◎记者杨升胡尧
基金投顾试点稳步扩容。上海证券报记者从业内获悉，西部证券、长江证券、东北证券、华福证券等多家券商已收到相关通知，正全力筹备牌照申请，预计8月底前集中递交申报材料。
2019年基金投顾试点启动，如今试点机构已有60家。数据显示，截至2026年初，基金投顾行业管理规模约4500亿元，累计服务客户数近1000万。
业内人士称，本轮试点扩容背后，一场从“赚价差”到“赚时间价值”的盈利模式代际更替正在发生。
基金投顾试点再次迎来扩容
基金投顾牌照是机构从“卖方销售”转向“买方投顾”的核心准入凭证，也是财富管理转型的战略支点。
2019年10月，中国证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，基金投顾业务试点启动。如今，试点机构从首批5家增至60家。其中，公募基金25家，券商29家，其余6家为商业银行、第三方独立销售机构等。
接下来，基金投顾试点将再次迎来扩容。据悉，西部证券、长江证券、东北证券、华福证券等均在筹备，预计8月底前集中递交申报材料。
西部证券相关负责人介绍，公司加快推进基金投顾业务资格申报。在策略端，由单一权益配置拓展至权益、固收、海外、商品四大资产全天候配置，打造适应不同市场风格的多元策略；在系统端，搭建全覆盖技术平台，赋能业务全周期运营；在团队端，汇聚资深投研力量，依托“优选30”“E选50”打造买方投顾团队，形成从策略研究到客户服务落地的完整人才闭环。
入围试点机构的券商实操经验能为后来者提供参考。国联民生证券相关负责人表示，作为基金投顾试点机构，公司建立了总部资产配置团队、组合推广人员、分支一线投顾三层体系，近1年半时间定制策略逾40个，服务客户近10万人，管理规模逾10亿元。
国泰海通证券相关负责人表示，在佣金费率持续下行的背景下，券商盈利重心正从“交易量×费率”向“资产管理规模（AUM）×服务费率”转移。基金投顾基于客户资产规模收取持续服务费的模式，能够显著平滑行情波动对业绩的冲击，形成更稳定的收入来源。
此次扩容意在筛选真正具备投研、配置与陪伴核心能力的机构。华创证券上海分公司基金投顾部总经理胡雅莹表示，基金投顾连接投研、产品、渠道、服务和合规，考验机构的综合服务能力。“过去比的是谁先拿到资格，接下来比的则是谁能把投研体系、产品评价、客户分层、投顾队伍和客户陪伴串成闭环，把基金收益转化为投资者账户回报。”胡雅莹说。
从“赚价差”到“赚时间价值”
当前，基金投顾已被纳入券商分类评价专项指标。权益类基金保有增量或投顾服务资产规模位居前列，可获加分。
近期，证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上表示，“加快推进向投资者回报导向的买方投顾转型”。在2026陆家嘴论坛上，他表示，“鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务扩大试点”。
7月6日施行的沪深北交易所新版交易规则，将盘后固定价格交易机制扩展至全部沪深ETF，为基金投顾调仓提供了新的交易窗口；《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》明确，基金投资顾问业务形成的保有量不得收取客户维护费，推动考核导向从产品销量转向客户长期资产增值。
这传递出监管层推动行业回归本源的决心。国联民生相关负责人称：“过去考核侧重于首发销量、交易换手率等与短期利益挂钩的指标；转型后，考核权重将向AUM保有量、客户账户正收益占比、持有时长及复投率倾斜。”
国联民生相关负责人认为，分类评价作为“指挥棒”，赋予买方投顾与权益销售同等的战略地位，倒逼券商在资源分配上向投研与顾问能力建设倾斜。通过切断“卖方投顾”的盈利链条（如尾佣），能推动行业在盈亏平衡点上完成商业模式的代际更替。
西部证券相关负责人称，布局基金投顾业务已成为券商财富管理转型的关键抓手——通过专业配置与陪伴服务，将短期资金转化为长期资本，降低市场波动，提升资源配置效率与金融体系稳定性。
探索买方投顾突围路径
券商正加速从传统卖方代销向买方投顾转型，但其固有的盈利模式仍具有惯性，投顾业务大多依靠基金代销赚取渠道佣金。
一家头部券商投顾对记者表示，当前，券商经纪收入仅有佣金和代销两大板块，基金公司按代销规模支付渠道对价，券商只能按销量分配绩效，考核必然会向销量倾斜。
他表示，尽管其服务的客户质量处于行业中上水平，但整体创收却不及部分以产品销售为导向的同行。
针对一系列挑战，行业已探索出多种合规多元收费模式。一位资深投顾介绍，以某家券商为例，若投顾推荐标的帮助客户盈利，客户卖出股票时佣金费率可由基础的万分之一上调至千分之一，客户实际感知差异极小，但能够大幅提升对投顾的激励。
国联民生证券通过基金组合调整传统基金营销模式。近3年，红利、北交所、港股、美债等板块处于行情左侧，相关新发产品稀缺时，公司运用自研基金组合服务客户，帮助投资者减少盲目跟风、追涨杀跌。资产配置团队除输出基金投顾组合工具外，还结合一线配置需求，在工具供给不足的细分领域开展公募基金定制。
当前，行业正从依赖通道佣金、产品代销的卖方模式，转向以客户资产增值为核心的买方模式。广东金融学院教授蒋序标认为，基金投顾试点扩容是起点而非终点，真正的考验是能否在“卖方惯性”与“买方理想”之间找到可持续的转型之路。
