上证报中国证券网讯（记者陈佳怡）美国劳工部公布的数据显示，6月美国消费者价格指数（CPI）与核心CPI双双低于市场预期。通胀数据迎来超预期降温，预示着美联储加息并无紧迫性，市场的紧张情绪有所缓和。

　　不过，单月通胀改善也难以打消全部顾虑。6月CPI传来“好消息”之余，市场也在关注通胀回落的可持续性。当前，霍尔木兹海峡摩擦再起，为后续美国通胀走势增添了不确定性。与此同时，美联储主席凯文·沃什在货币政策听证会上直言6月CPI降温不代表通胀“大功告成”，凸显抗通胀立场未松动。

　　美国6月CPI超预期降温

　　美国劳工部公布的数据显示，6月美国CPI与核心CPI全线低于市场预期。其中，美国6月CPI同比上涨3.5%，环比下降0.4%，为2020年4月以来最大单月跌幅。扣除食品和能源后，6月核心CPI环比持平，同比涨幅从5月的2.9%回落至2.6%。

　　能源价格是美国当月消费者价格指数涨幅回落的最大因素。数据显示，美国6月能源价格指数环比下降5.7%，结束了此前4个月连续环比上涨局面，但同比涨幅仍高达15.7%。

　　美国6月通胀数据虽全线走弱，但其持续性也面临考验。一方面，美伊停火协议破裂后，国际油价已经反弹。行情数据显示，7月以来，WTI原油期货价格涨幅超15%。

　　市场由此担忧，油价回落带来的通胀放缓可能只是暂时的，这高度取决于中东局势的发展。“我不认为这种较为温和的通胀水平会在今年余下的时间里持续下去。”加拿大皇家银行资本市场美国经济主管迈克·里德说。

　　另一方面，人工智能（AI）领域的投资也可能继续推高价格。中金公司在一份研报中写道，AI的通胀效应正在逐步显现，需要关注由需求侧驱动的内生性通胀风险。持续扩张的AI资本开支将首先拉动设备、基础设施、能源和劳动力需求，推动总需求增长。如果供给能力无法同步扩张，需求与供给之间的不平衡可能加剧，从而带来通胀压力。

　　分析人士认为，美国通胀持续回落仍是大方向，但回落进程可能反复。东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，向前看，下半年美国通胀总体方向偏向回落，但回归2%目标的过程仍会有反复。地缘政治局势、国际油价和粮食价格仍可能造成阶段性扰动，人工智能相关资本开支和美国经济韧性也可能限制核心通胀的下降速度。

　　申万宏源宏观研究团队认为，在油价回落的背景下，美国整体CPI可能已经“见顶”，且核心通胀压力也出现缓释。展望未来，在油价之外，关税效应、薪资通胀、房租通胀或均可推动美国核心通胀降温。AI可能进一步推升核心通胀（PCE），但或难抵其他分项降温幅度。

　　加息并无紧迫性

　　美国6月CPI数据全线不及预期，令市场的加息担忧有所缓解。

　　数据公布后，交易员大幅削减了对美联储在月底议息会议上加息的押注。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场目前预期美联储7月维持利率不变的概率为85.6%。

　　“这一数据有助于缓和此前市场对货币政策前景过于鹰派的情绪。然而，这一疲软的数据并不能完全消除关于这些数据对未来意义的争论。”安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃里安在社交平台上发帖表示。

　　对于通胀数据的超预期降温，沃什并未松口。当日，沃什出席美国国会货币政策听证会，强调美联储对持续的高通胀“零容忍”，并明确驳斥了因6月CPI数据明显低于市场预期而认为抗通胀“大功告成”的市场观点。

　　从通胀角度来看，美联储加息并无紧迫性。华泰证券研报认为，6月核心通胀降温暂时缓解了市场对联储7月加息的担忧，但由于沃什拒绝给出前瞻指引，市场定价仍有不确定性，维持美联储或许需要在明年加息的判断，关注中东局势演进以及美联储委员的表态。

　　中信证券研报称，基于对通胀前景的预测，预计目前市场定价的加息预期还有进一步下修的空间，并维持美联储全年按兵不动的预测。

　　上述中金公司研报也维持美联储年内不加息的基准判断，但提示加息门槛已然下降，存在“预防式加息”风险。其依据在于，美联储理事沃勒日前表示，如果通胀压力持续存在，美联储可能需要进一步加息。该机构解读称，这释放出一个更值得关注的信号——美联储正重新评估“预防式加息”的可能性，即在通胀风险尚未完全显现之前，提前收紧货币，避免重蹈2021年政策“落后于曲线”的覆辙。