7月15日，恒润股份（SH603985，股价18.96元，市值83.59亿元）回复了上交所对其2025年年报的问询函。

　　上交所要求恒润股份自查是否存在同一对手方既是公司客户又是供应商的情形，如有，需结合交易背景说明相关交易是否具有商业实质。

　　恒润股份给出的回复显示，其2025年总计有11家客户和供应商重叠。

　　11家客户和供应商重叠

　　恒润股份2025年算力产品及服务业务产生营业收入16.68亿元，同比增长743.60%。其中，算力产品贸易业务狂揽15.45亿元，同比增长907.87%。

　　然而，在业务体量大涨背后，引人瞩目的是密集的客户、供应商重叠现象。

　　根据回复函，公司在2024年度尚不存在既是客户又是供应商的情况，但在2025年度，这种客户与供应商身份重叠的企业数量增至11家。

　　这11家企业中不乏“大户”。其中，客户1作为恒润股份2025年算力设备销售的第一大客户，为公司贡献了3.62亿元的销售额。但同时，该客户也作为核心供应商，向恒润股份销售了价值1.3亿元的“型号1”算力设备。

　　2025年，恒润股份向北京企展边缘计算科技有限公司销售内存条、整机共计1.03亿元。同时，恒润股份也向其采购了网卡及“型号3”设备，采购金额达7526.74万元。恒润股份向客户8销售7672.57万元的“型号2”设备，反向交易中，恒润股份又向其采购了1259.29万元的“戴尔机头”。

　　面对监管对于相关交易是否具有商业实质的直接问询，恒润股份解释称，上述客户供应商均为公司日常贸易合作企业，通常算力贸易行业中经常各家有采购需求会相互询价询货匹配贸易，相关交易具有商业实质。

　　“上述企业为贸易公司，其自身也开展相关产品的销售、采购业务，上海润六尺（恒润股份子公司）通常会根据需要向相关合作伙伴进行询价采购。同时由于日常上海润六尺有一定库存，因此同行公司有相关产品需求时，也会向上海润六尺询价采购，相关采购与销售均为独立业务，每笔交易均基于市场当前价格成交，不存在关联。”恒润股份表示。

　　算力业务毛利率为何下滑？

　　公司2025年算力业务毛利率为5.01%，同比上年降低了8.06个百分点。其中，2024年度算力设备销售业务毛利率仅为0.55%。

　　探究这一低利润率背后，一桩预付资金采购违约案浮出水面。

　　恒润股份的回复函详细复盘了始末。2023年11月，恒润股份子公司上海润六尺与上海沄熹科技有限公司（以下简称“上海沄熹”）签订了总金额达2.87亿元的《产品购销合同》。

　　随后，上海润六尺又与山东算网信息科技有限公司（以下简称“山东算网”）分别签订了两份《销售合同书》，合同金额共计2.044亿元。

　　截至2023年末，公司已分别向上海沄熹预付8610万元、向山东算网预付6132万元算力设备采购款，两笔资金合计近1.47亿元。

　　然而，预付款付了出去，货却迟迟没有送达。此后，上海沄熹和山东算网均明确表示无法按合同约定时间完成交货。随后，恒润股份提起诉讼。

　　2025年末，上海沄熹最终通过算力设备抵账1824万元，并退回资金6786万元。山东算网则通过算力设备抵账4460万元，并退回资金1672万元。

　　数据显示，这批抵账算力设备在2024年度的销售收入为4599.11万元，但对应的成本却高达5128.31万元，导致该部分业务的毛利率为-11.51%。

　　恒润股份称，原因为抵账算力设备后续处置价格低于设备入账价格，对整体毛利率产生显著负向影响。