上证报中国证券网讯（记者张欣然）绿色金融正在从“做大规模”进入“识别质量”的新阶段。

　　近年来，我国绿色信贷、绿色债券规模持续扩大，产品体系不断丰富，制度框架加快完善。东方金诚党委书记、董事长崔磊在接受上海证券报记者专访时表示，中国绿色金融已从规模扩张逐步走向质量提升阶段。下一步，关键不只是资金投了多少，而是要看资金是否真正流向绿色低碳领域，环境效益能否被识别、被验证、被定价。

　　在他看来，绿色金融越往纵深发展，越不能只看项目是否贴上“绿色”标签，而要看资金投向是否真实、减排效果是否可量化、转型风险是否已经被合理反映。评级机构也需要从传统信用分析中走出来，把ESG因素更深入地纳入企业长期信用风险判断。

　　绿色金融制度体系加快完善

　　我国绿色金融快速发展，既有政策体系持续推动，也有金融机构和企业主体的市场响应。从绿色信贷、绿色债券，到转型金融、碳金融和可持续信息披露，绿色金融已逐步从单一融资工具，发展为覆盖融资、投资、风险管理和信息披露的综合体系。

　　崔磊表示，我国绿色金融是在政策引导和市场驱动双重合力下发展起来的，已经实现了从概念萌芽到系统推进、从试点探索到全面覆盖的跨越式发展，形成了既接轨国际准则、又融合本土实践的政策体系和市场路径。

　　从市场规模看，我国绿色金融已处于全球领先水平。截至2025年末，我国本外币绿色贷款余额达44.77万亿元，全年增加7.72万亿元，同比增长20.2%；绿色债券累计发行规模达5.23万亿元。除绿色信贷、绿色债券外，ESG基金、绿色保险、碳金融衍生品等产品持续涌现，逐步形成多元化融资体系。

　　崔磊认为，近年来碳中和债、可持续发展挂钩债券、转型债券等创新品种不断发展，能够更精准地对接不同类型市场主体的低碳转型需求。

　　制度层面也在补齐短板。沪深北证券交易所和财政部密集出台可持续信息披露相关标准和指南，对碳排放、能耗、水资源利用、污染物排放等核心环境数据提出统一量化披露要求。崔磊认为，这些安排提升了市场透明度，也为绿色金融从“规模增长”转向“质量提升”奠定基础。

　　与此同时，全国碳市场建设也取得突破。2025年，全国碳市场完成首次行业扩围，在发电行业基础上新增钢铁、水泥、铝冶炼三大行业，重点排放单位达3378家，年覆盖排放量约80亿吨。

　　“金融机构正主动将绿色金融作为新的业务增长点和差异化竞争赛道。”崔磊说。

　　绿色金融提质关键在于识别真实环境效益

　　绿色金融进入高质量发展阶段后，市场关注的重点不再只是“绿色金融规模有多大”，而是资金是否真正投向绿色低碳领域，项目能否产生可验证的环境效益。

　　崔磊表示，绿色金融的核心，是对环境效益进行识别和定价；基础则是高质量、可验证、可比较的信息。当前绿色金融仍面临两个突出瓶颈：一是可持续发展信息披露标准化程度有待提高；二是环境数据，特别是碳排放、碳减排数据核算难度大、验证成本高。

　　在他看来，如果绿色金融只停留在项目标签层面，就容易出现“看起来绿色”与“实际环境效益不足”之间的偏差。绿色金融要真正发挥资源配置作用，必须回答三个问题：资金投向是否真实绿色，环境效益能否量化，相关风险是否被充分定价。

　　这也对评级机构提出了更高要求。崔磊认为，评级机构不能只是给企业增加一个ESG标签，而应把ESG因素纳入信用风险分析的底层逻辑。环境风险并不是抽象概念，它可能通过政策收紧、极端天气冲击、技术路线变化、产业淘汰加速等方式，影响企业现金流、资产价值和偿债能力。

　　“绿色转型不是软约束，最终会体现在企业经营成本、融资能力和信用风险上。”崔磊表示，评级机构需要更早识别这些变化，而不是等风险已经反映在财务报表中才作出判断。

　　在信息披露方面，崔磊认为，当前市场最需要补上的，是可持续信息的可比性和可信度。不同企业披露口径不一致、环境数据缺乏核验、减排效果难以比较，都会影响金融机构和投资者判断。“绿色金融要从扩规模转向提质量，数据基础必须先跟上。”

　　评级机构应从“看标签”转向“看风险”

　　绿色金融进入质量提升阶段后，评级机构的角色也需要变化。过去，市场更关注一个项目、一个企业是否属于“绿色”；未来，更重要的是判断其绿色转型是否真实、可持续，以及这种转型会如何影响企业信用风险。

　　崔磊表示，评级机构连接资本与企业，在绿色金融生态中不应只是事后评价者，更应成为风险识别和资源引导的重要力量。随着绿色金融从规模扩张进入质量提升阶段，评级机构的作用也应从“判断是否绿色”，进一步转向“判断绿色转型是否真实、是否可持续、是否影响信用风险”。

　　在ESG评级体系建设方面，崔磊认为，中国市场不能简单照搬海外框架。中国绿色转型既要服务“双碳”目标，也要兼顾产业结构、能源结构和区域发展阶段。因此，ESG评价体系既要接轨国际规则，也要体现中国发展实际。

　　更重要的是，ESG评价不能与信用评级“两张皮”。崔磊表示，只有当企业绿色转型能力、环境合规成本、碳排放约束和技术升级压力真正进入信用分析，ESG评价才会对融资成本和投资决策产生实质影响。

　　在可持续信息披露方面，评级机构要推动市场从“披露了什么”转向“披露是否有用”。崔磊认为，高质量披露应让投资者看清企业绿色转型的路径、成本、收益和风险。对于高耗能、高排放行业而言，转型计划是否可执行，减排数据是否可信，资本开支是否匹配，都会影响其长期信用资质。

　　“绿色金融已从规模扩张时代逐步走向质量提升时代。”崔磊表示，下一阶段，市场不能只看绿色金融规模增长，更要看资金投向是否精准、环境效益是否真实、风险定价是否充分。评级机构只有把绿色转型与信用风险真正打通，才能推动金融资源流向真正具有可持续价值的领域。