美国劳工统计局周二发布数据称，6月，消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅比上月大幅回落0.7个百分点，剔除能源和食品价格的核心CPI同比上涨2.6%，比上月回落0.3个百分点。

　　环比来看，美国6月CPI大幅下滑0.9个百分点至-0.4%，为2020年新冠疫情以来首次环比负增长，核心CPI基本和上月持平，大幅低于市场预期的上涨0.2%。

　　分析师认为，6月通胀的大幅降温为美联储本月继续维持利率不变提供了理由，但人工智能（AI）投资热潮延续、地缘政治反复以及后续数据的演变，意味着加息讨论远未终结。

　　凯投宏观北美地区首席经济学家斯蒂芬·布朗对界面新闻指出，6月，美国通胀呈全面回落之势。核心商品价格连续第二个月环比下降0.1%，证实关税对价格的大部分影响已经成为过去。

　　据布朗初步估算，6月，美联储衡量通胀的核心指标——核心PCE（个人消费支出）平减指数环比增长0.18%，虽高于核心CPI，但按年率将小幅降至3.3%。“这很可能为FOMC（联邦公开市场委员会）中的鸽派提供足够弹药，说服更鹰派的同僚暂不在本月投票支持加息。”布朗说。

　　惠誉评级首席经济师布莱恩·库尔顿也对界面新闻表示，本次CPI报告能一定程度上缓解市场对美联储即将收紧政策的焦虑。虽然核心CPI按3个月年化增速计算仍偏高，达2.9%，但随着名义工资增速放缓，美联储暂时有足够空间继续按兵不动。

　　与市场此前担忧的“世界杯效应”相反，6月几乎没有迹象表明赛事对旅游相关价格造成上行压力：住宿价格环比大跌2.8%；机票价格基本持平；医疗服务价格也有所下降；“超级核心”服务通胀——即剔除住房后的服务——涨幅降至3.1%，为2023年10月以来最低水平。

　　分析师表示，6月通胀数据虽全面下行，但其持续性仍面临考验，主要有三大不确定性。

　　其一，地缘政治反复是最大的变数。浦银国际首席宏观分析师金晓雯对界面新闻表示，核心CPI的走向，取决于油价对核心商品和运输服务的影响。尽管布伦特油价在6月中下旬一度回落至地缘冲突爆发前的水平，但进入7月，美伊敌对行动再度升级——特朗普宣布恢复对伊朗的海上封锁，并宣称对经霍尔木兹海峡运输的货物征收20%的费用，油价应声走高。

　　“当前油价对地缘局势高度敏感，‘风险溢价’与‘供应恢复预期’呈现反复拉锯的格局。”金晓雯说，如果美伊矛盾继续激化，高油价持续时间延长，美国再通胀风险将大幅上升。

　　其二，AI投资热带来的通胀压力不容小觑。美国东部时间7月14-15日，美联储主席凯文·沃什就半年度货币政策在国会作报告，他在书面证词中强调，美联储当前的首要任务是恢复价格稳定，确保过去五年的高通胀彻底成为历史。沃什特别提到，美联储需审慎评估人工智能等新技术对生产率、就业以及通胀走势的深层影响。

　　第三，通胀短期内可能反弹。金晓雯表示，住房价格与超级核心服务价格的下滑，是美国6月核心CPI环比下降的主要驱动力。短期内，住房CPI有望维持在较低水平，但进入暑期后，住宿、娱乐服务和机票等品类价格通常会季节性走强，或对7、8月CPI构成上行压力。

　　对于美联储年内的利率路径，市场分歧犹存。

　　基于6月就业和通胀数据，浦银国际已删除四季度降息一次的预测，认为美联储在今年下半年将维持政策利率不变。金晓雯指出，美联储此前已经明确表示，在战争风险未完全排除的情况下，不会考虑降息。同时，近期非农就业数据波动较大，加上5、6月核心CPI连续不及预期，短期内美联储加息的可能性也很小。

　　布朗则认为，美联储将在今年晚些时候加息，核心理由是，AI投资热潮叠加消费者需求反弹的迹象，将使核心CPI持续位于美联储的政策目标之上。

　　“我们仍然认为美联储加息只是时间问题，而不是‘会不会加’的问题。”布朗说，沃什在提交给国会众议院金融服务委员会的书面证词中重申抗通胀立场，对持续高企的物价表明强硬态度，并承诺将调整政策予以应对。