债市要闻

　　【财政部拟于7月15日第二次续发行2026年超长期特别国债（四期） 招标面值总额800亿元】

　　据财政部消息，财政部拟第二次续发行2026年超长期特别国债（四期）。本次续发行国债为30年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额800亿元，不进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为2.23%。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债相同。自2026年6月25日开始计息，按半年付息，每年6月25日（节假日顺延，下同）、12月25日支付利息，2056年6月25日偿还本金并支付最后一次利息。招标时间为2026年7月15日上午10:35至11:35。招标结束至2026年7月16日进行分销，7月20日起与之前发行的同期国债合并上市交易。

　　【交易商协会发布《定向债务融资工具专项机构投资人名单》】

　　中国银行间市场交易商协会根据《定向债务融资工具专项机构投资人遴选细则》（协会公告〔2020〕36号发布）相关要求，评估更新《定向债务融资工具专项机构投资人名单》，经债券市场专业委员会审议通过，现予发布，自发布之日起施行。

　　【券商、银行积极参与！北交所首批私募债正式挂牌】

　　7月10日，北交所首批私募债挂牌仪式在京举办，首批6只私募债正式挂牌。北交所表示，推出私募债业务，是北交所丰富债券产品体系，服务多层次债券市场建设、促进提高直接融资比重的重要举措，有利于进一步拓宽中小企业融资渠道，更好服务实体经济和国家战略。“首批私募债挂牌，标志着北交所债券市场建设迈上新台阶，股债联动服务科技创新进入新阶段，对于交易所债券市场扩大服务覆盖面具有积极意义。”北交所称。债券发行规模合计27.6亿元，商业银行、银行理财、证券公司、信托机构等多种类型金融机构积极参与申购，4只债券票面利率创发行人公司债券利率新低，2只债券为发行人首次亮相债券市场。债券品种包含科创债、乡村振兴债以及“京津冀协同发展”“服务首都高质量发展”等贴标债券，具有良好的示范效应。

　　【调整即是布局窗口？30年超长债三季度有望走向2.0%关口，央行货政例会释放长端审慎监管信号】

　　超长债被市场视为债市的“价值洼地”，但压缩进程始终不及预期。Wind数据显示，随着7月初长债的快速上行，当前30Y-10Y国债利差始终围绕50BP中枢窄幅波动，处于近三年90%以上的分位水平。华源证券固收首席廖志明也指出，9月前后随着全年发行接近尾声，叠加PPI同比显著回落、通胀约束消退，超长债或迎来更大级别行情，预计30年期国债收益率有望走向2.0%，长端债券配置价值进一步凸显。在超长债市场博弈加剧的背景下，二季度货政例会明确提出“从宏观审慎角度观察评估债市运行，关注长期收益率变化”，为长端利率运行划定了清晰的政策边界。

　　【10天7家发行人领罚监管部门出手整治债市延迟披露信息行为】

　　据上证报，7月以来，已有7家债券发行人因信息披露违法违规被交易所采取监管措施。记者梳理发现，被采取监管措施债券发行人集中在房地产行业，其中过半数发行人涉及的债务逾期规模超过20亿元，还有发行人逾期债务金额占对应净资产的比例超过50%。此外，不乏债券发行人屡教不改，多次因债务逾期延迟披露被罚，彰显出监管部门全周期紧盯违法违规行为的鲜明态度。有市场人士表示，在监管力度持续趋严背景下，债券市场将告别粗放式规模扩张，迈入高质量发展新阶段。合规经营、信息披露规范透明的市场参与主体，可获得融资成本优势与更为顺畅的发债渠道；而长期信息披露合规意识淡薄的企业，将逐步被债券市场清退出局。

　　【化债攻坚叠加审核收紧，城投分层分化延续，6月城投债注册规模2820.6亿略回暖】

　　财联社据企业预警通统计，6月城投债市场申报情绪边际回暖，注册规模回升至2820.60亿元。拉长至二季度整体看，注册规模呈现大幅波动走势：4月，注册5790.68亿元，环比增加29.9%；5月注册规模明显回落至1877.74亿元，环比下降67.57%。分注册场所来看，近三个月银行间、交易所两类市场申报节奏出现明显分化。银行间月度城投债注册规模分别为 1911.64亿元、2531.87亿元、2095.38亿元；而交易所月度注册规模分别为 3829.04亿元、202.78亿元、1034.98亿元。

　　【市场发行热度大幅升温熊猫债存量规模首超5000亿元】

　　今年以来，熊猫债发行热度显著上升。数据显示，截至7月9日，以缴款截止日为统计口径，年内熊猫债发行规模已突破1700亿元，同比增长超七成；市场存量规模首次迈上5000亿元。与此同时，熊猫债发行主体结构持续优化，境外主权机构、跨国龙头企业、多边开发机构纷纷入场，为市场发展注入新动能。受访业内人士表示，熊猫债市场发行火热，主要受益于中美利差倒挂、人民币融资成本优势突出、人民币汇率趋稳等因素。熊猫债市场规模稳步扩张，将有助于推动人民币从贸易结算货币向国际投融资货币转型，持续提升人民币在全球资本市场的话语权，也是我国推进金融高水平对外开放的成果。

　　【2家银行近百亿转债即将到期】

　　7月以来，银行板块一度反弹超2%，但9日伴随半导体板块全线爆发，银行板块再度回落，10日中证银行指数低开后低位震荡，个股表现分化。如果从2025年7月8日高点算起，中证银行指数已经累计跌去近20%。这一年间，A股仅5家银行股价上涨，10家跌幅超过20%，浦发银行（600000.SH）、民生银行（600016.SH）跌幅超过30%。这让仅存的几只银行可转债再度陷入转股困境。目前存续的6只银行转债中，紫银转债、青农转债距离最后转股时间分别不足半个月、一个半月，合计金额近百亿元。其余4只银行转债也将在2028年9月底前全部到期，目前转股率普遍较低。当前，紫金银行（601860.SH）、青农商行（002958.SZ）正股价均大幅低于转股价，持有人转股动力不足。在受访人士看来，如果股价表现短期难有明显起色，后续兑付压力值得关注。与此同时，由于可转债转股补充资本的作用得不到有效发挥，后续还要考虑拓展资本补充渠道的问题。目前来看，受到估值与政策等约束，银行资本市场再融资依然困难。

　　【缩圈行情撕裂固收+业绩：最高收益超 50% 近两成亏损，赛道错配催生 “固收-”】

　　财联社据Wind数据统计，上半年头部“固收+”产品的回报仍能超过50%，但仍有近两成的“固收+”产品收益为负。机构认为，波动分层仍是固收+基金配置的基础，一旦“缩圈行情”退潮，相比当下取得高收益的高波“固收+”，低波“固收+”将展现防御价值。在4100多只“固收+”基金（包括偏债混合、混合一级、混合二级和可转债基金，份额分开计）中，超过80%上半年取得正收益，中位数回报2.56%。具体来看，华安智联A/C、金赢年年邮益一年持有A/C上半年的回报已超过50%，其他收益居前的固收+基金还包括财通安盈A/C、易方达安盈回报A/C、华夏可转债增强A/C等产品。

　　【九台农商行：不行使“21九台农商二级”赎回选择权】

　　7月10日，吉林九台农商行公告，不行使债券“21九台农商二级”赎回选择权，未赎回部分债券利率:4.80%，发行总额20亿元。

　　【中天金融，重整倒计时！超300亿债权启动清偿】

　　近期，中天金融通知普通债权人在7月31日前提交银行账户或证券账户的信息，以受领偿债资源。该群体是中天金融最大规模的债权人，涉及债权金额超过300亿元。根据此前重整方案，普通债权人债权金额如果在30万元以下（含本数），将得到现金清偿；超过30万元部分，中天金融股票抵债清偿。曾是贵州省最大民营企业之一的中天金融，2023年从A股退市，随后进入破产重整。由于债权主体众多、重整事项复杂，去年公司宣布重整计划执行期限延长至2026年8月27日。根据记者从接近中天金融人士处获悉，截至目前暂未听说再度延期的安排。中天金融的重整结果即将揭晓。

　　【水发集团拟提前兑付“25水发集团MTN011” 7月14日召开持有人会议】

　　7月10日，召集人国泰海通证券公告，拟于7月14日召开“25水发集团MTN011”2026年度第一次债券持有人会议。发行人于2025年8月13日发行“25水发集团MTN011”，发行期限10年，当前存续规模5.00亿元，到期兑付日为2035年8月13日。为优化自身资金使用，压降融资成本，促进公司长期稳定发展，现提议召开25水发集团MTN011持有人会议，提请调整25水发集团MTN011本息兑付安排。1、缩短持有人会议召集程序及表决程序；2、提前兑付“25水发集团MTN011”。发行人计划于2026年7月31日提前兑付本期债券全部本金并支付对应的利息。本期债券提前兑付日拟定为2026年7月31日。

　　【吉林省拟发行144亿元特殊新增专项债】

　　吉林省财政厅计划于2026年7月17日发行政府债券，总发行规模为215.4268亿元，其中144亿元特殊新增专项债。

　　【德国国债收益率单周升幅创5月份以来最大】

　　上周五，德国10年期国债收益率下跌2个基点，报3.07%；当周累计上升13个基点，创5月份以来最大单周升幅。2年期英国国债收益率下跌2个基点，报4.23%；当周累计上升11个基点，创一个多月来最大单周升幅。

　　【美联储货币政策报告：通胀显著升温】

　　当地时间周五，美联储发布半年度《货币政策报告》。与2025年6月报告所称“通胀继续放缓”相比，2026年7月报告已改称“通胀去年底开始就在升温，并于今年3月进一步跃升”。美联储关注的通胀指标PCE一年间激增1.6个百分点，从2.5%升至4.1%，去除食品和能源的核心PCE也从2.8%升至3.4%。知名美联储观察家尼克·蒂米劳斯也在社交媒体上指出，报告中比较当前政策利率与各种政策规则对比的图表显示，政策利率在2024-25年基本符合这些规则的建议，但在今年早些时候似乎略低了一些。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，央行公告称，7月10日以固定利率、数量招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率维持1.40%不变。当日有630亿元逆回购到期，据此计算单日净回笼430亿元。从6月29日开始至7月10日，央行在公开市场已连续十日净回笼。本周央行公开市场将有620亿元逆回购到期，其中周一至下周五分别到期70亿元、100亿元、150亿元、100亿元、200亿元。此外，周三（7月15日）将有9000亿元181天期买断式逆回购到期，周五（7月17日）将有1200亿元国库现金定存到期。

　　信用债事件

　　■华夏幸福：预计上半年净亏损50亿元-70亿元；

　　■牧原股份：预计上半年净亏损57亿元-67亿元；

　　■绿地控股：预计上半年净亏损3亿元-4亿元；

　　■上交所：对亿利洁能股份有限公司、控股股东亿利资源集团有限公司及有关责任人予以公开谴责；

　　■上交所：对碧桂园控股有限公司予以书面警示，涉未及时披露临时报告；

　　■标普：将甲骨文的长期发行人信用评级从“BBB”下调至“BBB-”，展望稳定；

　　■H21正荣1：审议通过豁免会议程序及再次延长本息兑付宽限期议案；

　　■时代控股：“H20时代2”等债券调整兑付安排议案未获持有人会议表决通过；

　　■中诚信亚太：将济宁国投主体信用评级由BBBg+上调至Ag-，评级展望稳定；

　　■丽新发展：拟就LASUDE 5 07/28/26交换要约发行3.34亿美元新票据；

　　■大悦城：拟开展商业不动产REITs申报发行；

　　■山西交控：涉及霍永二期项目仲裁被申请支付项目资本金等合计9.51亿元；

　　■法国农业信贷银行：拟发行60亿元熊猫债，募资用于支持发行人及其子公司国际业务。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.11BP报1.3584%，7天期上行0.46BP报1.3825%，14天期上行1.08BP报1.3945%，1月期下行2.67BP报1.35%，创逾一个月新低。

　　Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.01BP报1.3601%；7天期上行0.3BP报1.383%；14天期上行1.7BP报1.399%；1个月期下行0.26BP报1.4109%。

　　银行间回购定盘利率多数下跌。FR001持平报1.38%；FR007跌1.0个基点报1.42%；FR014跌1.0个基点报1.43%。

　　银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.36%；FDR007持平报1.38%；FDR014涨1.0个基点报1.39%。

　　【利率债|央行连续第十天净回笼资金，债市收益率窄幅震荡】

　　上周五，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.04%报113.980元，10年期主力合约跌0.03%报109.200元，5年期主力合约跌0.01%报106.440元，2年期主力合约持平于102.646元。

　　银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券260010收益率上行0.05bp报1.73%，30年期国债活跃券2600002收益率下行0.34bp报2.2431%，10年期国开活跃券260205收益率上行0.1bp报1.788%。

　　业内人士指出，下半年政策走向还需7月末的政治局会议定调，在货币宽松想象空间没有拓展的情况下，债市收益率难有突破动力。三季度财政供给是市场最关心的问题之一，由于上半年一般国债和特别国债净融资节奏均偏慢，参考发行计划，三季度可能成为国债净融资高峰，而地方债下半年同样存在赶进度压力。

　　【信用债|信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1010亿元】

　　上周五，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1010亿元；“23万科MTN002”、“23万科MTN004”、“21渝德感债01”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.36个基点报1.5101%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.36个基点报1.5701%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.12个基点报1.5153%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.12个基点报1.5662%。

　　“25龙城国控MTN002”、“25华能新能MTN007”、“26宣隆V1”涨幅居前，分别涨2.38%、1.99%、1.73%，分别成交15287.39万元、3045.76万元、2040.45万元。

　　“23绵科01”、“23杭实K1”、“21丰城绿色债01”跌幅居前，分别跌4.41%、1.64%、1.4%，分别成交1508.55万元、531.46万元、2408.45万元。

　　高收益债：共78只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科MTN002”、“23万科MTN004”、“21渝德感债01”收益率居前，分别为239.25%、140.67%、10.96%，分别成交1543.71万元、3005.15万元、3087.6万元。

　　【欧债市场|欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌2.8个基点报4.869%】

　　上周五，欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌2.8个基点报4.869%，法国10年期国债收益率跌2.5个基点报3.827%，德国10年期国债收益率跌1.6个基点报3.063%，意大利10年期国债收益率跌3.2个基点报3.800%，西班牙10年期国债收益率跌2.4个基点报3.506%。

　　【美债市场|美债收益率多数上行，2年期美债收益率涨3.35个基点报4.208%】

　　上周五，美债收益率多数上行，2年期美债收益率涨3.35个基点报4.208%，3年期美债收益率涨3.08个基点报4.243%，5年期美债收益率涨2.5个基点报4.305%，10年期美债收益率涨0.41个基点报4.559%，30年期美债收益率跌0.62个基点报5.059%。