户外用品玩家，募资加速造芯。

　　7月13日，探路者披露定增方案，拟按照7.01元/股的价格，至多发行1.46亿股，共募集约10亿元，用以补充流动资金。

　　本次10亿元定增的发行对象，均为董事长李明控制的两家主体——通域合盈和明弘毅。

　　李明个人分别持有这两家主体60%和100%的股权。

　　探路者成立已超过20年，其以冲锋衣、登山鞋成名，2021年控制权易主。接盘的李明转向芯片，已完成5宗芯片相关的收购。

　　依托这笔10亿元的定增，这家“中国户外用品第一股”加速向造芯转型。

　　易主造芯

　　探路者的创始人为盛发强、王静夫妇，原本专注于户外用品行业。

　　2025年，上市主体13.81亿元的营收中，户外业务仍有11.51亿元，只是同比下降15.96%，盈利能力较弱。

　　且线下渠道在收缩，全年新开门店139家，关闭200家，门店数量净减少61家。

　　长期从事半导体的李明，于2021年初获得探路者控制权，即开始实施“户外+芯片”双主业战略，一场围绕芯片的布局由此展开。

　　在李明主导下，公司先收购北京芯能、G2 Touch、江苏鼎茂，又在2025年底斥资6.78亿元，收购贝特莱、上海通途的控股权，累计投入预计超过10亿元。

　　探路者逐步构建起可观的芯片产品矩阵，形成以显示、触控、指纹、图像为核心的多元化产品线，覆盖“感知—交互—显示”全链条，以推进“端侧AI”战略。

　　例如，上海通途半导体就是李明布局AI的重要抓手。

　　其拥有针对输入数据、中间态数据以及模型参数的全栈压缩体系，通过降低数据传输压力，可提高大模型在终端设备中的部署效率，技术有望应用于智能汽车、机器人、AR/VR等场景。

　　6月，通途与地平线签约，宣称将围绕大模型带宽压缩技术展开联合开发，推进大模型在智能驾驶、机器人等端侧场景的高效部署。

　　只是，李明主导的并购代价不菲，且带来巨额商誉压力。

　　截至3月末，探路者商誉为7.31亿元，占总资产的23%。

　　剔除商誉后，其负债率在40%左右，加上芯片研发需投入大量资金，若10亿元定增顺利到账，将能有效夯实其资本实力。

　　融合探索

　　从业绩表现看，李明转向造芯，已初见成效。

　　1—3月，探路者营业收入4.96亿元，大增约40%，净利润达到5600万元。

　　其中，芯片业收入达到1.79亿元，增长超200%，总营收占比提升至36%。

　　这些业绩增长，得益于贝特莱、上海通途年初并表。

　　市场机构预计，探路者2026年收入有望提升至约19.5亿元，收入增量在6亿元左右。

　　按照李明的规划，芯片业务并非一项独立业务，可反向赋能户外装备，通过智能化提升产品竞争力。

　　探路者准备打造“科技+户外”的融合模式，

　　将多年积累的户外材料技术、人体工程学设计以及极端环境防护经验，与芯片和智能硬件结合。

　　李明团队已开始探索智能运动装备方向。

　　例如，其自主研发的智能运动外骨骼Crest C3开启预售，整机重量仅1.8公斤，推重比达到10:1。

　　此次定增募集资金，预计也将用于增加对新业务的资源投入。

　　李明的资本运作，刚好赶上当下半导体的资本狂潮。截至7月14日，探路者股价达到20元/股，市值高达177亿元。

　　按照7.01元的定增价，若顺利实施，其浮盈将达10亿元级别。

　　只是，其芯片业务整体规模有限，尚处于起步阶段，户外业务处于第二梯队，两大主业均有竞争压力。

　　一旦落地成果无法支撑其叙事，探路者将面临巨大考验。