老基金经理的交替，推动公募基金行业从“规模红利期”转向“能力红利期”，投研体系化、服务专业化、产品差异化将成为行业转型的核心方向。