台风过境后高温天气回归，沿海八省日耗周环比回升5.16%至208万吨，电厂可用天数下降至18.6天，煤价初现止跌信号。此外，长江证券复盘2005年以来21年夏旺季数据：7~9月煤价上涨年份中，77%的时间煤炭板块实现绝对收益及超额收益。

　　当前煤价止跌企稳、旺季需求加速兑现、二季报业绩回暖三重信号叠加，煤炭板块正处于高赔率布局窗口。煤炭ETF国泰（515220）大涨3%，近10日净流入超21亿元，是全市场唯一聚焦煤炭板块的ETF工具。

　　【煤价止跌+港口去化+日耗回升，基本面向好信号正在积聚】

　　煤价跌势已明显放缓，港口库存加速去化，或为煤价企稳的前置信号。据方正证券，7月9~10日秦港Q5500动力煤连续走平于792元/吨，止跌迹象初现。环渤海四港区库存2868万吨，周环比下降65.6万吨（-2.24%），调入量周环比下降14.59%至162万吨，调出量167万吨维持高位，供需格局边际改善。大同证券指出，港口煤价在800元/吨附近出现止跌迹象，产地部分煤种已现企稳，随着港口库存由累转去、煤价跌破部分货源成本线，贸易商挺价意愿增强，价格进一步下行空间有限。

　　数据来源：国盛证券研究所

　　台风扰动过后高温回归，日耗回升趋势确立，迎峰度夏需求有望集中释放。国家气候中心预报显示7月台风数量高于常年同期均值，台风过后全国将大范围迎来高温天气。截至7月9日，沿海八省电厂日耗208万吨，周环比回升10.2万吨（+5.16%）；内陆十七省日耗同样呈现回升态势。申万宏源指出，随着各地高温来袭，看好日耗持续上升提振煤价。电厂库存可用天数已从前期高位回落，后续补库需求释放空间充裕，旺季煤价弹性值得期待。

　　【夏旺季复盘：煤价上涨年份权益端高概率兑现收益】

　　长江证券最新研报复盘2005年以来21年7-9月夏旺季行情，揭示了清晰的规律：夏旺季煤价若实现上涨，权益端绝对收益和相对收益均有较高胜率。数据显示，历史上21年中13年（占比62%）7~9月煤价均实现上涨；而在煤价上涨的年份中，77%的时间煤炭板块实现上涨且跑赢沪深300指数。仅有2006、2009、2011三年出现“煤涨价、股下跌”的背离。

　　数据来源：长江证券研究所

　　当前宏观环境与上述背离年份存在本质差异，煤价反弹幅度有望更优，权益端兑现概率更高。长江证券指出，考虑当前供需形势下预计夏旺季煤价反弹幅度或较2006/2009/2011年更优，且当前市场短期并不具备类似2011年系统性调整风险。即使市场出现波动，当前煤炭板块凭借高股息防御属性，仍有望实现超额收益。结合Q2行业利润同环比全面转正，业绩与煤价有望在三季度进一步形成利好共振，长江证券建议重视近期悲观情绪集中释放后煤价及板块回调创造的布局机会。

　　【二季报业绩向好+股息率吸引力突出，悲观预期充分定价】

　　Q2煤价同比环比大幅改善，煤炭板块二季报业绩有望全面恢复至2024年历史较高水平。2026年二季度秦港动力煤均价821元/吨，同比上涨29.9%，环比上涨14.5%；京唐港主焦煤二季度均价1853元/吨，同比上涨40.9%，环比上涨10.2%。申万宏源测算显示，板块平均利润同比增速达50%以上，中报季业绩催化临近。

　　板块股息率吸引力突出。主流高分红煤企股息率普遍在5%以上，较十年期国债1.7%的收益率水平具备显著溢价；煤炭行业股息率TTM达4.9%，在全市场32个行业中排名第2。多家主流煤炭上市公司在扣除净现金后PE进一步下降，投资性价比突出。6月以来板块充分回调已消化油价回落、日耗疲弱等悲观预期，下行风险或已基本释放完毕。

　　数据来源：东方证券研究

　　煤炭ETF国泰（515220）是全市场唯一聚焦煤炭板块的ETF工具，覆盖动力煤、焦煤及煤电一体化龙头标的。在煤价止跌企稳、夏旺季权益高胜率、二季报业绩向好的三重催化下，是把握煤炭板块底部反转机遇的核心配置工具。

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