一创固收：国债期货尾盘跳水，超长端带动曲线陡峭化调整

　　7月13日央行开展2240亿元7天期逆回购，利率1.40%，抵扣70亿元到期量后净投放2170亿元，终结了此前连续多日资金净回笼格局。不过受税期扰动，资金面小幅收紧，DR001加权利率上行超1bp至1.37%上方。当日股市大幅回调，沪指、深成指、创业板指分别下跌2.06%、3.48%、3.10%。

　　债市日内窄幅震荡，尾盘超长端品种跳水，曲线陡峭上行。TL2609大跌0.28%，其余期限国债期货小幅收跌。现券方面，10年期国债、国开债收益率均上行0.2BP，分别报1.7325%、1.7910%，30年期超长国债收益率上行1.0BP至2.2530%。

　　联合智评：资金宽松托底短端，长端债市静待政策定调

　　联合智评认为，上周在资金面和通胀数据等因素交织下，债市多空博弈，观望情绪较浓。本周面临税期与政府债净缴款双重扰动，央行7.13日大额净投放逆转此前连续数日的净回笼态势，直接缓解了银行间市场的短期紧缩压力，打破了“资金收紧-情绪走弱-指数承压”的负向循环，为资金面提供了及时支撑，有效缓释了市场的悲观预期。但日内现券长短端收益率涨跌分化、维持窄幅震荡，并未迎来单边下行突破。核心原因在于十年期国债收益率已横盘超一周，资金宽松仅能托底短端，长端缺乏基本面与政策增量指引。后续债市方向破局核心，仍需等待宏观调控、财政货币节奏的定调落地。

　　金信基金固收：利率债区间震荡，信用债优选短久期品种

　　金信基金固收认为，后市利率债大概率维持低波震荡。跨季结束后资金环境宽松、理财配置回暖、通胀偏低对债市形成利好，机构看好三季度长债下行空间；但政治局会议预期、超长特别国债发行及后续政府债供给高峰带来约束，10年期国债收益率大概率在1.701.75%区间运行，缺少重磅消息难以突破区间，可把握波段交易机会。信用债收益率窄幅波动、中短端利差小幅收窄，宽松资金形成支撑，权益走强、经济数据回暖压制债市情绪，一级融资规模回落，基金持仓转向谨慎。配置层面建议采取哑铃策略，优选3年期以内优质信用债，择机布局二永债，规避评级下调标的。

　　国投瑞银基金：供需基本面博弈，债市维持震荡运行

　　7月6日-7月10日债市整体偏强震荡，收益率曲线陡峭下移，短端下行幅度明显大于长端。流动性方面，央行周内落地1万亿元中长期逆回购，对冲到期后净投放2000亿元，叠加跨季、税期扰动消退，R007、DR007下行，资金面宽松提振债市，全周公开市场整体净回笼4165亿元。尽管6月PMI回暖小幅压制情绪，但内需偏弱持续支撑债市。全周1年期国债收益率下行2.95bp，10年期国债、国开债收益率分别下行0.65BP、0.9BP至1.74%、1.79%，期限利差上行2.3BP、信用利差走平，国债期货主力合约周涨0.14%。一级利率债发行量6394亿元，认购倍数整体偏高，市场配置需求旺盛。

　　国投瑞银认为，债市预计呈现震荡格局，核心矛盾在于政府债供给阶段性压力与资金面平稳、经济基本面仍偏弱之间的博弈。一方面，前期资金面收紧后上周压力已有缓解，跨季及税期影响逐步接近尾声，央行增量续作买断式逆回购也有助于稳定资金面预期；另一方面，当前经济基本面并不支持货币政策趋势性转向，内需链条偏弱仍对债市形成支撑。往后看，债市需关注后续央行表态、MLF和买断式逆回购续作情况以及7月政治局会议政策定调。

　　法巴农银理财：评级挤水去伪，信用分层重塑

　　法巴农银理财认为，Wind数据显示当前国内信用债发行高度集中于高评级主体，AAA级发行规模占比近70%，AAA发债主体占比较十余年前大幅抬升，评级虚高问题突出，监管加大整治力度。

　　2026年34月监管密集出台举措，督促评级机构自查整改。政策落地后效果显现，截至2026年6月末，已有47家信用债主体评级或展望被下调，超过2025年全年水平。同期，信用债主体终止评级(含终止主体/债项评级)共246起，同比增长100%，其中4月以来212起，占比86%;发行人主动终止评级162起，城投平台116起。发行人主动终止评级分为策略性调高评级、节约融资开支、规避经营利空、精简评级合作四类情形。

　　总体来看，本轮评级调整系自上而下的监管主动挤水分，旨在拉大评级符号区分度、加速信用资质显化，推动市场信用分层。短期来看，对于已下调评级的企业及相关区域，估值波动影响预计延续，但评级下调或终止的多为基本面偏弱的主体，对区域或行业的风险外溢有限，不会带来系统性冲击。中长期来看，推动市场信用分层有利于引导投资机构依据评级信号精准匹配自身风险偏好的投资标的，逐步建立以主体可持续经营能力为核心的自主定价机制。