【大河财立方消息】7月16日，中信证券研报指出，二季度实际GDP增速较一季度回落0.7个百分点，但单月来看6月景气已经出现回升，工业生产、消费、投资增速均有不同程度回升。

　　从生产侧来看，出口加速扩张、油价回落及AI行业高景气促使工业增加值增速显著回升，服务业生产指数增速也小幅回升。

　　从需求侧来看，受补贴资金发放、端午备货、618购物节三重错位因素带动，社零增速高于前值和预期；固投增速低于市场预期，但单月增速跌幅有所收窄。

　　向后看，出口受到AI产品驱动仍将保持高速增长，补贴资金的波动可能会继续成为消费增长的扰动但韧性仍在，三季度往往是加速全年逆周期工具下达使用的重要窗口，投资将有望触底回升，再叠加基数效应，中信证券预计下半年GDP实际增速将逐季走高。同时，PPI已经触及年内高点，预计下半年将进入到“剪刀差”收敛的阶段，部分中下游行业的盈利压力有望缓解。

　　宏观政策方面，考虑到当前出口结构亮眼、增速持续超预期以及内需已经见到改善迹象，中信证券认为，下半年国内政策将更多聚焦已有政策工具的加速落实，及产业结构持续优化升级。

　　债市方面，6月经济数据整体偏弱，基本面信号以及宽松货币政策预期将更多助力债市乐观情绪回归。6月信贷或低于市场预期，银行配债需求存支撑。且本月6个月期买断式逆回购1.4万亿元，净投放5000亿元。月末前债市环境偏向利好，关注前期超跌品种反弹机会，月末则需更多关注政治局会议召开前后的政策表态，可以在控制仓位的前提下进行债市做多尝试。