7月17日，A股三大指数集体收跌。截至收盘，上证指数跌3.05%，失守3800点；深证成指跌5.40%；创业板指跌7.15%。科技板块大幅调整，半导体、CPO、PCB等方向跌幅居前，多只股票跌停。本周（7月13日至17日），上证指数累计下跌5.81%，深证成指下跌8.90%，创业板指下跌10.78%。

　　ETF市场，产品跌多涨少，超1400只产品下跌，多只科创芯片ETF跌超10%，中韩半导体ETF及多只通信ETF跌停。

　　针对市场调整，中欧基金认为，本轮下跌由外部情绪冲击、内部拥挤度释放及杠杆被动出清三重因素共振所致。海外存储模组企业业绩环比走弱与股价下跌更多为估值与情绪层面的冲击，国内半导体设备、AI芯片订单未见明显变化，部分上游细分领域仍有涨价预期，行业景气度未实质下滑。当前正值半年报预告披露后的信息真空与业绩验证窗口，市场对AI资本开支持续性缺乏共识，情绪较为脆弱。

　　长城基金表示，近期波动是交易端去杠杆触发、内外流动性担忧与拥挤结构放大下的剧烈震荡，并非产业和盈利逻辑的终结。韩国市场在高杠杆结构下快速去杠杆，叠加杠杆ETF与期权链条被动减仓，形成负反馈效应，情绪通过全球AI硬件比价传导至A股科技链条。国内电子与通信等前期融资净买入占比高的行业，拥挤度自我强化了回撤斜率。

　　对于后续跟踪指标，长城基金认为，两融余额止跌企稳或回升、波动率溢价回归、TMT成交占比从高位回落至常态，以及韩国杠杆产品出清告一段落，均是市场阶段性企稳的信号。若无新的外部冲击，交易端去杠杆最剧烈的阶段或已过去，但因波动率期限结构与拥挤度尚未完全修复，短期高波动仍难避免。后续需观察业绩与订单的验证强度。