■吴晓璐

　　7月16日，长鑫科技集团股份有限公司（以下简称“长鑫科技”）的IPO启动申购备受瞩目。部分观点将该公司IPO募资规模与近期二级市场波动、科技股回调直接关联，认为其对市场形成冲击。对此，笔者认为，这种归因过于简单化。

　　要评估影响，首先要看体量。当前，A股市值已超过百万亿元，科技板块市值占比超过三成，体量极为庞大。将数十万亿元市值板块的短期走势归因于长鑫科技的IPO，显然夸大了其影响，二级市场的整体运行趋势绝非其所能左右。

　　再从长鑫科技IPO募资结构来看，面向普通投资者的网上发行规模仅占募资总额的一半，另一半由专业机构与产业资本认购，这部分资金属于二级市场以外的增量资金，并非从现有存量中分流，对二级市场资金面的实际影响有限。

　　从整体视角来看，二级市场走势是宏观环境、市场趋势、投资者情绪、行业及公司基本面等多重因素共同作用的结果。IPO募资规模与市场波动并不存在直接的正相关性。

　　历史数据是最好的证明。2019年至2022年是A股超募高峰期，累计募集资金净额达1.7万亿元，其中超募金额近3200亿元，但同期A股走出了可观的结构性行情。反之，2023年8月份至2024年9月24日“一揽子”金融政策（以下简称“9·24”）推出前，IPO节奏明显放缓，沪深两市IPO年均募资金额约千亿元，较少出现超募，但二级市场同期仍低位震荡。这充分说明，IPO募资规模并非决定市场走势的核心因素。

　　当然，强调单一IPO影响有限，并不意味着募集资金规模可以随意放大、无所顾忌。统筹考虑一二级市场协调发展、促进投融资两端平衡，始终是把握IPO节奏和募集资金规模的重要前提，也是资本市场平稳运行的应有之义。

　　那么，近期科技股调整的真正原因是什么？答案不在IPO本身，而在市场自身的运行规律。本轮科技股回调并非行业基本面发生改变，核心原因是前期AI等热点板块交易拥挤度较高，积累了较大获利盘，部分资金获利了结后，市场交易风格进入阶段性再平衡阶段，这是强势板块难以避免的正常自我调节。值得关注的是，这一现象并非A股独有，近期全球科技股出现普遍回调，韩股存储巨头SK海力士已从高点下跌约20%，三星电子从高点跌约30%；美股美光科技、闪迪均从高点跌超10%，内外盘科技股走势趋于一致。这说明调整的驱动力来自全球科技板块的波动，而非A股自身的供给端变化。

　　从A股运行基础来看，当前市场具备坚实的支撑，长期向好趋势未变。

　　一则，A股基本面稳中向好。上半年，我国经济顶住外部压力，国内生产总值同比增长4.7%，运行在合理区间。新动能快速成长，高端制造、数字经济、现代服务等领域对经济增长的贡献率超四成，成为经济发展核心动力。上市公司经营业绩良好，截至7月16日，科创板已有24家公司披露2026年半年度业绩预告，其中21家预喜，科技企业盈利态势良好。

　　二则，资金面充裕活跃。今年以来，央行继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用逆回购、中期借贷便利、买卖国债等多种货币政策工具，保持流动性充裕。6月末，广义货币供应量M2同比增长8.0%，高于名义GDP增速，为市场提供了充足的资金“蓄水池”。同时，A股交易活跃度显著提升，今年以来A股日均成交额达2.76万亿元，同比增长97%；融资融券余额稳定在2.5万亿元以上，近期更是突破3万亿元，市场交投氛围浓厚。

　　三则，制度支持与增量资金前景可期。自2024年“9·24”以来，资本市场构建起了从政策、协同、资金、预期等多位一体的中国特色稳市机制，A股面对外部波动展现出更强韧性。从中长期来看，市场增量资金值得期待。过去五年，我国基金行业股票投资规模增长了41%，达到13.4万亿元，但权益类公募基金规模占比不到30%，远低于成熟市场的60%，指数化投资规模也仍有较大增长空间。随着社保、保险、年金等中长期资金入市机制不断完善，源源不断的“长钱”将为市场提供坚实后盾。

　　笔者认为，大型IPO并非二级市场近期调整的根本原因。作为我国存储芯片龙头企业，长鑫科技上市不仅有望改写全球半导体产业格局，更将成为科创板重要的“压舱石”，成为投资者分享科技发展红利的优质标的。当前，AI商业模式进入第二阶段，未来，拥有核心竞争力和盈利能力的企业将逐步突围，投资者需要以更长远的眼光看待科技产业发展与资本市场趋势。