A股场内杠杆资金正迎来阶段性调整。两融余额已连续11个交易日缩水，创下23个月以来最长连降纪录。

　　针对近日市场中流传的“两融账户集中爆仓、券商批量强制平仓”的担忧，多家受访券商相关负责人、营业部客户经理等向界面新闻回应，当前两融业务风险整体可控，内部确认不存在大面积的集中强制平仓情形。

　　最新数据显示，截至7月16日，沪深京三市融资融券余额合计28581.56亿元，较前一交易日减少293.4亿元；融资余额合计28377.01亿元，较前一交易日减少286.53亿元；融券余额合计204.55亿元，较前一交易日减少6.87亿元。

　　至此，两融余额连续11个交易日减少，创23个月以来最长连降纪录。6月23日，A股两融余额刚刚突破3万亿元关口，刷新阶段高位，市场资金活跃度持续抬升；进入7月后，杠杆资金整体趋于审慎，开启有序收缩、结构性轮动模式，引发市场对场内资金节奏变化的持续关注。

　　多位受访市场人士认为，本轮两融规模阶段性收敛，是全球权益市场杠杆资金节奏同步切换的缩影。

　　九方金融研究所资深研究员尤众元在接受界面新闻采访时指出：“韩国股市此前是全球表现最好的市场之一，但6月底至7月14日，融资余额从顶点38.6万亿韩元降至34.7万亿韩元，期间，韩国股市出现熔断现象。海外市场去杠杆的传导效应影响了A股的两融余额。”

　　国金证券分析师牟一凌在研报中提及，A股及海外科技股大幅调整，直接触发因素在于海外交易端在去杠杆，A股也间接跟随。“韩股是3月中旬以来全球表现最好的市场，但6月底至7月14日，融资余额大幅下探；日股融资额也明显下降，期权市场隐含波动率相对实际波动率快速下降，也是杠杆资金撤离的信号。”

　　除全球资金节奏传导外，A股自身的阶段性资金换仓需求，也推动了本轮杠杆规模调整。尤众元向界面新闻分析称，部分杠杆资金获利回吐、7月正值半年报业绩披露窗口期，融资资金倾向于降低仓位、等待业绩明朗后再做决策，也是近期融资资金波动的原因。

　　中邮证券研报认为，7月初A股市场出现连续调整，多个行业板块出现明显下跌，投资者风险偏好短期快速下降，杠杆资金主动减仓，导致融资偿还额持续高于融资买入额，两融余额持续下降。

　　不过，杠杆资金兑现并非全市场的“单边叙事” 。当前，具备景气确定性、估值处于低位的细分板块正持续获得逆势加仓，场内资金轮动特征显著。

　　从行业维度看，本轮杠杆资金减仓呈现高度集中的结构化特征。Wind最新数据显示，截至7月16日收盘，融资资金流向显示，传媒、工业金属、贵金属、医疗服务等板块净流入居前，均获得杠杆加仓，Choice数据显示，7月16日，融资净买入额流入前五股票包括赤峰黄金（600988.SH）、紫光股份（000938.SZ） 、瑞芯微（603893.SH）、九安医疗（002432.SZ） 与中国铝业（601600.SH）。

　　“投资者应理性看待两融余额下降的现象。两融余额与A股走势确实存在一定的相关性，但是二者更多体现为同步关系，而非因果关系。融资资金亦具有明显的追涨杀跌特征。”尤众元认为。

　　多位市场人士向界面新闻表示，是市场自我调节的体现，当前正处于中报业绩验证周期，具备业绩改善预期的细分赛道，后续更易收获杠杆资金持续布局。

　　“切换不是核心，积极的防御是主思路。”国金证券分析师牟一凌指出，第一，能源价格低位逐步确定，受益于中国制造业流量的“煤炭+电力”是较好的绝对收益组合，石油石化板块迎来估值修复；第二，AI投资尚在过热期后段，控制仓位+提高锐度是主要方针，材料与设备仍然是重要弹性资产；第三，南方国家与中国制造仍在高实际利率压制的徘徊期，可以考虑进行左侧布局，关注工业金属、工程机械、电网设备、炼化等方向。

　　与此同时，也有券商营业部人士提醒，两融杠杆自带放大收益与亏损的双重属性，普通投资者不宜盲目跟随短期融资资金进出，需结合企业基本面、行业景气周期做中长期判断，避免在市场震荡阶段过度使用杠杆，放大账户波动风险。