毫无悬念。

　　7月17日，大通证券控股权在第三次拍卖中迎来买家。国海证券以32亿元底价竞得其51.59%股权，标志着新一单券业并购案例诞生。本场拍卖有超过3.7万人次围观。

　　本次拍卖成功后仍需要监管审批，根据国海证券此前公告，本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，根据相关监管规定，公司获得大通证券控制权事项还需取得中国证监会的核准。

　　国海证券32亿元竞得控股权

　　7月17日14时，大通证券17.03亿股（占比51.59%股权）司法拍卖尘埃落定。根据当晚国海证券发布的公告，公司已成功竞拍，以底价32亿元将标的收入囊中。另据京东司法拍卖网站，国海证券于7月16日18:48出价，是本次拍卖唯一竞买人。

　　这是大通证券控股权的第三次拍卖，前两次均因为无人报名而流拍，起拍价已从最初的43.29亿元降至32亿元，对应市净率约1.19倍。

　　尽管大通证券经营规模不大，但记者从接近本次拍卖项目的人士处获悉，今年上半年，实际上不止国海证券对大通证券控股权有兴趣。华东两家中小券商以及华北一家中小券商均有意向，其中一家介入较深，后转向酝酿所属区域券业并购。除券商同业以外，另有民营资本也有意拿下大通证券控股权。

　　谈及收购目的，国海证券表示本次交易有利于公司扩大资产和业务规模，整合财富管理业务客户资源，进一步增强业务影响力和市场竞争力，提升业务收入和市占率。

　　从资产规模来看，截至今年一季度末，国海证券总资产为909.32亿元，而大通证券截至2025年末总资产为105.25亿元。若合并完成，国海证券总资产有可能进入“千亿阵营”。

　　在市场人士看来，对于部分区域性中型券商来说，通过收购实现财富管理业务资产的快速增长，仍具有一定的战略价值。

　　根据记者此前分析，此次交易有助于国海证券将业务触角扎进东北地区。国海证券2025年年报显示，公司共有84家营业部，多达88%的营业部布局在南方地区，其中有45家在广西，但在东北地区为“零网点”。而大通证券44家营业部中，有52%为北方地区，其中有14家在辽宁，1家在吉林。若交易达成，国海证券将首次在东北地区拥有实体网点。

　　股东问题出清催生并购窗口

　　公开信息显示，前述大通证券控股权被司法拍卖主要因为其大股东华信信托进入破产重整。根据券商中国记者梳理近年来券业并购案例，部分中小券商因大股东陷入债务危机或合规问题而被转让，这就为有意扩张的券商同行提供了进场机会。

　　颇具代表性的是民生证券案例。2023年3月无锡市国联发展（集团）有限公司（以下简称“国联集团”）以91.05亿元拍下泛海控股持有的民生证券34.71亿股。这场司法拍卖起因是泛海控股与烟台山高弘灏投资中心（有限合伙）存在合同纠纷。后者胜诉后，申请强制执行前期冻结的泛海控股持有民生证券股权。2024年国联证券向国联集团等45名交易对方定增收购民生证券99.26%股权。

　　西部证券收购的国融证券此前也被曝出原大股东资金紧张问题。标的原控股股东北京长安投资集团有限公司曾因IPO对赌失败被中小股东起诉，曾试图将国融证券出售给青岛国资，但失败告终，最终与西部证券达成协议。而在收购国融证券之前，西部证券曾联手北京金融控股集团有限公司计划收购被证监会接管的新时代证券（后更名诚通证券），但未能成行。

　　此外，2023年底浙商证券宣布计划受让包括重庆国际信托在内5家公司合计持有的19.15%国都证券股权。当年1月北京证监局发现重庆国际信托存在未如实说明一致行动人关系、与其他股东违规约定让渡股东权利、利用对国都证券经营管理影响进行不当关联交易获利等多个问题。国都证券也因此被罚，同时国都证券还被监管发现债券项目存在业务风险积聚的情况。今年年初，国都证券年度工作会议仍把“持续推进存量风险化解与历史遗留问题解决”列为2026年的重点工作之一。