韩股再迎重大变数！

　　据《韩国先驱报》据悉，韩国证券业达成共识，拟将单股杠杆ETF最低保证金门槛由1000万韩元提高至5000万韩元，以遏制散户过度杠杆并减缓其对收盘流动的集中冲击。

　　韩国总统李在明今日在总统府青瓦台迎宾馆主持政府各部门第二轮工作报告时坦言，受短期史无前例暴涨影响，韩股相当不稳定，需要时间与一定波动才能趋于稳定。

　　根据韩国相关金融监管数据，仅在7月1日至10日短短10天内，因无法及时补足保证金而遭券商强制平仓的金额，便高达4258亿韩元（约合人民币19.3亿元）。估计有32万至46万个散户杠杆账户遭全额强平，本金彻底清零。

　　最低保证金门槛将调高

　　韩国金融投资协会周二召集主要券商CEO举行紧急会议，审视上述杠杆ETF的市场状况并讨论行业自律措施。与会机构原则上同意提高最低保证金门槛以遏制散户过度杠杆，方案拟将要求从1000万韩元（约6700美元）提升至5000万韩元（约33500美元）。

　　这一举措直指近期市场对三星电子和SK海力士杠杆基金加剧股市波动的担忧。相关产品上市仅两个月，已引发监管层和行业的高度警觉。韩国资本市场研究院估计，自5月上市以来，上述ETF每日产生的再平衡交易规模达7000亿至2.1万亿韩元，对临近收盘时段的市场流动性形成集中冲击。

　　据悉，会议达成的原则性共识，行业拟从三个方向推进整改：

　　其一，将最低保证金要求从1000万韩元提至5000万韩元，以抬高散户参与门槛；

　　其二，根据投资者年龄和投资组合状况引入更具针对性的风险警示；

　　其三，扩大投资者教育，帮助购买者更充分理解产品结构与潜在风险。

　　华泰证券表示，韩国股市杠杆分为两大环节：一是金融机构输出投资资金的底层杠杆，二是资金购入杠杆金融产品的交易杠杆。两层风险会相互放大、乘数累积，双重加杠杆环节风险最为薄弱。现阶段市场承压核心集中在杠杆ETF、期权等工具，其资金端与产品端双重杠杆叠加，风险隐患更高。

　　超32万投资者血本无归

　　韩国资本市场风险再度暴露。韩国金融投资协会14日发布数据显示，7月1日至10日，韩国券商因客户交易未能按期结算引发强制平仓，涉及股票规模合计4258亿韩元，折合2.849亿美元。

　　其中平仓压力集中显现于7月9日，当日强制平仓金额1422亿韩元（约9520万美元），单日平仓规模占全部未结算标的比重升至10.2%，创下6月9日10.5%之后的阶段新高。紧随其后的7月10日，市场再度出现816亿韩元（约5460万美元）的折价抛盘，相关股票均以低于市价完成抛售。

　　这也暴露出韩国融资交易机制在市场大幅回调下极易触发致命连锁负反应：账户市值持续缩水后保证金缺口快速显现，券商随即批量执行强制卖出操作，进一步压低个股价格，继而倒逼更多杠杆账户触及平仓线，形成恶性循环。本次平仓潮中，约32万至 46万个散户杠杆账户被全额强制平仓，投资者本金全部亏损，不少散户最终背负债务。

　　尽管韩国股市上半年一度强势，指数涨幅诱人，但这份亮眼的成绩单却成为大多数散户的“盈利幻觉”。数据分析揭露了一个残酷事实：在个人投资者买入最多的热门股中，超过七成的散户处于亏损状态。

　　今天，韩国股市再度大涨，往后的波动可能也依然较大。不少证券分析师指出，韩国综合股价指数（KOSPI）的估值已跌至历史低点，但由于短期内缺乏提振市场情绪的催化剂，市场仍将面临波动。数据显示，KOSPI未来12个月的预期市盈率（PER）预计在5倍以上。这不仅低于国际金融危机时期的水平，也低于3月份伊朗冲突爆发后触及的低点。半导体超级周期无疑给估值提供了强大支撑。