近日，沧州明珠再次修订向控股股东定增的方案，将募资规模从14亿元大幅调降至6亿元。本次修订前，公司的定增方案遭投资者质疑，并被深交所问询本次定增补充流动资金的原因及规模的合理性。公司近4年资本开支处于较高水平，但净利润却趋于下行。

两次修订定增方案：从改定价到砍规模

　　7月15日晚，沧州明珠公告调整了2026年向控股股东广州轻工工贸集团有限公司（以下简称广州轻工）发行股票的方案，将募资总额从14亿元大幅调减至6亿元，降幅57%，同时发行对象限售期从18个月延长至36个月，募集资金仍全部用于补充流动资金。

　　这是该方案继6月15日“改定价基准日”之后的第二次修订。本次向控股股东定增方案最初于3月4日发布，沧州明珠先于6月15日做了第一次修订，把定价基准日从“董事会决议日”改为“发行期首日”，发行价改为“不低于发行期首日前20交易日均价80%”，相当于修改了此前3.99元的锁定价发行。

　　值得注意的是，第一次修订定增方案后，公司股价在短期表现偏弱，而这也引起投资者的关注。当时有投资者在互动平台质疑“是否存在打压股价配合增发”，公司7月3日回应“不存在打压情形”，并将波动归因于宏观环境、行业周期、市场环境等因素影响。

　　公司此前向控股股东定增14亿元的必要性，也引起投资者的质疑。

　　就在投资者在深交所互动易质疑公司定增事项不久后，公司于7月4日收到了深交所关于此次定增的问询函。问询函的首个问题便是“说明本次补充流动资金的原因及规模的合理性”。

　　与公司第二次修订的定增预案同时发布的，是公司对深交所问询函的回复。对于募资规模的合理性问题，公司回复称，预计公司未来三年资金缺口为23.34亿元，其中本次拟募集资金金额不超过6亿元，剩余缺口公司将合理利用自有资金或银行贷款等自筹方式予以解决。

　　而公司前次再融资募集资金投资项目实际效益存在低于承诺效益的情形，也引起交易所的关注。问询函中也点明“截至2026年3月31日，发行人财务性投资金额为122,357.25万元，占最近一期归母净资产的比例为24.28%”。

近4年资本开支超31亿元净利润却持续下行

　　从二级市场表现来看，沧州明珠股价在5、6月份经历回调，不过在最初的定增发行价3.99元附近获得支撑，公司股价从5月11日的高点6.39元最低跌至7月9日的低点3.91元。而此后几个交易日，公司股价总体表现出反弹态势。在第二次修订公告发布后首日，公司股价上涨0.46%，报收4.33元。

　　实际上，沧州明珠近几年资本开支较高，如2022年~2025年，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7.72亿元、9.09亿元、4.57亿元、9.81亿元，共计31.19亿元，这对于一个市值约71亿元的公司来说相对较高。

　　不过，公司2022年以来的净利润却趋于下行。2022年~2025年，公司分别实现营业收入28.35亿元、26.19亿元、27.48亿元、28.51亿元，同比增速分别为-1.89%、-7.60%、4.93%、3.73%；同期分别实现归母净利润2.81亿元、2.73亿元、1.55亿元、1.54亿元，同比增速分别为-23.22%、-2.99%、-43.23%、-0.75%。

　　2026年一季度，公司实现营业收入6.98亿元，同比增长20.60%；实现归母净利润4421.95万元，同比下降8.45%。

　　那么，在大额资本开支和未来资金缺口仍然较大的背景下，沧州明珠此次大幅缩减定增规模是基于怎样的考虑？公司过去几年的大额资本开支，又何时能够转化为公司利润？对此，公司发送了采访邮件，但截至发稿尚未收到回复。

　　公开资料显示，沧州明珠主营业务为生产和销售多类别管材管件、薄膜、锂离子电池隔膜等。