东阳光（600673.SH）正持续加码算力租赁业务。近日，东阳光发布《关于控股子公司签署算力服务采购合同的公告》（以下简称“算力采购合同公告”）。公告显示，东阳光收到控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司（以下简称“东阳光云智算”）与某企业C（仅代称，无实际指代对象）签署《算力服务采购合同》，合同预计总金额区间为人民币130亿元至150亿元，合同期限为合同约定的订单验收通过后60个月。

　　《中国经营报》记者注意到，今年以来，东阳光连续签订三笔百亿级算力大单，欲快速切入算力租赁行业，而由此带来的资金紧张问题也引发外界关注。

　　关于签署算力服务采购合同的原因，东阳光相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时表示，东阳光云智算签署算力采购合同旨在顺应算力产业快速增长的发展趋势、匹配持续攀升的市场算力需求，加强AI算力产业协同，全面落地公司算力板块整体战略布局。

　　打造第二增长曲线

　　算力采购合同公告显示，合同约定东阳光云智算负责采购并部署高性能算力服务器，据C公司要求的技术指标，对设备进行测试并上架，C公司完成验收后由东阳光云智算提供全周期运维服务，并以租赁方式向C公司交付算力资源，C公司按月向东阳光云智算支付算力服务费。

　　东阳光在公告中表示，本次新签订大额算力服务合同若顺利履约，预计对公司经营业绩带来正向增益。

　　风险方面，东阳光在公告中提及，本次算力服务合同的履行需要公司前期投入大量资金用于采购高性能服务器及其他硬件设备，可能通过自有资金、金融机构融资等多种方式筹措，将产生较大的财务成本。若公司未能有效控制融资成本，或未来市场利率发生不利变动，导致财务费用超出预期，将对公司相关年度的净利润产生一定影响。同时，可能存在因公司资金筹措未到位之类的情况，致使公司无法按合同约定的时间和要求提供服务，进而可能承担违约责任的风险。

　　经济学博士后石磊向记者表示，东阳光子公司近期接连签署大额算力采购合同，是公司顺应AI产业高景气需求、从传统制造向“算力基建综合服务商”转型的关键落子。

　　他指出，依托前期收购的秦淮数据IDC资源及自研液冷技术，公司不仅快速响应了头部客户的算力需求，更通过提前采购IDC服务完成基础设施配套，实现了“硬件制造+算力运营”商业模式的落地兑现。

　　石磊认为，东阳光此举旨在加速构建“绿色能源+先进制造+算力运营+AI应用”四位一体的战略闭环，通过锁定未来5年长期稳定的收入来源，为公司打造强劲的第二增长曲线，并全面提升其在智算服务行业的市场话语权。

　　转型AI基础设施运营商

　　记者注意到，今年以来，东阳光连续签署算力大单，这是东阳光近两个月落地的第三笔百亿级算力订单。5月6日，东阳光云智算与A公司签署《算力服务采购合同》，预计总金额160亿元至190亿元；6月2日东阳光云智算与B公司签署《算力服务采购合同》，预计100亿元至120亿元。按最低金额计算，三笔订单累计金额390亿元。

　　对于东阳光连续签署算力大单的原因，东阳光相关负责人向记者表示，三笔大额算力服务合同，标志着公司算力业务持续高质量升级，公司前期已签署的算力服务合同，均已严格按照合同约定及时交付中，并已获得客户验收认可。

　　该负责人指出，订单的合作深度契合公司整体战略规划，有效深化了公司在AI算力、高性能服务器配套服务领域的布局深度与广度，进一步提升公司在智算服务行业的市场话语权、核心竞争力及品牌影响力，为公司打造强劲的第二增长曲线奠定坚实基础。

　　此前，东阳光已经参与秦淮数据相关交易，后续拟通过发行股份取得东数一号控制权，并间接持有秦淮数据全部股权。

　　济安研究院研究员万力向记者指出，东阳光在加速补齐算力运营能力。公司披露的战略方向，是构建覆盖算力基础设施建设与运营、算力资源配置、弹性算力供给和全周期运维服务的综合智算服务方案。

　　“东阳光接连签署几份算力合同，是在做产业链重构。”万力指出，东阳光正在用大订单快速切入算力租赁市场，并试图从传统制造企业转向AI基础设施运营商。

　　对于这三笔算力大单的不同用途，石磊向记者分析指出，这三笔算力订单在签署节奏和配套动作上呈现出明显的战略分层：5月与A公司的首单旨在打响市场知名度，验证“硬件制造+算力运营”模式的商业可行性并搭建交付运维体系；6月与B公司的订单则是在模式跑通后的规模扩张，通过扩大服务场景摊薄固定成本，形成规模效应以提升盈利能力；7月与C公司的订单属于高质量拓展，核心在于优化客户结构、分散集中风险，进而巩固市场份额，为公司未来的长期运营筑牢稳定的客户基本盘。

　　短期资金缺口较大

　　记者注意到，就在东阳光发布算力采购合同公告的同一天，东阳光发布《关于控股股东部分股份质押的公告》。公告显示，控股股东深圳东阳光实业本次新增质押1000万股无限售流通股，截至公告披露时点，深圳东阳光实业合计持有东阳光6.198亿股，占公司总股本的20.59%；本次质押完成后，控股股东累计质押股份5.134亿股，占自身持股总数的82.84%，对应公司总股本占比17.06%。

　　7月13日，东阳光再次发布《关于控股股东之一致行动人部分股份解质押及质押的公告》。公告显示，公司控股股东之一致行动人宜昌东阳光药业股份有限公司近日将其持有的2100.00万股无限售流通股进行质押，占其所持股份比例的3.85%，占公司总股本比例的0.70%，质押用途为生产经营；同时解除质押2000.00万股。本次变动后，宜昌东阳光药业股份有限公司累计质押股份数为52262.00万股，占其所持股份比例95.89%。

　　高比例质押引发市场对东阳光资金是否充足的担忧。对此，东阳光相关负责人向记者指出，公司控股股东及一致行动人所持公司股票质押，主要作为控股股东向银行等金融机构融资的增信措施，用途并非补充上市公司资金，所筹资金用于控股股东实体产业发展。同时，相关质押均为场外质押，多数质押未设置预警线、平仓线，整体风险完全可控。

　　但从财报数据来看，东阳光目前短期资金缺口较大。财报数据显示，东阳光2025年全年经营活动现金流净额达13.09亿元，2026年一季度末账面货币资金约58亿元。但截至2026年一季度末，公司短期借款及一年内到期非流动负债合计超110亿元，其中短期借款90.2亿元，一年内到期非流动负债22.8亿元，远超账面货币资金规模。另外，截至2026年一季度末，东阳光资产负债率已攀升至67%。

　　石磊向记者指出，高比例的股权质押并不等同于上市公司资金链断裂，而是控股股东为配合算力新业务扩张而进行的流动性支持。结合财报数据，东阳光当前的现金流呈现出“主业造血稳健，但算力扩张导致资金承压”的复杂局面。

　　石磊指出， 东阳光正处于新旧动能转换的阵痛期，控股股东高质押率正是为了填补扩张期的资金缺口，这本质上是一场“杠杆博弈”，若算力订单顺利落地将重塑估值，但若履约不及预期，高企的债务也将带来较高的财务风险。

　　万力向记者指出，对算力租赁业务而言，公司需要先采购服务器、建设或租用机房、完成上架和调试，然后再通过客户按月支付服务费逐步回收资金。“股权质押不能简单解读为‘公司缺钱’，但可以说明公司在算力转型过程中对流动资金、融资能力和资金周转效率的要求明显提高了。”万力说。