7月13日早盘，猪肉股表现分化，截至发稿，梅花生物涨超3%，神农集团涨超2%，天马科技跌超5%，牧原股份、温氏股份小幅下跌。畜牧养殖ETF招商（516670）跌0.51 %。

　　消费淡季之中，生猪市场延续“倔强”反弹，但各地出现分化。据猪好多网7月11日数据显示，全国外三元均价11.35元/公斤。刚刚过去的周末，行情分化进一步加剧，7月12日数据显示华东地区大幅上涨，而华南明显回落，呈现“南跌北稳”格局。

　　供给端托底，二育利用率快速飙升

　　业内人士指出，当前猪价能在消费淡季保持坚挺，核心支撑仍来自供给端。截至7月10日，二次育肥栏舍利用率已升至44.5%，较6月20日提升17.4个百分点，对近端标猪供给形成阶段性分流和托底。仔猪市场同步回暖，7公斤仔猪均价224元/头，较6月30日上涨47元，补栏情绪边际修复。

　　另一方面，产能去化数据持续强化中期逻辑。6月能繁母猪存栏去化加速——涌益口径环比-0.91%，钢联口径-0.98%，连续4个月环比负增长，且中小散养户去化更快（-1.62%至-1.73%）。淘汰母猪折价率降至66.33%，连续6周走低，印证主动淘汰母猪现象边际增加。

　　然而，压制因素同样不可忽视。冻品库容率高达27.23%，较2月提升10.26个百分点，将对后市涨幅空间形成压制。出栏均重仍处128.03公斤高位（集团124.35公斤、散户147.16公斤），为近4年同期最高水平，意味着存量猪肉供给依然充裕。

　　消费端，三伏高温叠加暑期，屠宰企业压价心态不减，终端走货持续偏慢。更值得关注的是，4至6月新生仔猪连续环比增长（受年初配种意愿偏高影响），意味着后市生猪供应压力仍存，中期供给收缩节奏可能存在反复。

　　后市展望：产能进入加速出清阶段

　　开源证券报告指出，当前猪价走强更多由供给端推动——集团缩量出栏、二育补栏分流标猪、惜售情绪三重叠加，需求端并未同步改善。报告特别提示，二育利用率升至44.5%在短期托底的同时，也在累积8月集中出栏的后移压力，需警惕行情“由涨转跌”的节奏切换风险。预计短期猪价将在11至11.5元/公斤区间高位震荡。

　　中期视角，国泰海通认为，养猪板块中报普遍预亏，验证行业仍处深度亏损周期。6月能繁数据连续4个月负增长，淘汰母猪屠宰量维持高位，产能正进入“主动亏损淘汰+结构优化”并行的加速出清初始阶段。该机构强调，当仔猪价格也跌破成本线、外销仔猪陷入亏损时，将进一步加速去产能节奏，中期周期反转预期持续强化。

　　在猪价高位震荡、区域分化加剧、机构观点渐趋一致的背景下，资金持续借道部分主题ETF布局产能去化加速与周期反转预期，畜牧养殖ETF招商（516670）近10个交易日实现净流入1.64亿元。资料显示，该ETF管理费为0.2%/年，处于养殖主题ETF最低一档，“含猪率”超六成，是纯度较高的“养猪ETF”之一。