7月16日晚，千亿级铜业巨头江西铜业发布公告，披露了公司“A拆H”的最新进展。

　　公告显示，公司于7月15日审议通过了分拆所属子公司江西省江铜铜箔科技股份有限公司（下称“江铜铜箔”）至港交所主板上市的预案（下称“预案”），标志着这家铜业巨头的“A拆H”运作进入实质推进阶段。

从“A拆A”到“A拆H”

　　根据预案，江铜铜箔本次拟发行境外上市外资股（H股）并在港交所主板挂牌，每股面值1元。初始发行规模不超过发行后总股本的15%（行使超额配售选择权前），超额配售不超过初始发行数量的15%。本次分拆不会导致公司股权结构发生重大变化，江西铜业仍将维持对江铜铜箔的控制权。

　　据介绍，江铜铜箔成立于2003年，注册资本5亿元，是国内产品种类和规格最齐全的电解铜箔生产企业之一。公司主要产品按应用领域分为电子电路铜箔和锂电铜箔两大类，广泛应用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品、覆铜板、印制电路板（PCB）等多个领域。

　　江铜铜箔的上市之路颇为曲折。2022年2月，江西铜业首次宣布筹划江铜铜箔分拆上市事宜。同年9月，深交所受理了江铜铜箔的上市申请，并于2023年6月15日成功过会。

　　然而，过会之后，江铜铜箔的业绩下滑和独立性问题受到了监管关注。彼时，受市场环境影响，行业竞争加剧，加工费大幅下滑，铜加工行业利润整体承压。2024年6月，江西铜业公告终止分拆江铜铜箔至深交所创业板上市，并撤回相关上市申请文件。

　　时隔近两年后，江西铜业于今年4月公告称，江铜铜箔拟转战港股。有业内人士分析，港股对企业盈利要求更为灵活，能够更好地适配铜箔行业当前的周期波动现状。

　　从财务表现看，江铜铜箔营收规模近年来快速扩张，2023年至2025年公司营收分别为25.02亿元、31.42亿元、58.34亿元，三年时间实现翻倍增长；但盈利受行业周期影响出现波动，归母净利润分别为0.49亿元、-2.16亿元和-0.85亿元。

展现三大战略考量

　　为何选择转战港股？江西铜业在预案中透露了三大战略考量：

　　一是把握铜箔产业迭代升级的战略机遇。预案指出，电解铜箔是电子信息、新能源等战略性新兴产业的关键基础材料。近年来，得益于电子信息产业的持续升级、新能源汽车产业的高速增长以及储能市场的快速扩容，电解铜箔市场需求持续旺盛，行业发展进入战略机遇期。

　　二是借助资本市场拓宽融资渠道。港交所将为江铜铜箔提供高效的市场化融资工具，提高融资灵活性、提升融资效率，为江铜铜箔核心及前沿技术的进一步投入与开发提供充足的资金保障。

　　三是打造独立上市平台，释放板块估值潜力。江西铜业表示，公司业务涵盖铜矿采选、冶炼、加工等多个领域，不同业务板块的估值方式存在差异。江铜铜箔独立上市后，有利于获得合理估值，促进其内在价值充分释放，同时有利于公司进一步聚焦主营业务，优化产业布局。

　　江西铜业是国内领先的铜冶炼生产商，在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工的一体化产业链。公司预计2026年上半年实现归母净利润75.5亿元-85亿元，同比增长80.86%-103.61%；预计实现扣非归母净利润76.3亿元-85.8亿元，同比增长75.43%至97.27%。