算力基建引爆电力需求，能源公司化身AI“淘金热”的“送水人”。今年上半年，能源行业迎来本世纪最火热的IPO潮。

　　据英国金融交易数据服务商Dealogic统计，今年上半年能源企业的IPO募资总额已达126亿美元。这不仅创下了自1999年底互联网泡沫巅峰以来的半年度最高水平，也刷新了有史以来的上半年最高纪录，远超2025年全年43亿美元的募资总额。

　　值得注意的是，该项统计所指的“能源企业”并非仅指能源资产与电力运营公司，还包含了变压器、发电机等能源电力基础设备制造商。

　　注：图中蓝色柱为每年上半年IPO融资金额，米色柱为下半年IPO融资金额

　　加拿大皇家银行（RBC）清洁能源分析师Chris Dendrinos表示：

　　“投资者的第一步是买入英伟达等AI概念股。紧接着他们意识到：‘等等，每一颗芯片都需要电力来驱动！’这给能源公司带来了巨大的顺风效应。”

　　法国兴业银行美股策略主管Manish Kabra表示：

　　“电力容量扩张、美国制造业回流以及AI相关基础设施投资仍然是我们的核心资产配置方向。”

　　全球资管与ETF发行商GMO于本周发行了一款电力基建ETF，以投资发电、电网及电气化基础设施板块股票为核心方向。

　　全球IPO数据服务商Renaissance Capital主管Bill Smith则表示，2026年的IPO市场将因两件事被载入史册：一是SpaceX的上市；二是市场为AI基础设施建设进行的大规模募资。

　　有多家能源电力相关企业已完成IPO：配电设备厂商Forgent Power Solutions主营数据中心配电设备，受益于变压器与开关柜供不应求、交付周期拉长，今年2月IPO募资17亿美元；德国燃气发动机制造商Innio精准踩中了数据中心转向现场自主发电的行业新风口，于今年6月完成近28亿美元的IPO。

　　此外，小型模块化核反应堆（SMR）燃料供应商Standard Nuclear预计本月晚些时候进行美股IPO。

　　一个典型的AI核心数据中心年耗电量约为87.6万兆瓦时，大致相当于一座中型城市一年的居民用电总量。根据全球能源环境咨询服务商ICF的预测，美国电力需求在2026年至2035年间预计将增长39%。

　　投机性项目涌入公开市场

　　如今，涉足核电、地热的重资产企业也陆续登陆公开市场募资；同时，投资者也表现出对新技术开发企业的投资意愿。

　　杰富瑞负责电力、公用事业和清洁能源的研究分析师Julien Dumoulin-Smith指出：

　　“这是一个连投机性项目都能获得资金和承销的时期，而且资金来源不再局限于风险投资或私募股权。”

　　此外，能源板块相对较低的估值也吸引了投资者。行业数据显示，目前能源行业的市盈率约为18倍，而信息技术行业的市盈率则高达40倍。

　　纷纷破发：市场拉响警报？

　　尽管市场对能源企业的IPO申购意愿强烈，但也有迹象表明，不少投资者在热门公司上市时疯狂追捧，随后不久便选择抛售套现。

　　根据金融交易数据服务商Dealogic的数据，在2025年初至今上市的能源公司中，有接近三分之二的股票目前跌破了发行价。相比之下，全行业所有IPO的“破发”比例还不到 40%。

　　注： 图中为2025年初至今上市的能源企业股价涨跌幅，红色为跌破发行价企业

　　由亚马逊支持、致力于开发小型模块化核反应堆的X-energy于今年4月上市，目前股价已较其23美元的发行价下跌33%；燃气发电机制造商ERock自6月IPO以来已蒸发了42%的市值；而数据中心能源公司Fermi自去年10月上市以来，股价跌幅达68%。

　　美股投行道明考恩（TD Cowen）可持续发展与能源转型分析师Jeff Osborne表示，那些目前表现较好的公司通常“已经拥有实体业务”，而不是在进行“一场纯粹的科学实验”。