近日，光大理财、渤银理财等多家银行理财子公司相继发布公告，旗下多只理财产品因募集规模未达到产品说明书约定的最低募集金额而宣告不成立。记者梳理同花顺iFinD发现，截至7月14日，今年已有53只理财产品宣告发行失败，固定收益类理财产品更是成为发行遇冷的“重灾区”。
新发产品募集失败之际，理财市场存量产品迎来密集退场。iFinD数据显示，今年已有1176只理财产品发布提前终止公告，去年同期仅为833只，理财市场存续规模较去年底缩水超万亿元。市场变局之下，部分理财公司选择走出固收“舒适区”，转向“打新”等多资产策略寻求突围。
市场规模增长乏力
7月13日，光大理财发布公告称，“阳光金增利稳健天天购95号（7天最低持有）”理财产品募集规模未达到产品说明书约定的最低募集金额，根据理财产品说明书约定，管理人对该理财产品做不成立处理。同日，光大理财旗下的“阳光金增利稳健乐享日开91号”理财产品也因同一理由宣告发行失败。
iFinD数据显示，根据银行理财公告，今年内已有17家机构合计53只理财产品宣告发行失败，其中，华夏理财、浦银理财、光大理财、渤银理财发行失败数量靠前，分别有15只、7只、6只、5只。以华夏理财为例，15只发行失败的理财产品中，有13只属于固定收益类，其中，华夏理财固定收益债权型封闭式理财产品1381号募集下限仅为500万元。
博通咨询金融行业首席分析师王蓬博表示，目前理财市场从规模扩张转向存量博弈，投资者更趋理性，从供需来看，募集失败不会全面常态化，但会成为行业常态现象，机构不合时宜的产品设计和发行节奏更容易出现募集不达标的情况。
实际上，理财市场的存量博弈已经日趋激烈。iFinD数据显示，截至7月14日，全市场共50695只存续产品，存续规模为30.71万亿元；对比去年底，全市场存续产品数量、规模分别为46516只、31.73万亿元。产品数量扩张之下整体市场规模却不增反减，这一背离正是理财市场存量博弈加剧的折射。
对于市场规模下降，普益标准人士分析称，一方面，今年发布的《理财公司监管评级暂行办法》将理财公司的风险管理能力与资产管理能力置于核心位置，释放出回归“受人之托、代人理财”资管本源的强监管信号，行业发展逻辑已从“重规模”的粗放式发展朝专业化、高质量方向转型；另一方面，公募基金、保险等非银机构也在对理财资金形成分流。
监管新规驱动“退场”提速
如果说理财产品数量增长、市场规模缩水，是存量竞争的宏观趋势；那么，理财产品密集发布提前终止公告，则是这一趋势的直接体现。iFinD数据显示，截至7月14日，全市场今年已有1176只理财产品发布提前终止公告，去年同期仅为833只，理财产品的“退场”速度明显加快。
在理财产品提前终止公告中，部分理财产品因收益达标触发止盈机制。7月13日，中邮理财发布公告称，中邮理财智盛·鸿锦目标盈封闭式2025年第18期人民币理财产品在止盈观察期内，估值日2026年7月1日产品年化收益率为2.89%，估值日2026年7月8日产品年化收益率为2.82%，达到止盈目标，产品将于7月14日提前终止。
除了因达到止盈条件提前“退场”，另一种常见情况是因存续规模过小而提前终止。浙银理财在7月13日发布公告，浙银理财琮简涌金60天持有2号理财产品C份额、浙银理财琮简涌金90天持有7号理财产品C份额，因产品份额规模较小，为保护投资者利益，产品管理人拟提前终止以上理财产品份额。
iFinD数据显示，按照不同份额合并计算，规模不到1亿元的理财产品有13864只，更有4098只理财产品规模不到1000万元，“迷你型”理财产品层出不穷。南开大学金融发展研究院院长田利辉分析称，理财公司监管评级新规已将“只均规模”纳入评级指标，使得机构加快清退低效的迷你产品。
王蓬博指出，一方面，当部分理财产品的存续规模过小时，其产生的管理费收入可能难以覆盖日常运营、后台管理等支出，因此部分机构会选择主动进行清盘整合；另一方面，市场资产收益水平当前持续处于低位，部分产品投资运作空间收窄，机构选择提前结束运作以规避后续运营压力。
存量竞争倒逼策略转型
理财产品新发市场、存量市场竞争加剧之下，理财公司也在加速从固收独大向多资产、多策略转型。iFinD数据显示，截至7月14日，年内新发理财产品17837只，规模合计4.29万亿元，其中，固定增强类10807只、规模合计2.79万亿元，数量和规模占比分别为60.59%、65.12%，纯固收类仅2775只、规模合计0.94万亿元，占比分别为15.56%、21.99%。
记者注意到，今年新发理财产品当中，多家理财机构已将“打新”策略纳入产品设计，名称中包含“打新”字样的理财产品有74只，其中，37只属于固收增强类理财产品。
从打新配置来看，工银理财、中邮理财、光大理财已进军港股市场，频频现身港股IPO项目基石投资者列表。按上市日期计算，截至7月14日，三家银行理财子公司以基石投资人身份参与的投资分别为12起、5起、3起，认购金额分别为8.25亿港元、2.89亿港元、2.74亿港元。
部分机构则将“打新”侧重点放在北交所，通过参与北交所打新来增强收益。平安理财分析称，与沪深打新靠运气中签不同的是，北交所打新采用的是比例配售，今年上半年北交所新股供给充足，大多聚焦半导体、高端装备、人工智能产业链赛道，技术壁垒高、行业景气度足，且市场关注度高，存在明显上涨优势。
在田利辉看来，随着存款利率、债券收益率走低，固收类理财产品难以支撑过往的业绩基准，打新带来的收益增厚为理财子公司多资产策略提供了方向，但打新权益仓位是“增厚”而非“替代”底仓收益，固收资产仍是压舱石，机构需要夯实固收根基、精准权益配比，从而实现风险可控。
