财联社7月14日讯近日港股市场走出了一轮持续强势的反弹行情。东吴证券指出，本轮上涨并非单一因素驱动，而是内外部宏观积极信号叠加行业资金轮动共同作用的结果。

　　内部政策托底，强化香港离岸金融地位

　　中国人民银行行长潘功胜近日明确表态，将提高国家外汇储备在香港的资产配置比例，坚定支持离岸人民币业务发展。同时，政策端明确释放信号，支持国内优质企业赴港上市和发债。这一系列表态显著提振了市场对港股中长期流动性的信心。

　　外部资金回流，低估值港股吸引力凸显

　　从全球资产配置视角来看，资金近期开始从估值偏高的韩国和日本市场撤离，转向处于估值洼地的港股市场。全球资金的“高低切换”直接引发了港股空头的主动平仓，为反弹提供了强劲的资金面支撑。

　　AI板块轮动与医药出海共振

　　AI算力硬件在前期暴跌后进入情绪修复期。随着市场避险情绪回升，叠加腾讯、美团、智谱AI接连发布新一代大模型的利好催化，资金开始向AI下游应用端集中，推动相关板块普涨。

　　算力硬件的降温让出部分市场流动性，而近期创新药BD(商务拓展)出海业绩表现亮眼。在“基本面向上、市场情绪回归冷静”的窗口期，港股医药板块迎来了显著的估值修复。

　　南向资金加速流入聚焦科技与医药

　　上周，港股市场的资金面表现出强烈的向心力，尤其是南向资金呈现出大幅净流入态势。

　　整体流动性表现

　　净流入规模：上周南向资金大幅净流入391亿港元，较前期激增409亿港元，扭转了此前的流出态势。

　　成交活跃度：港股通成交额占全部港股成交额的比例，从前周的39%大幅提升至上周的46%。

　　行业方面，净流入：资讯科技业，非必需性消费，医疗保健业等；净流出：工业、公用事业。个股方面，净流入：腾讯控股、阿里巴巴-W、智谱；净流出：建滔积层板、中芯国际、长飞光纤光缆。

　　上周内地投向中国香港市场的ETF(港股通+QDII)净流出。总规模缩减至3287亿元，减少81亿元。其中港股通ETF净流出36亿元，QDII ETF净流出45亿元。港股宽基净流出2亿元。

　　把握补涨窗口期关注三大主线

　　当前港股正处于宝贵的补涨窗口期，短期内风险偏好的修复将继续推动指数反弹。但需要注意的是，行情的强度与持续性仍面临多重内外部因素的扰动。

　　支撑港股持续上涨的三大动力

　　海外压力缓解：市场对美联储加息的预期有所减弱，美债收益率飙升引发的担忧得到阶段性缓解，全球风险偏好受到的压制显著减轻。

　　美股AI行情扩散：美股AI行情正逐步从上游硬件向中下游应用扩散。若此趋势延续，将通过情绪共振显著带动港股相关标的上涨。

　　估值性价比极高：在国内资金“高低切换”的背景下，港股估值相较于A股部分板块更具吸引力。目前半数港股已触底过2024年9月24日或9月26日的低位，极高的赔率对南向资金形成了强烈的磁吸效应。

　　未来行情的核心扰动变量

　　尽管短期补涨动力充足，但本轮反弹本质上主要由“资金再平衡”驱动。未来反弹的高度和持续性，仍深度取决于以下三大变量：

　　以美股为首的全球巨头AI行情向中下游扩散的实际节奏。

　　即将到来的财报季各上市公司的业绩表现。

　　宏观经济数据的修复情况。

　　东吴证券指出，短期内可积极把握港股的补涨机会，但在操作上需保持高度灵活性，切忌盲目追高。在布局方向上，建议重点关注三大核心主线：AI中下游应用、创新药以及具备全球竞争优势的出海企业。