7月上旬，两家与华为鸿蒙智行深度绑定的车企先后交出2026年上半年业绩预告。江淮汽车连续第七个季度亏损，赛力斯则由盈转亏：销量增长，亏损面却在扩大。

　　放眼整个新能源赛道，两家企业的预亏数据，直指行业上游原材料涨价、终端市场价格战、重资产投入回报滞后这三重现实压力。不仅鸿蒙智行模式没有变成“摇钱树”，这套通过深度绑定曾创造增长奇迹的合作模式也正面临红利收窄的处境。随着华为智能技术快速普及、产品独特性优势持续稀释，车企需要重新评估：以让渡品牌和渠道主导权为代价，换来的市场增量，是否能覆盖前期巨额投入、形成可持续盈利。

　　半年预亏合计超22亿元

　　两车企双双承压

　　根据江淮汽车率先披露的业绩预告，公司2026年上半年归母净利润亏损约7.4亿元，扣非净利润亏损9.86亿元，较去年同期的9.16亿元扩大7.68%。有分析指出，其扣非净利润亏损扩大背后，尊界项目的前期投入被列为“成本与销售费用”抬高的因素之一。同时，财务数据显示，2025年江淮全年销售费用暴涨97.5%至28.97亿元，2026年一季度销售费用再度同比飙升130%，达到7.43亿元。

　　在鸿蒙智行分成模式下，华为主导品牌和渠道，江淮虽主要赚取制造费，但实际入账远低于终端零售额。尊界S800上市13个月来累计交付1.9万辆，虽然连续9个月稳居70万元以上国产豪华轿车销冠，但上半年月均千余辆的体量尚难填平前期超百亿元的投入。而且，尊界的产能利用率不足15%，远未达到8万台盈亏平衡线。

　　赛力斯的业绩反转则更让人瞩目。赛力斯7月12日发布预告，预计上半年归母净利润亏损15亿元至18亿元，而2025年同期公司盈利29.41亿元，一年间业绩由盈转亏。

　　赛力斯指出，亏损归因于原材料价格上涨及存量资产计提减值。碳酸锂、车规存储芯片等涨价，导致问界单车生产成本平均增加1.5万至2万元，成本上涨压力无处转嫁。尽管上半年问界交付量同比小幅上涨，单车毛利仍被持续压缩。

　　值得注意的是，两家车企虽深陷亏损，但均释放经营安全信号。赛力斯表示公司现金储备充足、资产负债结构稳健，具备持续研发与抗风险能力；江淮称将持续保障尊界技术迭代投入。

　　技术差异化优势加速稀释

　　盈利短板显现

　　两家车企的亏损让业内共同关注到鸿蒙智行合作模式，已不再是车企趋之若鹜的摇钱树。

　　当前，华为车业务已经演变为“双线并行”——华为终端BG主导的鸿蒙智行与车BU主导的乾崑生态，各有各的KPI和技术释放权限。部分技术分配原则也由此转变。曾经，华为高端配置有过明确的“专属期”，如896线双光路激光雷达、ADS最新智驾系统，优先搭载于问界M9、尊界等旗舰车型。但在车BU独立运作后，896线激光雷达直接下探到20万元至25万元的主流市场，尚界Z7、阿维塔06T、昊铂等车型几乎与问界、智界同期搭载。

　　而独立后的引望公司以技术出货量为核心考核，华为的logo不再只为鸿蒙智行服务。对于看重智能化的消费者，想要体验华为高阶智驾，不必非要买“五界”。鸿蒙智行的独特性被摊薄。

　　不可否认，鸿蒙智行模式曾帮助两家车企快速切入高端智能赛道，实现自主品牌价格上探，但随着行业技术普及，原有差异化红利逐步消退，合作模式的盈利短板随之暴露。不仅高端智能车型研发、自有工厂、全国渠道布局均为重资产投入；而且前期投入周期长、回本速度慢，同时需要持续向合作方支付智能系统、渠道相关费用，进一步压缩整车盈利空间。据悉，这种深度合作模式下，技术合作方分走了大部分产品增值收益。2025年赛力斯支付给华为的采购费用达223.35亿元，相当于每卖出一辆问界，就有约14万元属于华为。

　　业内观察

　　粗放扩张时代已落幕

　　可持续盈利才是核心

　　新能源行业粗放扩张时代已然落幕，能否实现可持续盈利，将成为区分车企生存能力的核心标尺。“高端造车赛道终究需要销量与利润双向支撑。”行业券商分析师顾志军表示。

　　业内分析认为，车企不仅需要通过产品结构升级提升单车盈利，摆脱单纯依靠降价走量的内卷模式，同时也需要在合作模式中，平衡成本控制、技术自研、品牌溢价之间的关系。

　　值得注意的是，车企也显然意识到“鸡蛋不能放在同一个篮子里”。上个月，赛力斯与字节跳动旗下火山引擎合作推出新品牌“赛豆科技”，智能座舱用豆包大模型，智驾方案与元戎启行合作。显示出其并不甘心继续做代工厂，而是尝试布局第三方AI生态，对冲鸿蒙模式红利稀释风险，让自己从棋子变为棋手。