近日，安徽金种子酒业股份有限公司（简称“金种子酒”，600199.SH）披露2026年半年度业绩预亏公告，预计上半年归母净利润亏损6000万元至7200万元，扣非净利润亏损6400万元至7600万元。

　　预亏公告发布次日，金种子酒股价涨停。7月15日收盘，公司股价报收6.94元/股，涨幅9.98%，总市值约45.65亿元。7月16日收盘，公司股价报收7.29元/股，涨幅5.04%，总市值约47.95亿元。但在A股白酒板块中，金种子酒市值排名靠后，每股收益、净利润、营业收入等核心指标均低于行业平均水平。

　　金种子酒解释称，2026年上半年白酒行业仍处于深度调整期，终端消费疲软、渠道竞争加剧，产品动销持续承压。公司主动推进渠道去库存、规范价格秩序，导致营收未达预期。同时，公司聚焦阜阳根据地建设与样板市场打造，围绕“馥合香122N工程”及消费者培育加大战略投入。尽管阜阳市场品牌秩序向好、费用结构改善，但营收缺口仍致经营亏损。

　　从一季度表现看，金种子酒2026年第一季度实现营收1.90亿元，同比下降35.74%；归母净利润亏损1524.13万元，同比收窄60.82%。公司解释称，降幅受行业调整及2025年11月末完成医药业务（安徽金太阳生化药业有限公司）股权转让影响，2026年医药业务不再纳入合并范围，致使营业收入同比减少4067.22万元，剔除该因素后，一季度营收同比下降25.50%。

　　进一步梳理金种子酒7月7日发布的《关于上海证券交易所对公司2025年年度报告信息披露监管问询函的回复》公告发现，自2021年以来公司已连续五年亏损，累计亏损约8.32亿元，持续盈利能力承压。公司解释称销售收入下滑导致费用投入难以获得有效回报，毛利不足以覆盖刚性支出，亏损因此扩大。

　　具体来看，2025年，金种子酒归母净利润亏损1.99亿元，其中第四季度单季亏损9808.24万元，占全年亏损额的49.39%。2025年公司白酒业务毛利率仅43.56%，而行业可比公司平均为70.31%；中高档产品收入占比33.28%，低档产品达66.72%，产品结构与可比公司比中高档产品占比明显偏低，低档产品占比明显偏高。此外，销售与管理费用合计占营收比重达45.29%，行业平均为17.68%、可比公司平均为24.67%。

　　资金链方面，2025年金种子酒经营活动现金流净额为-2.19亿元。2021年至2025年，除2023年外，经营性现金流持续为负。2025年末公司货币资金账面余额2.64亿元，但可自由支配流动资金仅9136.38万元，而2025年度月均运营支出为8200.00万元。

　　资产与运营效率亦存隐忧，2026年一季度末，金种子酒应收账款为4819.17万元，较年初增加4598.77万元，公司解释称系对14家经销商给予6个月信用支持以抢占春节市场。此外，公司拥有5.73万吨、账面价值13.87亿元的优质基酒储备，但2025年白酒业务产能利用率仅约27%，持续处于低位。