7月16日，深陷债务危机近五年的花样年（HK01777，股价0.052港元，市值3.000亿港元）控股迎来关键突破。
公司当日公告称，境外财务债务重组方案已通过国家发展改革委监管批准。基于此次监管批准的落地，花样年控股正式敲定2026年7月30日为境外财务债务重组生效日，待剩余配套条件全部落实或获得豁免后方可作实。
值得关注的是，为持续推进多轮境外债务重组协商，公司实控人曾宝宝承诺提供600万美元劣后股东贷款，专项覆盖重组相关费用，且该笔资金偿付顺序劣后于全部境外债务，成为稳定债权人预期、推动多版重组方案迭代落地的重要支撑。
不过，记者注意到，虽然公司目前境外债务重组迎来了阶段性重大突破，但公司销售尚未好转，亏损还在持续，债务压力仍然巨大，何时能回归正常经营节奏仍有待观察。
五年拉锯重组路
此次审批落地，为花样年控股长达五年的境外债重组“拉锯战”画上阶段性句号。
一切危机的起点，要追溯至2021年10月。彼时，公司一笔2.06亿美元票据兑付违约，正式拉开境外债务困局的序幕。此后五年间，花样年控股的重组之路跌宕起伏，历经方案迭代、股东博弈、监管延期多重波折。
2023年初，花样年控股抛出首版境外美元债务重组方案，搭建起境外债务整体重组框架。
方案核心包含两大举措，一是将13亿美元境外债务实施债转股，从根源上削减计息负债、优化财务结构；二是采用“发新换旧”模式，新发票据到期区间覆盖2024年12月至2029年6月，通过展期缓解短期兑付压力。
这份初期方案在前期债权人签约阶段推进顺利，但到了2023年5月，第二大股东TCL实业公开对方案提出异议，受股东层面阻力影响，重组推进节奏大幅放缓，陷入长期博弈静默，该版方案最终未能落地。
为打破博弈僵局，2024年4月，花样年控股推出修订版境外债重组方案，本次条款调整成为推动重组走出停滞的关键，其中实控人曾宝宝承诺提供600万美元劣后股东贷款的安排尤为亮眼。
该笔贷款专项用于覆盖重组各项开支，偿付顺序劣后于全部境外债务，为方案落地提供稳定资金保障，叠加实控人质押对应重组后总股本10%的自有股份，向债权人传递出股东持续驰援企业的明确态度。
除此之外，新版方案大幅优化债权人权益。新票据最长兑付期限延后2年至2031年6月，进一步拉长整体偿债周期；现金利率区间从原方案的5%到8%下调至4.5%到6.5%，有效削减企业长期利息支出。同时，核心13亿美元债务债转股条款完整保留，持续帮助公司削减计息负债、降低净负债率、增厚账面净资产。
历经多轮调整的修订方案逐步获得市场认可。2025年8月，花样年对外公示了境外债重组的最终修订条款。截至2025年9月3日，持有花样年控股现有票据78.43%的持有人已加入重组支持协议。
2026年2月，重组工作迎来里程碑进展，境外债务重组计划会议召开，持有花样年控股现有票据99.67%的持有人赞成该方案。3月12日，香港法院及开曼法院正式批准重组计划，司法层面的障碍彻底清除。
就在重组临近收尾之际，因未能按期取得全部监管批复，花样年控股先后两次申请延长重组最后截止日期：从最初的2026年5月31日顺延至6月30日，最终调整至2026年8月31日。
2026年7月16日，国家发展改革委审批顺利落地，彻底扫清最后一道政策壁垒，这场历经近五年、多轮博弈与延期的重组长跑，终于迎来收官曙光。
已开启多重自救手段
境外债重组即将落地，有望为花样年控股卸下沉重的跨境美元债务包袱，但复盘企业当前经营现状，其基本面修复乏力，境内债务压力依旧严峻，整体脱困之路仍需稳步推进。
据花样年控股2025年度财报数据，公司债务规模仍处于高位。截至2025年末，负债净额达205.89亿元，流动负债净额263.6亿元。
截至2026年6月5日，据企业公告，下属境内子公司到期逾期债务本金合计139.9亿元，其中银行贷款逾期44.01亿元、非银行金融机构贷款逾期95.49亿元；叠加集团层面约438.25亿元已违约银行借款、优先票据与债券，企业整体债务压力短期内难以实质消解。
此外，持续亏损的经营困境进一步加剧了企业复苏难度。2025年财报数据显示，花样年控股全年实现营收49.25亿元，同比小幅增长7.7%，但盈利端持续承压，归母净利润亏损91.86亿元，同比扩大10.53%。
作为房企核心现金流来源的销售业务长期低迷，2025年全年合约销售额仅7.88亿元，现金流规模不足以支撑企业偿债与日常运营。
面对内外困境，花样年控股并未停滞自救，从境内债务处置、存量盘活、业务转型、资产处置多个维度发力，全力修复经营基本面。境内债务层面，公司5只合计余额64.27亿元境内公募公司债已通过持有人会议展期方案，统一延期至2026年12月31日兑付。
销售端显现触底反弹态势，2026年前5月，公司合约销售额达5.55亿元，约占2025年全年销售额七成，存量现房去化节奏稳步加快。
业务层面，花样年控股开启多元化转型，不再单一依赖传统住宅销售，同步推进城市更新、存量物业运营、装修工程、房产代销等创新业务，拓宽营收渠道。
同时，公司手握充足可开发资源，截至2025年末，在建及待建土地储备总建面超687万平方米，为后续经营复苏提供基础支撑。此外，企业主动推进资产优化，计划处置低效项目、盘活不良资产，通过资产变现补充现金流，摆脱融资渠道不畅的困境。
