7月14日晚间，长城汽车股份有限公司（601633.SH）发布2026年半年度业绩预告。公告显示，长城汽车预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润23.5亿元至26亿元，较上年同期的63.37亿元下降58.97%—62.92%。

　　盈利大幅下滑的同时，长城汽车产销规模保持增长态势。上半年，长城汽车累计销售新车583895辆，同比增长2.48%；海外销量达291426辆，同比增长47.44%，占比逼近五成。营收方面，仅一季度即实现451亿元，同比增长12.72%。

　　海外补贴延期与汇率波动构成利润下降主因

　　事实上，营收与利润大幅背离并非偶然，多重外部因素共同挤压长城汽车盈利空间。乘联会数据显示，2026年上半年国内狭义乘用车零售总量870.1万辆，同比下滑20.2%。行业步入存量竞争阶段，价格战持续发酵，多家上市车企均陷入增收不增利的困境。

　　业绩预告披露当晚，长城汽车董事长魏建军通过个人微博发声回应本次盈利下滑。他坦言账面数字固然关键，但企业长远健康发展才是核心重心。谈及利润缩水，他直指两大核心诱因：海外税收补贴回款延期、国际汇率剧烈波动。渠道运营方面，长城坚持“多零售、少批发”的运营思路，国内库销比优于行业均值，以此保障厂商与经销商良性运转，这套打法在行业内并不多见。魏建军强调，企业将依托真实经营数据、稳健经营质量深耕长期主义，同时披露将依照H股回购方案实施股份回购。值得一提的是，长城汽车全年180万辆销量目标，上半年完成度仅32.44%，若要顺利达标，下半年月均销量需突破20万辆，产销承压已是客观事实。

　　汽车行业分析师徐嘉平对《华夏时报》记者表示，上半年净利润大幅回落核心是非经常性损益同比出现巨大缺口。但他同时提醒，高额研发投入、直营渠道扩张带来固定成本持续走高，这类支出不受补贴回款周期影响，会长期考验车企主营业务盈利造血能力。针对长城“多零售、少批发”的渠道策略，徐嘉平评价，该模式短期压制批发端销量，却能稳住经销商库存、守住终端售价，在行业下行周期彰显战略定力，但全年销量目标或需要结合市场现状务实调整。

　　针对净利润大幅下滑，长城汽车也在官方公告中明确两大核心原因。

　　一是海外税收补贴收益确认延后。2025年上半年长城汽车确认22.74亿元海外补贴，大幅抬升同期利润基数；2026年上半年这笔补贴未能按期入账，单此项便形成超22亿元的利润同比缺口。

　　二是汇率波动带来明显亏损。受全球汇率震荡影响，即便长城汽车通过锁汇工具对冲风险，本期仍产生约2.66亿元汇兑损失；反观去年同期，企业汇兑收益达14.93亿元。前后对比，汇兑损益同比缩水17.59亿元。

　　海外补贴、汇率波动两大因素叠加，合计影响利润约40亿元，和本次预告净利润同比减少37.37亿元至39.87亿元的区间基本匹配。由此可见，本次利润大幅下滑主要是非经常性收益、外汇波动等临时性因素扰动所致。

　　公告同时补充，当前企业正处于产品全面迭代周期，研发投入持续加码；直营渠道布局提速，门店铺设、团队人力相关开支同步增长。在大额一次性补贴收益消失后，这类常态化刚性开支进一步给利润表带来持续性结构性压力。

　　海外销量占比创新高，国内核心品牌面临挑战

　　从业务端来看，长城汽车上半年整体经营呈现显著的结构性分化态势。其中，海外业务成为长城汽车最大增长亮点，增长势头十分强劲。数据显示，长城汽车上半年海外销量达291426辆，同比大幅增长47.44%；其中6月单月海外销量60168辆，海外销量占比攀升至55.7%，创下历史新高。这一标志性数据，意味着长城汽车彻底摆脱了以往依赖国内市场的发展格局，正式进入海外销量撑起半壁江山的全新发展阶段。同时，长城汽车在俄罗斯、东盟、中东、拉美等重点海外区域的本地化产能布局逐步落地，有效降低了关税、物流等核心运营成本，为海外业务毛利率稳定提升提供了坚实支撑。

　　长城汽车品牌向上战略也落地见效，数据端表现亮眼。上半年，长城汽车20万元以上高端车型累计销售27.02万辆，较去年同期增加5.57万辆，高端车型销量占比达到44%，同比提升7个百分点。其中，坦克品牌持续稳固硬派越野细分市场龙头地位，魏牌持续深耕高端新能源赛道，两大高端产品线协同发力，稳步拉动品牌单车平均售价上行，品牌高端化转型成效凸显。

　　相较于海外市场的高增，国内市场整体表现疲软，核心品牌销量普遍承压。6月单月销量数据显示，哈弗品牌销售60288辆，同比下降3.38%；坦克品牌销售15713辆，同比下滑27.16%；魏牌销售7191辆，同比大跌29.48%。仅欧拉品牌实现逆势增长，单月销量10806辆，同比增幅达229.15%，但因整体基数偏小，难以对冲整体颓势。结合行业背景来看，上半年国内狭义乘用车零售销量同比下滑超20%，行业整体景气度低迷，在此环境下，哈弗品牌基本盘面临激烈市场竞争，魏牌处于高端新能源市场爬坡阶段、尚未形成稳定规模，仍是长城汽车亟待破解的国内市场发展难题。

　　针对长城汽车的结构性分化格局，徐嘉平分析指出，海外销量占比突破50%，是长城汽车全球化布局从量变积累迈向质变突破的关键节点，而持续落地的本地化产能，能够有效对冲国际贸易壁垒带来的经营风险，为海外业务长期增长保驾护航。国内市场方面，哈弗、坦克销量下滑，既受国内车市整体收缩的行业环境影响，也与自身产品迭代节奏、竞品市场挤压密切相关。魏牌虽具备扎实的高端新能源产品力，但目前仍受限于品牌市场认知度不足、渠道运营效率偏低等问题，且缺少一款能够快速走量、支撑规模的主力车型，制约了整体销量释放。他认为，下半年长城汽车若能持续稳住海外高增长基本盘，同时通过新产品投放、渠道体系优化等举措推动国内核心品牌销量企稳回暖，全年180万辆的销售目标虽存在较大挑战，但仍有调整落地、最终达成的可能性。

　　二级市场层面，截至7月15日收盘，长城汽车股价报15.58元，单日上涨3.66%，年内累计下跌约29.40%，总市值约1333亿元。目前机构对长城汽车的市场评级呈现明显分歧：部分券商维持买入、增持评级，核心逻辑在于长城汽车出口业务高增长确定性强、中高端车型持续放量，具备良好的成长韧性；但也有机构下调长城汽车目标价，对国内车市需求走弱、区域市场竞争变化带来的后续影响保持审慎态度。

　　从全年经营节奏来看，海外补贴收益确认时点、人民币汇率波动方向，是影响长城汽车下半年利润修复力度的两大核心变量。而随着各类非经营性影响因素逐步回归常态，长城汽车主营业务的盈利稳定性、持续增长韧性，将成为资本市场评判其长期价值的核心依据。