7月17日午后，上证指数跌超2%，失守3800点，红利逆势走强，中证红利ETF招商（515080）上涨0.67%，盘中成交额2.84亿元。

　　数据显示，长线资金坚定增配红利策略。据Wind，截至7月16日，中证红利ETF招商（515080）近20个交易日累计净流入超12亿元，6月以来累计“吸金”超20亿元。

　　【逆势走强：资金在交易什么？】

　　业内人士指出，7月以来，市场出现了值得关注的边际信号：截至7月16日，中证红利指数月内累计上涨5.95%，同期上证指数下跌5.18%。这背后包括两重因素：

　　避险情绪的再平衡：随着中报业绩预告密集披露，前期拥挤的科技赛道面临“利好出尽”与业绩验证的双杀，资金从高风险偏好资产撤出，回流至盈利预期稳定、现金流充沛的红利板块。

　　股债息差的极致引力：当前10年期国债收益率徘徊在1.7%左右的低位，而中证红利指数最新股息率仍维持在4.8%~5.2%的高位区间。超过3.5个百分点的利差处于过去十年约90%以上的极阔区间，红利资产作为“生息硬资产”的相对性价比空前凸显。

　　【风格再平衡，红利策略压舱石价值凸显】

　　华宝证券指出，当前红利风格内部应以股息因子配置为主轴，重点配置中证红利指数、红利低波两类工具；自由现金流红利等细分方向仍处于筑底趋势。这一分层背后的逻辑是：在科技成长阶段性虹吸压力尚未完全解除之前，纯粹的高股息属性比“成长+红利”混合因子更能提供防御效果。

　　招商证券认为7月A股整体维持宽幅震荡，基本面盈利预期承压与估值分化并存，红利板块已具备明显性价比。核心逻辑在于中证红利股息率与10年期国债利差处于历史极高位区间，在无风险利率中枢持续下移背景下，高股息资产的相对配置价值被显著放大，商品价格企稳也有望带动红利核心成分股迎来估值修复。

　　中证红利ETF招商（515080）跟踪中证红利指数，指数选取沪深两市连续3年现金分红、股息率高的100只大中盘股。能持续高分红的企业，包括银行、煤炭、交运、石化等行业。

　　截至7月中，中证红利指数市盈率（TTM）约8.2倍，处于历史偏低分位，市净率贴近1倍。相关人士认为，在低估值保护下，向下空间有限，向上则有估值修复与分红再投资的双击潜力。