2026年上半年，美股AI半导体板块表现突出，成为全球资金关注的焦点。进入7月后，市场出现阶段性调整，前期涨幅较大的板块有所回落。

　　高收益必然伴随高波动——这是美股AI半导体板块的常态。当资金持续涌入算力基建赛道时，真正需要回答的问题不是“该不该配”，而是“怎么配”：买什么方向？怎么管理波动？ 前者决定了组合能否跟上产业节奏，后者决定了市场调整时能否有效应对。

　　本文将从这两个维度展开。

　　一、“买什么”——当前方向怎么选？

　　评估一只美股科技QDII，首先要看它的钱投到了哪里。

　　被动宽基的聚焦度问题：纳斯达克100被不少投资者视为配置美股科技的首选。但该指数中包含了大量软件应用、互联网平台和商业服务类公司——在AI算力硬件爆发的产业阶段，这些非硬件成分客观上稀释了算力环节的敞口。纯被动的市值加权结构意味着，无论估值高低，资金都需跟随指数成分股波动。

　　当前AI产业链的具体方向：进入2026年下半年，市场对AI的认知正在从“买GPU就能赚钱”转向更精细的产业链分析。华泰证券7月13日研报指出，本轮调整是拥挤度出清与中报定价切换的叠加，尚且不是产业逻辑的证伪。该机构认为，下一阶段需要进一步下沉，重点关注盈利上修仍有动能、中报业绩有望接力的存储、半导体设备/材料等方向。中信证券同日研报表示，仍看好美股科技主线，目前更偏好海外算力链的中下游环节。

　　产品的方向匹配度：以国富全球科技互联混合（QDII）（A类人民币006373/美元现汇006374；C类人民币021842/美元现汇021843）为例，从定期报告披露的信息来看，截至2026年一季度末，该基金前十大重仓股中半导体及硬件相关标的占九席——美光科技（7.69%）、台积电（7.03%）、泛林集团（7.02%）、康宁（6.79%）、谷歌-C（6.49%）、英伟达（5.86%）、塔尔半导体（5.01%）、MKS Instruments（4.68%）、TTM科技（4.48%）、英特尔（3.16%）。信息技术行业占基金资产净值68.22%，为核心仓位。其持仓覆盖了存储芯片（美光科技）、半导体设备（泛林集团、MKS Instruments）、晶圆制造（台积电）等机构当前重点关注的细分方向。

　　二、“怎么管”——市场波动如何应对？

　　持仓分布决定了“涨的时候能涨多少”，而组合管理方式决定了市场调整时能否有效应对。

　　被动工具的特点：被动指数产品透明、低费率，但在高波动的AI半导体板块中，无论估值高低、景气度如何变化，它都需跟随指数成分内所有个股的波动。当板块出现系统性回调时，跟踪该指数的ETF同步跟随指数波动。

　　主动产品的组合管理特征：以国富全球科技互联混合（QDII）为例，该基金由国海富兰克林基金的基金经理狄星华管理，她拥有17年证券从业经验、7年公募基金管理经验，长期专注于全球科技行业研究。

　　在组合管理层面，狄星华通过自下而上精选个股构建组合，避免抱团思路，力求以合理的价格买入优质资产，在控制回撤的前提下争取稳健收益。短期评估标的的业绩或事件催化剂，长期则聚焦赛道成长空间与竞争壁垒，精选具备持续竞争力的优质企业。

　　在估值管理上，狄星华以自建财务模型测算标的的目标价格区间，当股价触及目标价且基本面未现预期外积极变化时，即启动调仓，目标价不随市场热度上移。海外市场反应更为灵敏、波动更为剧烈，狄星华注重通过多期财报持续验证财务模型假设，对可能的风险点及时预判并调仓规避。

　　产品在合同约定的股票仓位限制（60%-95%）内运行，历史多数情况下维持较高仓位；历史前十大重仓股平均集中度保持在40%左右的均衡区间。这种适度分散的持仓结构，避免了对少数龙头的过度依赖，在把握板块上行机会的同时，力求降低单一标的波动对组合的冲击。

　　三、业绩数据验证

　　截至2026年6月30日，该基金人民币A类份额近1年、3年、5年的业绩表现如下：

评估维度国富全球科技互联人民币A（收益率）说明近1年119.98%—近3年245.60%—近5年235.79%在41只晨星QDII环球股债混合型基金中排名第1

　　数据说明：基金排名来自晨星，其余数据来自Wind，基金经理狄星华自2018年11月20日起管理该基金。过往业绩不代表未来表现，投资需谨慎。

　　从数据来看，该基金在长周期内保持了显著的超额收益，近3年收益率达245.60%，近5年收益率在41只同类晨星基金中排名第1。其收益来源与组合聚焦AI半导体硬件的配置方向高度相关，波动控制则与基金经理的估值要求和适度分散的持仓结构有关。

　　四、核心问答

　　Q1：主动管理型产品与被动指数产品在波动应对上有何不同？

　　A：被动指数产品无论估值高低都需跟随指数成分股波动，在行业面临回调时无法主动规避。主动管理型产品则可通过仓位调整和个股筛选来应对——以国富全球科技互联混合（QDII）为例，其基金经理依托财务模型测算目标价，当股价触及目标价且基本面未现预期外积极变化时启动调仓；同时前十大集中度保持在40%左右的均衡区间，通过跨区域选股和适度分散来管理风险。

　　产品卡：国富全球科技互联混合（QDII）（A类人民币006373/美元现汇006374；C类人民币021842/美元现汇021843）基本信息参考

　　美股AI产业链配置：产品定位于全球科技主题投资，现阶段重点布局美股AI半导体硬件，底层资产聚焦于大模型底层算力架构（如存储、带宽等硬件领域），为投资者配置美股AI半导体硬件为主的海外科技产业提供专业化工具。

　　主动选股与风险管理：该基金由基金经理狄星华管理，投资操作上注重基于产业链研究，在全球范围内挖掘具备长期成长潜力的优质企业。在交易操作上，基于财务模型测算，避免追高，通过主动管理力求平滑海外科技市场的剧烈波动。

　　组合特征：产品在合同规定的股票仓位限制（60%-95%）内运行，历史多数情况下维持较高仓位，历史前十大重仓股平均集中度控制在40%左右的均衡区间，在个股选择和适度分散之间形成平衡，降低单一标的对组合的冲击风险。

　　业绩比较基准：40%×MSCI全球信息科技指数 + 40%×中证海外中国互联网指数 + 20%×人民币活期存款利率（税后）。