人工智能（AI）产业的快速发展，正在重塑全球资本市场的投资版图。

　　随着AI进入大规模基础设施建设阶段，资本关注的重点正从芯片、云计算等算力领域，逐渐延伸至电力供应、电网设备以及新型能源等基础设施环节。

　　金融数据提供商迪罗基（Dealogic）数据显示，今年上半年，全球能源企业通过首次公开募股（IPO）募集的资金达126亿美元，不仅创下1999年互联网泡沫高峰以来最高的半年融资规模，也刷新了有记录以来上半年融资额的历史纪录，远高于2025年全年43亿美元的融资总额。这意味着，能源板块正成为AI投资浪潮中的新受益者。

AI基础设施成IPO主角

　　这一轮能源企业上市热潮，根源在于AI产业对电力需求的快速攀升。随着AI数据中心加速建设，电力已成为制约AI发展的关键资源之一。

　　一个典型的AI数据中心每年耗电量约87.6万兆瓦时，大致相当于英国格拉斯哥或美国盐湖城全体居民一年的用电量。咨询机构ICF预计，2026年至2035年，美国电力需求将增长39%，其中，数据中心扩张将成为最重要的推动力量之一。

　　与此同时，资本市场对AI的投资逻辑也在发生变化。过去几年，资金主要流向芯片、云计算和大模型等核心技术企业。如今，随着这些领域估值持续攀升，投资者开始沿着AI产业链向上游和基础设施环节寻找新的增长机会。无论是发电企业、输配电设备制造商，还是电网运营商，以及核能、地热等新型能源企业，都因能够为AI提供稳定的能源保障而受到资本追捧，成为AI产业链上的新一代“卖铲人”。

　　今年以来，多家能源和电力基础设施企业登陆资本市场。数据中心电力设备制造商福根特电力解决方案（Forgent Power Solutions）于2月上市，募集资金17亿美元。该公司主要生产变压器、开关设备等电力分配产品，相关设备需求增加、交付周期延长，使其受到资本市场关注。

　　德国燃气发动机制造商INNIO于6月完成接近28亿美元的上市融资，受益于部分数据中心通过自备能源系统缓解电网接入压力的趋势。

　　成功登陆资本市场的除了这些成熟企业，还包括核电站、地热发电站等资本密集型大型项目开发商。同时，投资者也愿意为开发新型能源技术的企业提供资金支持。

　　地热能源企业Fervo于5月上市，募资近22亿美元，计划利用油气钻井技术开发新一代地热项目，并在未来一年投入12亿美元建设美国犹他州电站。此前此类项目更多依赖风险投资、私募股权或政府资金，如今开始进入公开资本市场，反映出投资者对AI能源需求长期增长的预期。

　　相对较低的估值也是吸引投资者的原因之一。彭博数据显示，目前能源板块市盈率约为18倍，而信息技术板块高达40倍。

　　与此同时，市场也开始担忧近年来股价大幅上涨的超大规模云服务商（hyperscalers）是否能够将巨额资本支出真正转化为利润。因此，越来越多投资者开始寻找规模较小，或属于其他行业但能够从AI投资浪潮中受益的企业。

上市公司频现破发

　　未来不同国家和地区在AI领域的竞争力，不仅取决于是否拥有先进芯片和模型，还将取决于电网承载能力、发电资源、能源价格以及项目审批效率。

　　但能源企业IPO快速增长，并不意味着所有相关企业都具备稳定的投资价值。迪罗基数据显示，今年和去年上市的能源企业中，近三分之二目前的股价低于发行价，而所有行业IPO中跌破发行价的比例不足40%。这表明AI能源概念在受到追捧的同时，部分企业估值可能已经提前反映了较为乐观的增长预期。

　　例如，开发小型模块化核反应堆的X-energy上市后，股价较23美元的发行价下跌33%；燃气发电设备制造商ERock上市后，市值缩水42%；数据中心能源企业Fermi上市后，股价累计下跌68%；研发地下深层核反应堆技术的Deep Fission实际融资规模较原定目标减少73%，上市后股价下跌约33%。

　　能源投资机构海龟资本（Tortoise Capital）高级投资组合经理布赖恩·凯森斯（Brian Kessens）表示，一些交易员参与IPO后很快卖出，再把资金“滚动投入下一只新股”。

　　此外，包括X-energy和Deep Fission在内的一些公司，开发的技术仍受到外界质疑。批评人士认为，这些技术尚未被证明具有成熟的技术可行性或商业可行性。

　　道明考恩（TD Cowen）可持续发展与能源转型分析师杰夫·奥斯本表示，那些表现相对较好的公司，通常“已经拥有真正的商业模式”，而“不只是一个科学实验”。