新华财经北京7月15日电渣打银行首席策略师发出警告，全球宏观经济正步入结构性高通胀的新阶段。在这一范式转换下，各国中央银行的政策操作空间与灵活性较以往明显收窄，应对各类供给冲击的缓冲能力大幅削弱，未来货币政策路径的不确定性显著上升。

　　该策略师指出，当前通胀环境与过去低通胀时期存在本质差异。若全球通胀处于1%左右的低位，诸如厄尔尼诺等天气因素引发的供给扰动尚可被经济体轻松消化。然而，当各国普遍挣扎于将通胀压降至3%以下时，政策容错率已大为降低。一旦石油与食品领域的供给冲击同时爆发，其叠加效应将显著放大物价上行压力，使原本脆弱的通胀控制进程面临更大挑战。

　　渣打策略师强调，加息无法增加小麦的市场流通供应，也无法缓解天气因素对农产品生产的实质性扰动。这意味着，在结构性高通胀背景下，单纯依靠需求端紧缩难以根治由供给瓶颈引发的价格上涨，货币政策的传导效能受到制约。

　　这一现实迫使全球央行陷入深层两难。政策制定者必须在抑制总需求以锚定通胀预期，与容忍供给端价格压力以避免过度损害经济增长之间，做出比以往更为艰难的权衡。随着地缘政治摩擦、气候变化及供应链重组等非周期性因素持续发酵，供给冲击的频率与强度可能进一步上升，央行的政策缓冲垫将持续承压。