【大河财立方记者王宁宁】在我国多层次资本市场协同发展的格局下，新三板立足服务创新型、创业型、成长型中小企业的定位，不断增强制度的包容性和适应性。
西北有色金属研究院（简称“西北有色院”）院属企业的发展实践便是其中的典型案例。7月14日，大河财立方记者获悉，目前西北有色院8家院属企业均曾或正在新三板挂牌，挂牌覆盖率达80%，新三板已成为其对接资本市场的主通道。
包容性准入制度，如何匹配科创企业的成长节奏？
西北有色金属研究院作为典型的国资科研转化平台，依托新三板的特色制度安排，探索出“三位一体、股权激励、资本运作、母体控股”的创新模式，培育了49家高科技企业。
其中，有10家成长为公众公司，公众化率超过20%；8家均曾或正在新三板挂牌，挂牌覆盖率达80%。西北有色院表示，新三板已成为其院属企业对接资本市场的主通道。
以院属企业赛隆股份为例，其主营电子束粉及3D打印装备，解决了关键领域“卡脖子”技术难题，近两年研发强度为22.58%，但因产品尚处市场开拓期，申报报告期持续亏损，暂不具备传统盈利指标下的上市条件。
新三板《挂牌规则》第二十一条的“标准三”规定，满足“最近一年营业收入不低于3000万元，且最近两年累计研发投入占最近两年累计营业收入比例不低于5%”的企业也可申报挂牌。于是，赛隆股份依托包容性条款申报，并于2025年12月成功挂牌，体现出新三板的准入制度有效匹配了科技型企业的公众化需求和成长需求。
“院属企业自股改到挂牌平均用时不到2年，新三板准入流程高效、预期稳定，使大量拥有成熟科研成果的主体得以迅速迈入公开市场。”西北有色院负责人向记者介绍，西部超导、凯立新材、天力复合等均完成了从新三板规范培育到北交所或科创板上市的进阶路径，从挂牌到上市平均用时约4年，节奏可控、递进有序。
目前，西北有色院8家曾在或正在新三板挂牌的院属企业均深耕国家关键核心技术领域，创新属性突出，是国家解决“卡脖子”难题、实现国产化的主力军。存量5家挂牌企业中，4家为国家级专精特新“小巨人”，1家为省级专精特新；已上市的3家原挂牌企业中，2家为“小巨人”，2家为制造业单项冠军。
全国股转公司相关负责人表示，西北有色院院属企业已构成新三板市场中技术壁垒较高、战略价值突出的重要优质资产，体现出新三板充分发挥资本市场的苗圃功能，扎实做好“筑基”的孵化和培育职能。
新三板的“三重角色”，即训练场、包容型入口与资源配置载体
据西北有色院介绍，截至7月8日，8家曾在或已在新三板挂牌的企业中有6家挂牌公司实施定向发行，累计融资14.61亿元。
其中，3家公司（西部超导、天力股份、菲尔特）于挂牌首年内即完成首次发行，2家公司（菲尔特、西诺稀贵）采用了流程简便、降本提速的自办发行方式。
新三板这种“灵活、快速、多元”的持续融资制度安排，较好契合了中小企业的资金需求和发展节奏。
西北有色院相关负责人告诉记者，在新三板进行融资的院属企业，融资后次年营收、净利润平均增速分别达21.02%、63.33%。另外，该院4家挂牌企业通过发行引入战略投资者，有效优化了股权结构和公司治理。
结合西北有色院技术骨干持股的经验，新三板引导挂牌企业落地员工持股、股权激励等长效方案，借助信息披露的硬性约束，让激励计划与企业长期经营业绩真实挂钩。
“制度包容并不意味着放松审核，新三板持续强化自律监管，不断提升市场运行质量和市场主体的规范化运作水平。”全国股转公司相关负责人介绍，院属企业在新三板挂牌期间，通过持续履行信息披露义务、完善公司治理、加强投资者关系管理，规范运作意识与能力得到系统性训练，为后续申请上市奠定了坚实基础。
在投资端，新三板始终把提高公司投资价值摆在重要位置，积极落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，培育长期资本、耐心资本。
记者了解到，西北有色院院属5家挂牌公司的前十大股东中存在多家机构，其中聚能磁体、赛隆股份前十大股东中机构分别占9席和7席，专业资金的深度参与说明新三板在聚合耐心资本方面已形成实质性成效。
院属存量挂牌企业保持了与创新属性相匹配的交易活跃度，西诺稀贵、西部宝德、赛隆股份自2026年以来日均换手率分别为0.0423%、0.0342%、0.0340%，均高于新三板均值。西诺稀贵、西部宝德、菲尔特股东户数分别为512户、362户、128户，已呈现一定的公众化特征。适度的交易深度有助于形成可参考的价格信号，也为合格投资者提供了有序的退出预期。
西北有色院属企业的挂牌经历，是新三板市场服务科技型企业的整体缩影。其实践表明新三板在国有资产成长发展过程中承载了三重相互嵌套的功能角色：首先是国资体系下属企业实现规范运作的训练场与公众化起跑线；其次是科技型创新型企业顺畅进入公开市场的包容型入口；最后是为公众公司提供持续融资、并购重组、有序进退的资源配置载体。
多家企业成功上市的实践，印证了新三板在培养培育公众公司方面的价值，为科研院所孵化企业迈向更高层次资本市场铺设了稳健路径。全国股转公司相关负责人表示，新三板将持续完善差异化制度安排，充分发挥制度的包容性和适应性，夯实规范培育功能，支持更多科创企业在新三板发展壮大、行稳致远。
