7月13日，A股三大指数集体大跌，存储板块重挫，兆易创新、德明利、香农芯创多股跌停。上游材料龙头上海合晶逆市大涨6.62%，设备龙头盛美上海、拓荆科技涨超1%，晶圆代工龙头中芯国际飘红。

　　ETF方面，半导体设备ETF招商（561980）收跌3.77%，早盘一度涨超2.5%、全天振幅高达7.89%。资金面数据显示，该ETF连续两个交易日获资金净流入合计10.46亿元。

　　据悉，该ETF跟踪的中证半导“长鑫存储”概念含量超57%，多家权重卡位长鑫科技核心供应链。截至7月13日，该指数2020年以来累计涨幅超584%，在科创芯片（386%）、半导体材料设备（429%）等同类指数中位居第一。

　　一、存储板块缘何重挫？

　　业内人士认为，板块调整的一大原因离不开SK海力士业绩预告不及预期。受此拖累，7月13日，韩国KOSPI指数收跌8.97%，SK海力士跌超15%创最大跌幅，三星电子跌近11%。

　　今日韩国投资证券发布报告称，预计SK海力士第二季度营收为80.9万亿韩元，营业利润为60.4万亿韩元，分别同比增长264%和556%，但营业利润将较65万亿韩元的市场预期低8%。

　　该机构在报告中解释了利润不及共识的核心原因：SK海力士的HBM（高带宽内存）营收占比高于同业，出货占比偏高，导致其平均售价（ASP）涨幅低于市场平均水平。

　　业内分析指出，HBM通常以长期供货合约（LTA）锁定价格，合约价格相对固定，短期内不会随市场行情大幅上调。而普通DRAM和NAND在现货市场上的价格弹性更高，当市场整体涨价时，这类产品的ASP涨幅反而更大。因此海力士的整体ASP涨幅被HBM的合约价格拖累。

　　此外，近期长鑫确认本周四开启申购，市场在一定程度上提前抢跑、过度兑现，也对板块形成技术面回调压力。

　　据银河期货，长鑫科技无疑是未来一段时间市场关注的焦点，周四IPO进程确定带动半导体设备板块大幅反弹，后续定价和上市也将影响市场。近日韩国海力士上市和2020年中芯国际A股上市的前车之鉴使投资者保持谨慎，存量科技股有兑现压力，周五就出现抢跑现象。因此，短期股指仍将保持震荡走势，等待局势进一步明朗。

　　二、回调主因情绪扰动+资金切换，而非产业逻辑反转

　　但华泰证券认为，近期海力士韩股回调更多来自事件扰动和资金结构切换，而非产业逻辑反转：

　　1）情绪上的导火索是市场对Meta对外租赁过剩算力的过度解读，这实质上是“腾笼换鸟”的算力资产优化，而不是AI算力需求的系统性收缩。Meta的Muse Spark 1.1模型也于7/9发布，并开始按token收费，算力过剩逻辑不攻自破。

　　2）部分投资者或在ADR上市前降低韩股仓位，等待切换至存在溢价机会的美股ADR。7月10日，SK海力士ADR在纽约以170美元开盘，收盘上涨约12.76%，发行整体募资265亿美元为外国企业在美国规模最大的IPO。

　　3）韩国单股杠杆ETF踩踏加剧短期波动。短期扰动将不会抵消中长期基本面稳健，以及被动资金配置增加和交易活跃度提升的利好。SK海力士CEO预计2027年将成为行业供应最紧张的一年，尽管公司正积极扩充产能，但存储芯片需求仍将持续超过公司的产能，并一直延续到2030年以后。叠加海力士长协在保证价格下限的同时或并未设置上限，也证明海力士对于存储价格仍充满信心。

　　三、国产算力链双催化：长鑫IPO启动+华为950首展在即

　　华泰证券测算，2026/27年全球DRAM/NAND供需缺口约6%-10%，HBM仍将维持紧平衡。

　　目前长鑫是国内唯一DRAM规模化量产企业，华西证券认为其上市标志着国产存储从“政策输血”转向“市场造血”。目前长鑫全球份额从3.97%跃至8%，位列第四，三巨头转向HBM和服务器DRAM，为长鑫在消费电子市场腾出空间。短期内不改变三星、SK海力士、美光主导格局，但全球供给已增加中国变量。

　　该机构指出，长鑫295亿元将投向产线升级、技术研发及HBM前瞻研究，支撑月产能从26.5万片增至50万片，全球产能占比达17%。大规模扩产为国产设备材料企业提供验证场景，推动本土供应链成长，使存储板块形成“设计+制造+设备”完整链条。

　　华西证券预计本次长鑫发行估值约2950亿元，中性预期市值2-3万亿元，将成为硬科技估值新锚点，与AI算力、晶圆制造并列核心主线。

　　此外，2026上海世界人工智能大会（WAIC）开幕在即，本届展会的算力赛道迎来重磅里程碑—业界最大规模商用超节点华为Atlas 950 SuperPoD真机首次在国内公开亮相。

　　目前，全球有四家头部玩家在这一前沿领域展开激烈角逐：英伟达、谷歌、AMD和华为。业内人士认为，华为Atlas 950 SuperPoD超节点的问世有望打破海外高端算力垄断，实现顶级万卡算力自主可控，并且重构国产AI统一算力生态，大幅降低行业应用落地门槛，进一步带动上游全产业链协同突破，打开国产算力出海新空间。

　　四、中证半导：高弹性、高集中度、高“长鑫存储”含量

　　中证指数官网显示，半导体设备ETF招商（561980）跟踪中证半导，全面覆盖中微公司、北方华创、拓荆科技等设备和沪硅产业、南大光电、中船特气等材料龙头（80%），以及寒武纪、海光信息、中芯国际等CPU/GPU和晶圆制造龙头（20%），“长鑫存储”概念含量近60%，同时前十大集中度近80%为同类最高。

　　指数表现方面，截至7月13日，中证半导累计涨幅超584%，在科创芯片（386%）、半导体材料设备（429%）等同类指数中位居第一，中长期维度呈现高反弹锐度，有望在本轮半导体上行周期中呈更高弹性。