销量与营收双双增长，净利润却骤降六成。海外税收补贴延期到账、汇率波动吞噬17亿汇兑收益，长城汽车上半年遭遇“增收不增利”的尴尬。

　　长城汽车股份有限公司（601633）日前发布2026年半年度业绩预告。

　　公告显示，公司预计今年上半年归母净利为23.50亿元至26.00亿元，相较去年同期减少37.37亿元至39.87亿元，同比下降58.97%至62.92%；扣非后净利为15.00亿元至17.50亿元，同比下降51.14%至58.12%。

　　孙婉秋/摄

　　对于净利润大幅下滑的原因，长城汽车在公告中给出了明确解释。其一是海外税收政策补贴收益收回延期。公告显示，去年同期公司确认了22.74亿元的海外税收政策相关补贴收益，而本期该笔收益未能如期到账。仅此一项，便构成了超过22亿元的利润差额。

　　其二是汇率波动带来的汇兑损失。公告披露，本期汇兑损益在对冲锁汇保值产品收益后，形成综合汇兑损失约2.66亿元（未经审计），汇兑收益同比减少约17.59亿元——去年同期公司实现汇兑收益14.93亿元。两项因素叠加，直接导致净利润出现断崖式下滑。

　　针对上述业绩波动，长城汽车董事长魏建军当日在个人社交平台回应称：“整体销量和营业收入都同比增长。关于利润下降的真实原因，也给大家如实反馈一下。第一个是海外税收政策补贴收益收回延期；第二个是受汇率波动影响。特别要说明的是，表面的数字虽然重要，但我们更在意企业的健康发展。”

　　回溯一季度数据，汇率波动对利润的侵蚀早有端倪。长城汽车一季报显示，公司当期实现主营收入451.09亿元，同比增长12.72%；归母净利润9.45亿元，同比下降46.01%。一季度财务费用从2025年同期的10.28亿元汇兑收益变为0.97亿元汇兑损失，两者差额超过11亿元。

　　与利润大幅下滑形成反差的是，长城汽车上半年在销售端表现相对稳健。业绩预告显示，报告期内公司销量和营业收入均实现同比增长。

　　数据显示，长城汽车2026年上半年销售新车58.39万辆，同比增长2.48%。海外市场成为核心增长极——上半年海外销售29.14万辆，同比增长47.44%；6月单月海外销量达6.02万辆，同比增长50.16%。海外销量占总销量比重已接近50%。

　　海外市场高歌猛进的同时，长城汽车在国内市场面临的结构性压力不容忽视。长城汽车上半年新能源累计销售14.46万辆，同比下降9.8%，新能源乘用车销量占比为29.4%，同比下降4.4个百分点。

　　品牌层面的分化更为显著。哈弗品牌仍是绝对销量主力，上半年累计销售32.7万辆，同比微增1.82%。WEY品牌上半年累计销售4.45万辆，同比增长29.05%，增速领跑各子品牌。欧拉品牌上半年累计销售2.64万辆，同比大幅增长89.74%，主要受益于欧拉5的销量爬坡。

　　坦克品牌下滑最为显著，上半年累计销售9.27万辆，同比下降10.62%，连续两个月出现两位数同比下滑，主力车型坦克300月销量已从高峰时期的近万辆降至3000辆上下。长城皮卡上半年累计销售9.25万辆，同比微降3.86%。

　　此外，2026年长城汽车销量目标为不低于180万辆，上半年完成率仅为32.44%，下半年月均需突破20万辆方能达标。

　　利润骤降叠加销量目标承压，市场情绪迅速反映在机构评级上。

　　业绩预告发布后，多家机构调整了对长城汽车的评级。花旗发表研报指出，公司上半年初步纯利远低于市场预期的29.9亿元，将长城汽车H股目标价大幅下调至7.3港元。

　　不过，亦有机构关注到下半年的潜在改善空间。据悉，下半年全新坦克300、长城H10、魏牌V9X三款新车将陆续投放，覆盖越野、家用高端细分市场。机构分析认为，海外市场高增长与新品放量有望持续改善中长期经营表现。

　　中信证券研报指出，展望下半年及2027年，行业主线将转向出口兑现与盈利修复，头部车企有望通过多动力类型并进、海外建厂及对外合作实现量利增长。

　　满新/摄