红星资本局7月15日消息，楚能汽车宣布，7月11日首台ET车下线仪式在研究院试制中心总装车间举行，标志着楚能汽车首发车型正式从工程数据阶段迈入实车验证阶段。

　　这是楚能汽车首次正式对外披露造车进展。

　　2025年6月，楚能新能源被曝出百人团队秘密跨界造车，首款车型锁定增程式SUV市场，直接对标问界M5，不过公司并未做出回应。

　　楚能汽车背后，是湖北富豪代德明，他是A股知名“牛散”，同时是全国头部汽车经销商集团恒信汽车的董事长，旗下还拥有“储能电池新贵”楚能新能源。

　　业内普遍认为，背靠代德明与恒信汽车，楚能汽车天生拥有销售渠道网络和电池自供带来的低成本优势。

　　但楚能汽车还需要获得造车资质，并从零开始解决智能化、汽车设计、工程制造等整车制造方面的问题，并打造出有竞争力的、差异化的产品。

　　此外，中国车市早已是一片红海，作为一个全新的品牌，摆在楚能汽车面前的难题还有打响知名度与获取用户信任。最重要的是，400亿元只是造车的门槛，楚能汽车的股东有多少资金可“烧”？

　　造车资质从何而来？

　　2022年起，工信部原则上不再新增新能源乘用车生产资质。在造车资质已成为稀缺资源的当下，楚能汽车的资质从何而来？

　　红星资本局了解到，2022年，工信部发布《关于开展新能源汽车委托生产试点工作的通知》，要求代工厂和新能源品牌方两者均需要具备生产资质，才能量产新能源汽车；2025年，工信部正式实施修订后的《道路机动车辆生产企业及产品准入管理办法》，“借壳造车”之路已基本被堵死。

　　想要获取造车资质，只能通过“盘活闲置产能”。例如北京宝沃汽车破产后，其生产资质于2023年被工信部注销，为小米汽车腾出了指标额度。

　　楚能汽车除了等待现有企业注销或撤销资质后释放出空缺，还可以通过收购持有资质的主体来继承。截至目前，楚能汽车尚未披露生产资质相关的信息。

　　有网络传言称，楚能汽车将接手原威马汽车位于湖北黄冈的工厂，主体为星晖新能源智能汽车有限公司（简称星晖新能源）。该工厂是湖北省唯一拥有整车制造资质的造车新势力基地，总投资202亿元，于2020年1月投产，一期规划产能15万辆，后因威马汽车陷入经营困境而于2022年10月停产。

　　业内认为，比起从零开始拿地建厂，接盘星晖新能源省时省力。但黄冈工厂已停产近4年，产线老化，重启改造需巨额投入。楚能汽车还要处理星晖新能源的旧债。

　　2023年9月，黄冈市中级人民法院正式裁定受理星晖公司的破产重整申请。截至目前，官方公示的重整投资人名单、股权交割及工信部资质变更均未完成，原有60亿元注册资本股权仍处于司法冻结状态。

　　“经销商+电池厂”的优势有多优？

　　天眼查App显示，楚能汽车有限公司成立于2024年12月，注册资本为20亿元，由恒信汽车集团股份有限公司和恒信汽车集团董事长代德明各持有50%的股份。

　　据中国汽车流通协会5月发布的“2026中国汽车经销商集团TOP100”排行榜，恒信汽车集团以2025年营收734.28亿元、销量41.2万台的成绩排名第二。集团连续八年跻身前五，拥有超过300家4S店，覆盖17个省、超60个城市。

　　代德明在2021年成立楚能新能源股份有限公司，跨界进入电池赛道，持股67.3%。2025年，楚能新能源的电池出货量超过90GWh，同比增长350%，总规划产能超过500GWh；2026年上半年，楚能新能源已跃居全球锂离子储能电池出货量前三。

　　业内认为，这让楚能汽车在电池与渠道方面具备优势，可以打造“电池自供+自产整车+自营渠道”闭环。

　　但这两大优势也有隐患。

　　渠道方面，恒信同时经营着国内外著名汽车品牌超过30个，覆盖豪华、主流及新势力阵营，其中小米汽车、零跑汽车、埃安、智己、星途等都是楚能汽车的竞品。楚能汽车最终能接入多少家4S店存在不确定性。此外，新车如果没有足够的竞争力，与其他代理品牌放在同一个展厅，可能在对比之下出现反效果。

　　电池方面，楚能新能源虽然后来居上，但重点放在储能领域，动力电池目前主要应用在商用车，已配套三一重工、神河联达、零一汽车、东风商用车、上汽红岩、厦门金旅等。

　　楚能新能源在乘用车领域主打“珠峰”系列，支持800V超充平台，配合CTP3.0系统集成后，充电10分钟能续航600公里，目前主要为东风汽车、一汽奔腾、北汽新能源提供配套。截至目前，有近40款搭载楚能电池的车型入选工信部公告目录。

　　据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025年，楚能新能源的动力电池国内装车量为5.39GWh，占比0.7%；今年1-5月的装车量为1.92GWh，占比0.74%，均排名第13位。

　　值得一提的是，多家车企都已下场自造电池。目前广汽、东风、吉利、理想等均已投入动力电池自研，且部分车企已经具备动力电池量产能力。乘联分会秘书长崔东树在今年一场行业活动中直言：“未来整车企业造电池，或整车联合相关企业共同造电池的趋势日益明显。”

　　愿意为造车“烧”多少钱？

　　代德明是A股知名“牛散”，以周期行业布局和长期坚守的投资风格著称，曾在湖北宜化（000422.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）等股票上获得巨额收益。这为他跨界造车提供了更多资金弹药。

　　楚能汽车目前无任何外部股东、没有融资和贷款，代德明的实际持股比例达77.3%，表决权100%。据界面新闻，有消息称，代德明为造车准备了100亿元自有资金。

　　但这些钱只能算造车的初期投资。400亿元是行业共识的投资及格线。雷军披露，小米汽车五年累计投入超400亿元，其中仅初代SU7研发就超100亿元。蔚来（09866.HK/NIO.US）造车十年，烧掉了1100多亿元。多家头部车企2025年的研发投入就超过100亿元。

　　造车是一场“马拉松”，没有几百亿的持续投入和长期耐心，很难在智能电动车行业站稳脚跟。

　　中国汽车工业协会数据显示，今年1-5月，汽车整车制造的利润率只有1.5%，汽车行业利润率仅为3.4%。

　　比亚迪（002594.SZ）高管何志奇7月14日公布了一组数据：今年1-5月共推出了542款新车，平均每天3.6款。而上半年国内乘用车零售量同比下降超20%。

　　竞争早已白热化，楚能汽车这个全新的品牌不仅入局晚，在智能化、汽车设计、工程制造等方面都是一片空白，即便依赖外部供应商，也面临资源整合的问题。

　　要打造出有竞争力的、差异化的产品，要让消费者了解、信任这个新品牌，代德明能为楚能汽车烧多少钱？

　　红星资本局注意到，恒信汽车集团、楚能新能源均未上市，未公开披露盈利情况。

　　恒信汽车集团2024年的营收为785.12亿元，2025年下降了6%，而且高营收并不等于高利润。

　　对比其他头部汽车经销商，2025年，中升控股（00881.HK）净亏损16.73亿元；永达汽车（03669.HK）净亏损50.72亿元；和谐汽车（03836.HK）净亏损6.35亿元。

　　据中国汽车流通协会发布的《2025年全国汽车经销商生存状况调查报告》，2025年，汽车经销商的整体平均毛利率约为7%，仅23.5%的经销商盈利，约55.7%亏损。

　　虽然代德明创办的恒信德龙实业集团还涉及保险、数字科技软件开发、商业购物中心、酒店等产业，但楚能新能源是另一只吞金兽。

　　公司2021年才成立；2022年在湖北规划了武汉、孝感、宜昌三大基地，设计总产能350GWh，投资1375亿元；2023年8月一期项目全线投产；2025年有效产能就冲到了110GWh。

　　楚能新能源以“价格杀手”著称，曾以0.5元/Wh的骨折价拿下中国电建、中核汇能等央国企及多家全球储能头部厂商的订单。

　　与楚能汽车一样，楚能新能源也基本没有外部股东，代德明实际持股67.3%。自成立以来，楚能新能源未进行大额外部融资，其激进扩张主要依赖代德明的雄厚财力支持。