财联社7月16日讯主动ETF还未正式落地，券商端的承接战已经提前打响。
6月17日，中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上宣布支持在交易所推出主动ETF。同日，沪深交易所分别发布主动ETF业务指引。上交所明确，主动ETF由基金管理人自主选择投资策略，不以跟踪特定指数为投资目标，同时保留上市交易、申购赎回等ETF机制。多家公募已启动产品筹备，首批产品上报在即。
记者从多家券商了解到，围绕主动ETF的准备工作已经铺开。与传统被动ETF主要围绕指数、费率、规模和流动性展开不同，主动ETF把基金经理能力、策略容量、风格稳定性以及超额收益来源带入场内产品，券商原有的产品准入、系统运营、做市定价和客户服务流程都要随之调整。
从目前进展看，首发产品承接是入口，投研筛选是底座，系统测试和券结服务保障产品落地，做市与机构服务决定交易深度，投教、线上专区和投顾组合则关系到产品能否真正转化为客户资产。券商对主动ETF的备战，已覆盖业务链条的多个环节。
准备一：首发承接提速，券结服务进入系统对接
主动ETF落地初期，首批产品承接能力将直接影响券商在新赛道中的卡位。
中金财富透露，公司正积极参与主动ETF尽调研究与首发布局，预计将在首批部分产品中承担券结等角色，目前已进入系统测试和对接阶段。围绕首发推广，中金财富还在策划视频直播、音频播客和长图文等内容，为产品上线预热。
券结服务是此次承接准备中的一个重要看点。主动ETF每日依据真实投资组合制作并披露申购赎回清单，券商不仅要完成交易和清算链路适配，还要在资金交收、异常监控、运营响应等环节与基金管理人保持高效协同。能否在首批产品中承担券结角色，考验的是券商跨部门项目推进和全流程运营能力。
广发证券把主动ETF定位为财富管理业务的核心增量赛道，目标进入主动ETF综合服务商第一梯队。其技术准备已覆盖交易、风控、做市和投顾管理全链路，意在为产品首发、持续运营和规模化承接搭建统一底座。国金证券也在跟踪政策与市场进展，并同步推进系统支持、运营服务和业务协同准备。
准备二：投研筛选先行，主动ETF产品池重建
主动ETF不再复制指数，券商首先要重做选品框架。过去筛选被动ETF，规模、流动性、跟踪误差和费率是主要指标；面对主动ETF，基金经理的主动管理能力、投资策略有效性、风格稳定性、收益来源、风险控制和策略容量都要纳入评价。
中金财富表示，主动ETF加入基金公司主动管理能力，产品收益不再完全被动跟随指数走势，而是依托基金经理个股研判能力、量化因子模型、大类资产配置体系等核心投研实力获取超额收益。中金财富计划搭建专属投研风控体系，动态监测产品策略有效性、基金运作行为、投资风格漂移和市场策略拥挤度，并将主动ETF纳入ETF50产品库。
广发证券表示，投研层面将整合全公司宏观、行业、量化研究资源搭建专项研究体系，持续输出适配零售、机构、投顾多场景的专业研究支撑，依托深度策略研究形成差异化服务与产品共创能力。
东吴证券则以“秀盈投顾ETF88优选池”为基础，前置搭建主动ETF多维评价框架，细化主动管理类标的筛选标准，为后续投顾组合和客户配置提供研究支撑。
东海证券的首批产品筛选将重点考察策略稀缺性、基金公司投研实力、市场环境匹配度和客户需求热度，同时研究基金经理、组合风格、历史管理经验和超额收益来源。目标是让一线人员能够“讲得清、配得准、卖得稳”。
国元证券提出构建覆盖主动管理能力、风格稳定性和流动性的多维指标体系。
国金证券也表示，将结合监管要求和客户需求，持续完善ETF产品研究体系，加强投顾配置能力建设，丰富投资者教育内容，同时做好系统支持、运营服务和业务协同等方面准备。
准备三：补做市和技术短板，动态PCF提高系统要求
系统改造是此次准备中最“重”的一环。
主动ETF的PCF清单每日动态更新，IOPV计算、实时估值、折溢价监测、申赎篮子校验、清算估值和风险控制的复杂度都高于传统被动ETF。券商若要同时承接交易、券结、做市和机构客户服务，需要把多个系统打通。
广发证券表示，技术系统层面将开展全域数字化基础设施升级，打通交易、风控、做市、投顾管理全链路系统适配改造，搭建适配主动ETF运作规则的底层功能体系，构建高效稳定、风险可控的数字化业务底座。
中金财富已率先开展系统测试对接，并且提到，主动ETF的IOPV实时校验、基金经理调仓预判、持仓风格漂移监测难度大幅提高，对券商投研和IT系统提出更高要求。
华宝证券认为，主动ETF的PCF清单每日动态更新，机构客户在交易中对交易系统响应速度、IOPV实时校验和清算效率的要求可能远高于传统被动ETF，这为券商提供定制化清算估值等增值服务创造空间。
做市能力同样被多家券商摆到重要的位置。被动ETF可以根据公开指数成分进行定价，而主动ETF组合随基金经理操作动态变化，做市商需要更快识别持仓变化和潜在风格漂移，并据此调整报价与库存。国元证券提出积极申请做市业务牌照，希望把做市能力纳入主动ETF服务闭环；中金财富、广发证券也将做市系统和流动性服务视为重要投入方向。
对券商而言，系统测试能否通过决定产品能不能接，做市和风险管理能力则决定产品接进来之后能不能稳。主动ETF尚未开闸，一轮围绕技术底座和交易能力的准备赛已经先行展开。
准备四：做投教和投后陪伴，避免把主动ETF简单卖成爆款
主动ETF有吸引力，但并不等于低风险，更不等于必然创造超额收益。多家券商已把投教前置，重点解释产品机制、策略特征、适配客户、风险收益和与场外主动基金、被动ETF的差异。
广发证券正打造专属主动ETF综合服务阵地，搭建标准化线上服务专区，统筹投资者教育、资产配置工具、实时数据服务等多元功能运营。
东海证券表示，一线必须做到“讲得清、配得准、卖得稳”，并在产品上线后围绕净值表现、持仓变化、市场环境、基金经理观点和风险提示建立持续营销材料和投后服务机制。尤其在市场波动阶段，要帮助客户理解产品策略，而不是简单以短期涨跌判断产品价值。
东吴证券表示，线上将依托秀财APP内容与工具矩阵，提前布局主动ETF专项投教内容，通过图文、短视频、直播等形式普及产品价值；线下联动营业部开展主题客户活动，传导科学投资理念。中金财富也表示，首批主动ETF宣传推广上将积极策划投教视频直播、音频播客、长图文等内容。
这也是主动ETF能否真正做大的关键。如果券商只是把主动ETF当作又一个热门产品集中销售，最终仍可能陷入渠道内卷；如果能把它嵌入产品研究、组合配置、风险揭示、投后跟踪和客户陪伴体系，主动ETF才可能成为财富管理业务的长期资产。
准备五：买方投顾组合与机构服务，打开承接纵深
券商准备主动ETF的另一个重点，是把它放进买方投顾体系。
多家券商的准备并未止步于首发销售，而是提前考虑主动ETF进入组合后的应用。主动ETF出现后，投顾可以用“被动宽基打底、主动ETF增强”的方式，把主动ETF作为标准化Alpha模块，提升组合表达能力。
中金财富表示，预计将主动ETF纳入ETF50产品库及ETF策略，落地标准化“核心+卫星”资产配置体系，以宽基被动ETF作为组合底仓，以差异化主动ETF作为卫星仓位，针对不同风险偏好的个人客户提供可落地的资产配置方案。
东吴证券拟将主动ETF纳入“秀E投”等投顾产品的底层资产池；东海证券计划把产品接入“领航家”ETF组合，在权益增强、行业轮动、红利策略、科技成长和固收+替代等场景中，与宽基ETF、债券基金和指数增强产品进行组合配置。国元证券则把主动ETF定位为资产配置工具箱中的标准化Alpha模块，构建“研究—评价—投教—配置”的闭环。
机构端的承接也在同步推进。华宝证券提出，动态PCF清单会提高机构客户对交易响应、IOPV校验和清算效率的要求，券商可进一步提供专属交易席位、定制化清算估值等PB服务。中金财富也在研究面向保险、年金、理财子等机构的组合构建、流动性配套和风险管理服务。
这背后是券商财富管理转型的核心变化，从卖单品转向做组合，从产品推荐转向客户目标管理，从短期销售转向长期陪伴。主动ETF如果运用得当，将成为券商买方投顾服务中的重要工具。
