近期创新药板块情绪显著修复。此前5-6月，板块受海内外限制性政策传闻、ASCO数据质疑以及资金面抽水等利空冲击，市场情绪一度崩溃。上周A股已率先收复失地，港股虽因自身流动性问题略微滞后，但也已呈现明显的补涨趋势。

　　创新药板块细分中，CXO及CRO子板块基本面强劲，成为医药基金重点超配与乐观预期的方向。外需CDMO核心中报业绩确定性极强，具备多肽GLP-1与ADC两大长期增长曲线。多肽领域，口服剂型放量持续超预期，其生物利用度特点使得同等治疗场景下的用药量高出注射剂型数十倍，未来3-4年将持续拉动多肽CDMO需求；ADC领域则受益于海内外管线加速上市。目前国内头部CDMO企业对未来3-5年均给出了20%+的高复合增速指引，相关限制清单的实质性冲击目前也可控。内需CRO订单先行修复，景气度正由临床前向临床端传导，利润率有望持续修复。

　　当前创新药投资逻辑正从估值修复切换至“业绩+BD+订单”三重验证，市场对估值的定价逻辑还是会从去年主升逻辑的远期价值重估，转向更为审慎的海外管线核心数据兑现，以及业绩、现金流兑现验证阶段，例如双抗ADC的获批上市，感兴趣的投资者建议关注恒生生物科技ETF（520930），科创创新药ETF（589720），创新药ETF（517110）。