7月16日港股市场表现抢眼，恒生科技ETF大成（159740）盘中一度大涨超3%，并实现连续第三个交易日收红。这波反弹并非偶然，而是产业基本面、估值优势和海外流动性改善三股力量共同作用的结果。

　　产业端，科技巨头的“真动作”给了市场信心。近期千问大模型有望接入苹果智能体系的消息引发市场高度关注，若合作最终落地，AI技术将不再停留于概念层面，而是直接嵌入亿万用户的日常使用场景。这一预期迅速点燃科技权重股行情，部分龙头标的同步跟涨，板块整体情绪明显回暖。更重要的是，市场现在不再只盯着AI“砸了多少钱搞研发”，而是开始看到“赚了多少钱”的苗头。不少机构预期，二季度互联网大厂的云业务收入增速会比较亮眼，AI相关的应用落地节奏也在加快，这直接推动了对整个板块盈利预期的上调。

　　海外环境上，外部压力正在阶段性减轻，资金再配置利好港股。之前美国科技股涨得太多，恰逢财报空窗期，部分资金选择落袋为安，开始寻找更便宜、性价比更高的去处，港股科技板块正好符合。同时，韩国央行加息后，亚太地区的一些资金也在重新配置，部分流回了港股。更关键的是，美国最新公布的6月通胀数据（CPI和PPI）双双低于预期，这让市场大幅下调了对美联储加息的担忧，原本市场担心9月、12月两次分别加息25bps，现在收敛到9月或10月单次加息25bps，这对港股成长股的估值来说，是一层很大的“减压”。

　　资金面上，两股力量同时在发力。本轮反弹资金面支撑较为扎实。一方面，南向资金加速回流，成为最直接的增量“助推剂”，折射出内地机构对当前港科技板块性价比的认可。另一方面，相关ETF近5个交易日持续获得主力资金净流入，显示板块做多情绪持续回升，资金面形成内外共振的良性格局。

　　估值层面，恒生科技正处历史低位区间，弹性可期。目前恒生科技指数的市盈率大约在23倍，处于历史低位区间。低估值意味着两点含义：一是外部冲击下的下行空间相对有限；二是一旦情绪转暖，估值修复的弹性和空间往往更大。总体而言，本轮反弹更多由资金从高估值向低估值切换，以及前期做空资金的回补所驱动，估值修复的逻辑或尚未走完。

　　恒生科技ETF大成（159740）往后怎么看？关注两个关键验证时点：一是7月底美国科技股的财报，可以从中验证全球产业链的景气度；二是国内互联网公司的二季度业绩，是否真如预期那样兑现。港股科技整体配置方向上，可以优先关注那些业务落地清晰、业绩确定性强的云服务龙头，以及前期调整幅度较深、股价处于相对低位的超跌科技标的。聚焦“有业绩支撑”和“跌得够深”两条线索，在反弹中把握更具确定性的修复机会。

　　数据来源：Chioce，截至2026/07/16。