7月14日，韩国KOSPI指数日内再度反弹收涨0.73%，盘中一度逼近6900点，A股方面，AI板块午后直线走高，日内振幅达6.7%。截至收盘，全链条布局AI产业链的科创人工智能ETF汇添富（589560）惊险收平，聚焦"算力+存储"的科创芯片设计ETF汇添富（589290）涨1.03%。

　　截至收盘，科创芯片设计ETF汇添富（589290）标的指数成分股涨跌互现。涨幅方面，普冉股份、澜起科技涨近7%，佰维存储涨超5%，睿创微纳涨超2%，寒武纪、东芯股份涨超1%，晶晨股份微涨；跌幅方面，盛科通信跌超4%，海光信息跌超1%。

　　【科创芯片设计ETF汇添富（589290）标的指数前十大成分股涨跌幅】

　　截至收盘，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

　　消息面上，据报道，韩国政府四大经济部门——财政经济部、金融委员会、韩国银行及金融监督院——将于本周四召开“F4会议”，就单股杠杆ETF对股市的冲击研究应对方案。这是该议题首次正式进入这一最高级别经济协调平台。

　　Meta追加400亿美元投资，将其路易斯安那州超大规模数据中心项目总投资额提升至至少2500亿美元，建成后计算能力将达5吉瓦。该项目是Meta实现通用人工智能（AGI）目标的核心基础设施，显示科技巨头不惜重金争夺AI算力领先地位，市场认为这不仅巩固了Meta在AI基础设施领域的地位，也预示着其未来可能通过出租算力开辟新的云业务收入来源。

　　英特尔50亿欧元扩产爱尔兰，加码AI芯片制造。英特尔宣布投资50亿欧元扩建其位于爱尔兰的工厂，旨在提升旗舰级Xeon服务器处理器产能并强化晶圆代工业务。此举被视为英特尔重振制造业领导地位、追赶台积电的关键战略布局，表明其对AI基础设施及服务器芯片市场增长充满信心。

　　台积电第二季度营收同比增长36%，达1.27万亿新台币，符合市场预期，再次确认全球AI基础设施支出强劲势头。作为英伟达、苹果等核心供应商，台积电业绩被视为半导体行业关键风向标，表明数据中心与AI处理器需求依旧强劲，巩固上游芯片制造商信心。

　　近3周以来，AI产业链出现利好不断，但股价波动加剧的现象，一方面，源于二季度硬件板块大涨后所积累的拥挤筹码压力集中释放；另一方面，“AI 叙事”近期似乎出现了一些 “瑕疵”：

　　(1）大模型厂商开始被质疑丧失“定价权”：Silicon Data LLM Token价格指数较上月回落近18%，一方面是OpenAI代表的大模型厂商为抢占市场份额主动降价，另一方面是用户主动消费降级，部分中低阶任务转向价格更为低廉的国产大模型；

　　（2）苹果代表的消费电子当前面临的困境引发了AI硬件涨价潮下更广泛的AI下游需求负反馈焦虑：而该议题的核心矛盾仍在于AI下游需求景气度兑现的速度，如果下游需求持续快速扩张，对硬件的涨价自然会钝化；而当下游需求开始放缓，涨价会引发明显的负反馈效应；

　　(3）Meta对外租售算力引发算力过剩的焦虑：Meta对外租售算力更多为ROI自我管理；

　　(4）韩国投资证券（KIS）预计SK海力士Q2营收较市场一致预期低约8%，全球存储同步下跌。本次盈利下修的本质是定价结构问题，而不是供需关系改变，主要由于HBM高占比+长协锁价压制短期平均售价弹性。

　　【如何判断AI是否持续景气？】

　　1. 下游：大模型厂商ARR是撬动需求景气度的核心变量。

　　价的维度上，Silicon Data LLM Token价格指数近期较上月回落近18%，一方面源于OpenAI为抢占市场份额主动降价，另一方面用户出现消费降级，部分中低阶任务转向价格更低的国产大模型。

　　量的维度上，Token调用量维持增长，但近一月环比增速明显放缓。国泰君安期货指出，若想要复刻上半年AI Agent场景引爆的Anthropic陡峭收入增长斜率，需要依靠模型升级（降低单位任务Token消耗）或创造新的应用场景，本轮AI应用正沿着"推理→Agentic AI→Physical AI"的路径发展。

　　2. 中游：Capex指引支撑上游硬件利润。

　　当前，一方面市场开始对于投资回报率的考核越来越严苛，另一方面，市场开始不断质疑未来巨额 Capex 投入的确定性。海外云巨头是否还有"意愿"和"能力"进行大额资本开支？

　　意愿层面，复盘科技泡沫经验，ROIC-WACC>0意味着投资回报仍大于融资成本，融资扩产仍能创造正经济利润，当前除重资产属性的亚马逊和甲骨文外，其余科技巨头ROIC仍显著高于WACC；同时，大模型厂商ARR增长是撬动Capex的核心变量，海外云巨头收入增速仍在持续追赶Capex支出增速。

　　能力层面，海外云巨头债务压力虽有所加大，但总债务/EBITDA、自由现金流/总债务等指标整体仍显著优于标普500大盘平均水平，尚未触及自身历史"临界水平"。

　　【图：科网泡沫破灭前夕，标普500ROIC-WACC近乎归零】

　　3.上游：供给格局决定涨价弹性。

　　国泰君安期货指出，在下游需求至少维持较高增速的前提下，可重点关注上游库存天数、GPU租金价格、DRAM存储价格、上游Capex增速及毛利率等指标。当前上游硬件厂商库存天数维持回落趋势，销售额/库存维持走高，反映货物紧俏、销售增长快于库存积累；上游核心硬件厂商经历营收超级景气周期后，扩厂计划仍相对谨慎；现阶段，算力基建"卖铲人"的毛利率和营收增速仍维持较高水平，尚未出现反转的信号。

　　（来源：国泰君安期货20260713《海外AI产业链景气追踪框架》）

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　　若希望更精准布局国产算力及存储，可关注科创芯片设计ETF汇添富（589290），算力+存储含量高达74%，在AI算力需求爆发+存储芯片涨价超级周期+国产替代三重共振下，有望充分受益于AI浪潮与自主趋势下的国产算力及存储产业链历史性发展机遇，20CM大长腿更有助于轻松把握本轮超级周期！

　　（数据截至2026/7/3）