金融投资报记者刘庆华

　　7月15日，*ST华西(002630)连发两份公告，披露2026年半年度业绩预亏及大额借款担保事项，公司经营困境与财务压力展露无疑。业绩预告显示，公司上半年营业收入“腰斩”、利润同比由盈转亏，预计上半年亏损4000万元，延续了近年主业持续收缩、连年亏损、资不抵债的恶化态势。

　　为了缓解濒临断裂的流动性危机，*ST华西拟向自贡银行申请10.15亿元十年期的长期借款，由控股股东无偿全额担保。业内分析认为，本次大额举债仅为短期流动性“续命”操作，无法根治公司主业疲软、债务高企、退市风险高悬的核心问题，公司全年经营和保壳压力依旧巨大。

　　经营颓势逐年加剧

　　业绩预告显示，*ST华西预计2026年上半年实现营业收入4亿元，同比大幅下滑超60%；预计归属于上市公司股东的净利润为亏损4000万元，而上年同期盈利3617.22万元，由盈转亏。

　　业绩大幅滑坡并非突发状况，而是*ST华西近年经营持续恶化的集中体现。近年来，公司深陷营业收入收缩、持续亏损的恶性循环。财务数据显示，自2017年以来，公司营业收入逐步呈现下滑局面，仅在部分年份有所反弹，而净利润自2018年以来仅有一个完整年度为正。据统计，2018年至2025年，归属于上市公司的净利润累计为-28.18亿元，显示主业造血能力基本丧失。今年上半年，公司业绩进一步恶化。

　　其背后有多重因素叠加影响。一方面，公司常年背负高额有息负债，刚性财务费用持续侵蚀利润，即便存量项目产生营收，也难以覆盖利息支出与固定运营成本。数据显示，近年公司财务费用常年在亿元以上，最高时曾达到3.65亿元，相当于当年营业收入的24%左右。同时，资金紧张导致部分在建项目进度放缓、交付延迟，进一步压缩营收与盈利空间。

　　此外，公司被实施退市风险警示后，市场信用受损，客户合作意愿下降，新订单持续萎缩，新增业务增量严重不足，直接导致营业收入规模大幅缩水。

　　当前，*ST华西已触发多重退市风险指标。截至2025年末，公司净资产为-5806.51万元，处于资不抵债状态，叠加2024年、2025年连续两年内控审计无法表示意见和持续亏损现状，公司面临财务与合规双重退市压力，持续经营能力遭到市场与监管层面的质疑。

　　10亿元长债纾困

　　在业绩持续恶化、流动性濒临断裂的背景下，*ST华西同步披露重磅债务纾困方案：公司拟向自贡银行申请10.15亿元十年期长期借款，用于归还公司到期等额借款。本次借款由公司控股股东无偿提供全额连带责任担保，上市公司无需提供反担保，构成关联交易。业内认为，此次大额长期举债，是公司应对危机的被动“续命”操作，一定程度上有助于化解短期流动性危机，但长期而言仍然不能治本。

　　短期看，本次债务置换一定程度上化解了*ST华西最紧迫的流动性危机。数据显示，近十年来，公司资产负债率逐年上升，2016年末为70%左右，2023年升至90%以上，2025年末已达到99%。公司的短期有息负债集中到期，因而公司向银行申请10.15亿元长期借款，用于归还公司到期等额借款，把大额短期债务置换为十年期长期借款，拉长偿债周期，缓解了短期集中还本的刚性现金流压力，规避了即时债务暴雷风险，为公司争取了缓冲时间。而控股股东无偿兜底担保，也释放出实控人不愿公司退市的态度。

　　但从中长期看，本次借款操作仅为应急手段，无法破解公司核心困境。首先，本次债务置换仅优化债务期限结构，公司整体负债规模并未下降，每年产生的高额利息费用依旧会持续侵蚀利润。其次，本次操作仅解决流动性问题，无法修复公司受损的市场信用，其订单流失、主业收缩、营业收入疲软等核心经营难题没有得到任何改善。

　　此外，长债纾困也无法解除*ST华西退市风险。公司面临的净资产为负、持续亏损的财务类退市指标仍然未能根本上扭转。若下半年公司无法实现业务回暖、扭亏转正，2026年末仍将面临净资产为负、年度持续亏损的局面，退市风险依旧较大。