2026年上半年，债市整体走出震荡慢牛行情，在央行维持适度宽松基调、资金面宽裕、内需偏弱及“资产荒”延续的背景下，利率债收益率震荡下行，信用利差普遍压缩。

　　利率债方面，1月初10年期国债收益率冲高至年内高点约1.90%后回落，6月末1年期和10年期国债收益率分别收于约1.12%和1.73%，较年初下行约22bp和11bp。

　　信用债方面，AAA级3年期、5年期城投债收益率较年初分别下行约24bp和21bp，AA级下行更明显。

　　八成纯固收产品近半年年化收益率低于3%

　　纯固收理财产品也面临收益率下行压力，南财理财通数据显示，截至2026年6月30日，理财公司共计存续14922只（含不同份额）公募纯固收产品。

　　从近半年净值增长率分布来看，82%的产品近半年净值涨幅低于1.5%，年化后低于3%；净值涨幅在1.5%—3.5%区间内的产品数量占比达到17.9%；仅有8只产品的涨幅超过3.5%。

　　政策利率下行、信用利差收窄叠加资金面持续宽松，不仅导致传统票息策略的收益空间被持续压缩，也使得信用下沉策略的性价比降低，利率债波段操作的容错率下降。在多重因素制约下，纯固收类产品收益率进入低波平台期或将成为常态。

　　从机构表现来看，多数理财公司纯固收产品近半年涨幅均值集中在1%—1.45%区间。然而，分化依然存在，贝莱德建信理财、法巴农银理财、广银理财、交银理财、渤银理财、浙银理财、宁银理财、渝农商理财、中邮理财以及汇华理财表现相对滞后，近半年的平均涨幅均低于1%。

　　这一数据表明，即便是在以稳健著称的纯固收领域，机构间的资产配置能力与策略执行力差异，依然会导致最终收益出现明显的“剪刀差”。

　　绩优产品青睐非标、城投债

　　具体到产品收益表现，近半年涨幅领先的产品是招银理财“招睿稳泰（安心）封闭2号固定收益类理财计划A款”。该产品净值增长率达到4.15%，最大回撤为0.03%。

　　从一季报披露的策略上看，产品前十大持仓以银行二级资本债为主，并且辅以中原信托的城投项目，信用风险相对可控。此外，报告期内有7笔非标资产到期，合计实现投资收益约12.2万元，显示非标资产为产品提供了稳定但有限的收益来源。

　　近半年涨幅超过3.3%，并且最大回撤控制在0.05%（不含）以内的产品还有来自兴银理财的“和瑞封闭式2025年10期固收类理财产品”。

　　该产品一季度年化收益率为8.54%，短期表现极其亮眼。其穿透后98.15%的债券配置比例和51.81%的前十大持仓集中度说明其属于一款以票息为核心的信用债策略产品，一季度的强劲增长或得益于2026年一季度信用债的强势行情。

　　此外，该产品一季度末穿透后的前十大持仓全部为城投债，涉及安徽、江苏、山东等多个区域，区域分散度较好，但信用风险均与地方政府财政状况高度相关，需持续关注持仓债券的信用资质变化。

　　数据说明：产品统计范围为理财公司发行的公募纯固收类产品，统计截止日期为2026年6月30日，统计区间为近半年。